ZachXBTのXRP撤退とデジタル資産市場信頼を巡る戦い

最近、ブロックチェーン調査員ZachXBTがXRPコミュニティから離脱したことが、トークンの実用性、ガバナンス、流動性ダイナミクスに関する激しい議論を巻き起こしています。彼が「XRP保有者は業界にとってインサイダーのための出口流動性以外、何の価値も提供していない」と主張したこと[1]は、個人投資家を動揺させただけでなく、XRPがデジタル資産エコシステム全体で果たす役割の再評価を促しました。この批判は厳しいものの、重要な疑問を浮き彫りにしています。すなわち、コアユーザーベースが資産ではなく負債と見なされる場合、トークンは生き残れるのかということです。

ZachXBTの批判：再評価のきっかけ

ZachXBTのXRPからの離脱は、突然の裏切りではなく、構造的な懸念に根ざした計算された離脱でした。彼はXRPをCardano、Pulsechain、Hederaと同じグループに分類し、いずれも「暗号業界に有意義な価値をもたらしていない」と非難しました[2]。彼はXRPのトラストラインシステムに注目し、XRPを媒介とせずに価値を交換できる点を設計上の欠陥として指摘し、批評家たちはこれがコントロールの集中化とトークンの実用性の希薄化につながっていると主張しています[3]。一方、Rippleによる公共財やコミュニティ教育への資金提供の減少に対する彼の批判は、信頼をさらに損ない、XRPがエコシステムよりもインサイダーを優先するプロジェクトであるという印象を強めました[4]。

このストーリーは、XRPの実世界での採用に長らく疑問を抱いてきた懐疑派に共鳴しました。RippleのOn-Demand Liquidity（ODL）サービスは月間25億ドルのクロスボーダー取引を処理していますが[5]、ZachXBTがXRP保有者を「インサイダーのための出口流動性」と主張したことで、価格操作やガバナンスの不透明性に対する懸念が一層高まりました[6]。

市場の反応：ボラティリティと機関投資家の楽観

ZachXBTの2025年8月の発言に対する市場の反応はまちまちでした。XRPは当初、機関投資家からの資金流入とSECによる2025年7月のXRPをコモディティと再分類する判決を受けて6%上昇し、3.03ドルに達しました[7]。しかし、この勢いはクジラによる売りが強まるにつれて失速しました。2025年7月から8月にかけて、クジラウォレットは19.1億ドル相当のXRPを売却し、9%の価格下落を引き起こしました[8]。一方で、大口保有者は同期間に38億ドルを買い増しており、トークンの実用性に対する長期的な自信を示唆しています[9]。

一方、個人投資家はこのボラティリティの多くを吸収しています。ProShares Ultra XRP ETFは初月で12億ドルの資金を集め、クジラによる売りにもかかわらず個人投資家の楽観を反映しています[10]。RSIやMACDなどのテクニカル指標は3.11ドル超えのブレイクアウトの可能性を示唆しており、フィボナッチリトレースメントレベルは3.33ドルを重要な閾値としています[11]。

機関投資家の採用 vs. 個人投資家の懐疑

Rippleの戦略的な動きは機関投資家の信頼を高めています。Geminiとの1億5000万ドルのクレジットラインや米国のナショナルバンクチャーター取得の追求により、XRPは伝統的金融におけるブリッジ資産としての地位を確立しました[12]。XRP LedgerによるネイティブAMM（自動マーケットメイカー）の導入もオンチェーン流動性を向上させ、より深いプールと効率的なスワップを可能にしています[13]。これらの進展は、JPMorganがXRP ETFが2025年10月までに承認されれば84億ドルの資金流入が見込まれると予測していることと一致しています[14]。

しかし、個人投資家のセンチメントは分裂したままです。ZachXBTのような批判者は、XRPのプレマイン供給と中央集権的なコントロールメカニズムがインサイダーにとって「安価な」取引を可能にしていると主張しています[15]。一方、擁護派は、トークンのクロスボーダー決済能力や300以上の金融機関との提携が採用拡大を正当化していると反論します[16]。この機関投資家の楽観と個人投資家の懐疑の間の緊張は、より広範な課題を浮き彫りにしています。すなわち、XRPは投機的資産から実用性主導の資産へと移行しつつ、コアユーザーベースを疎外せずにいられるのか、ということです。

デジタル資産流動性へのシステミックな影響

ZachXBTの離脱は、デジタル市場における流動性リスクについてのより広範な議論も呼び起こしました。XRPは、高いトランザクションスピードとプレマイン供給という独自の立ち位置にあり、機会と脆弱性の両方を生み出しています。1,500TPSの処理能力は実世界でのユースケースを支えていますが、上位20ウォレットで50.31%が保有されているため、急激な価格変動に対する脆弱性が高まっています[17]。このダイナミクスはXRPに特有のものではなく、中央集権的な分配を持つ他のアルトコインにも同様の懸念が指摘されています[18]。

しかし、規制の明確化は救いの手となる可能性があります。SECがRippleに対する訴訟を取り下げたことで、大きな法的懸念が解消され、12件のXRP ETF申請が進展しています[19]。承認されれば、これらのETFは市場に43億～84億ドルを注入し、XRPの価格を安定させ、ボラティリティを低減する可能性があります[20]。

結論：信頼、流動性、そして今後の道筋

ZachXBTのXRP離脱は、デジタル資産における信頼を巡るより広範な戦いの縮図です。彼の批判は構造的な弱点を露呈させましたが、ガバナンス、実用性、流動性について必要な議論を促進しました。XRPが繁栄するためには、機関投資家の採用と個人投資家の信頼のバランスを取り、その価値がインサイダーの「出口流動性」を超えるものであることを証明しなければなりません。

今後数ヶ月は極めて重要です。XRP ETFが承認され、クジラの売りが沈静化すれば、トークンは3.50～3.70ドルのレンジを試す可能性があります。逆に、2.75ドルを下回ると弱気の勢いが再燃する可能性もあります。個人投資家はクジラの動向、テクニカルレベル、マクロ経済の動向を注視すべきであり、機関投資家はXRPの実用性と残るガバナンスリスクを慎重に比較検討する必要があります。

結局のところ、XRPの物語は単なるトークンの話ではなく、デジタル資産分野における信頼、流動性、イノベーションの進化する関係についてのものです。

Source:
[8] XRP Volatility: Whale Exits vs. Retail Optimism - Bitget [https://www.bitget.site/news/detail/12560604936367]
[16] Ripple's Strategic Position in the Evolving Global Payments [https://www.bitget.com/news/detail/12560604935528]