イーサリアムエコシステムにおける勢力図の変化：Layer 2の台頭と投資家への影響

2025年のEthereumエコシステムは、大きな変革期を迎えています。かつてブロックチェーン活動の絶対的王者だったEthereumメインネットは、Layer 2（L2）、特にBaseとArbitrumにその地位を譲りつつあります。この移行は衰退の兆しではなく、Ethereumの適応力の証であり、新たな投資機会の前兆でもあります。投資家にとって、このパワーシフトを理解することは、進化する暗号資産市場を乗りこなす上で極めて重要です。

Layer 2の台頭：データが示す革命

EthereumのLayer 2ソリューションは、取引手数料の急落とユーザー需要の急増によって、エコシステムの中核となっています。2025年第2四半期には、BaseとArbitrumがEthereum全体の取引量の60%を占め、Baseは月間5,000万件以上、Arbitrumは4,000万件の取引を処理しました[3]。これらのネットワークは現在、Total Value Secured（TVS）でも支配的であり、ArbitrumのTVSは四半期ごとに50%増加し162.8億ドル（全体の39%）、BaseのTVSは29%増加し136.4億ドル（全体の33%）となっています[3]。

プロト・ダンクシャーディングを導入したDencunアップグレードは、ゲームチェンジャーとなりました。L2の取引手数料を90–98%削減し、Ethereumエコシステムをより幅広いユーザーに開放しました。例えば、Baseの1取引あたりの平均手数料は0.08ドルで、Ethereumメインネットの3.78ドルと比べて大幅に安価となり、個人投資家と機関投資家の双方を惹きつけています[2]。このコスト効率は実際の普及につながっており、Baseの取引手数料による日次収益は現在Arbitrumを上回り、持続的なユーティリティを示しています[2]。

Ethereumメインネット：プラットフォームとしての役割

メインネットのTVLは2025年第2四半期に947億ドルに達しましたが[5]、これはL2全体の450億ドル超のTVLと比べると見劣りします。メインネットの役割は、取引処理からセキュリティとガバナンスのレイヤーへと進化しています。この変化はインターネットのインフラに似ており、DNSサーバーがウェブサイトをホストしないように、Ethereumメインネットもすべての取引を処理する必要がなくなりました。その代わり、L2が依存する基盤的なセキュリティとファイナリティを提供しています[1]。

この再定義はEthereumにとって戦略的な勝利です。取引負荷をL2に移すことで、メインネットは混雑を回避し、開発者や機関投資家にとっての魅力を維持しています。例えば、Ethereumのステーキング利回り（4.5–5.2%）やデフレメカニズムにより、3,570万ETH（供給量の29.6%）がステーキングされ、価格上昇圧力が生まれています[3]。一方、L2は「重作業」を担い、EthereumがSolanaのようなブロックチェーンと競争力を維持できるようにしています。

機関投資家の導入とETF：Ethereumへの追い風

2025年のEthereum ETFへの流入急増—第2四半期だけで133億ドル—は、このシフトをさらに加速させました[4]。SECによるEthereumのユーティリティトークンへの再分類やCLARITY法による規制明確化を受け、機関投資家はエコシステムに資本を大量投入しています。BlackRockのETHA ETFはETFフローの90%を占めており、Ethereumの機関導入の象徴となっています[1]。

この資本流入は投機的なものだけでなく、基盤的なものです。機関投資家はEthereumのL2を活用し、トークン化資産やサプライチェーンソリューションなど、実世界のアプリケーションを展開しています。例えば、CoinbaseやRobinhoodはトークン化された実世界資産（RWA）をサポートするロールアップを立ち上げ、EthereumのユースケースをDeFiやNFT以外にも拡大しています[3]。この多様化はEthereumの価値提案を強化し、暗号資産市場の変動性への依存度を下げています。

ユーザーアクティビティ：人的要素

ユーザーアクティビティの指標は、L2の支配力を裏付けています。2025年第2四半期、EthereumのLayer 2は月間4,600万件の取引を処理し、そのうち72%はArbitrumとBaseが占めました[3]。現在、L2取引の主役はステーブルコインであり、Baseの取引の58.7%、Optimismの取引の71.8%がUSDCで行われています[2]。この変化は、投機的なETH取引よりも安定した低コストインフラへの志向が高まっていることを示しています。

一方、Ethereumメインネットのユーザー数は第2四半期に日次アクティブユーザーが160万人でやや停滞しているのに対し、L2はより若く多様な層を惹きつけています[6]。この傾向は長期的な普及にとって重要であり、EthereumエコシステムがL2と同義になれば、ユーザー成長や実世界でのユーティリティでBitcoinを上回る可能性もあります。

投資家にとっての意味

投資家にとって、L2の台頭は二重のチャンスをもたらします。第一に、Ethereum自体が依然として魅力的な資産であること。デフレ的な供給ダイナミクス、機関投資家の導入、セキュリティレイヤーとしての役割により、短期的なボラティリティから価格が守られています。第二に、L2トークンやプロジェクト（例：Base、Arbitrum、Optimism）は高成長の可能性を秘めています。これらのネットワークは単なるスケーリングソリューションではなく、それ自体が独立したエコシステムであり、TVLや取引量は単独のブロックチェーンに匹敵します。

しかし、リスクも残ります。2025年のEthereum価格はBitcoinやSolanaに後れを取っており、ファンダメンタルズと市場センチメントの間にギャップがあることを浮き彫りにしています[6]。さらに、他のL1との競争や規制リスクが現在の軌道を妨げる可能性もあります。

結論：Ethereumの新時代

2025年のEthereumエコシステムは、もはや単一の存在ではありません。BaseやArbitrumのようなL2がスケーラビリティ、コスト効率、ユーザー体験を再定義する、レイヤードでダイナミックなネットワークとなっています。投資家にとって、Ethereumの価値提案はもはやメインネットだけに限定されず、活気あるソリューションエコシステム全体に分散されています。

Dencunアップグレードの効果が市場に波及し、ETF流入が続く中、Ethereumの長期的な可能性は、イノベーションと安定性のバランスを取れるかどうかにかかっています。この変化をいち早く認識した者は、ブロックチェーン史上最も変革的な発展の一つから利益を得るポジションを得られるかもしれません。

Source:
[1] How Institutional Adoption is Reshaping the ETH ETF
[2] Arbitrum vs Base: Which Ethereum Layer 2 Will Dominate
[3] State of Ethereum Q2 2025
[4] Ethereum's Institutional Inflection Point: A $12000+ Future
[5] Ethereum DeFi hits $94.7B, highest since 2022
[6] Ethereum vs. Cardano Statistics 2025: DeFi, NFTs, etc .