Tetherの戦略的転換とステーブルコインエコシステムの未来

Tetherによる最近のブロックチェーン優先戦略の再調整は、ステーブルコインエコシステムの進化における重要な転換点となっています。Omni Layer、Bitcoin Cash SLP、Kusama、EOS、Algorandといったレガシーブロックチェーンのサポートを段階的に廃止し、Ethereum、Tron、Bitcoinベースのプロトコルに注力することで、Tetherは分散型金融（DeFi）および機関投資家の資本配分の状況を再構築しています。この変化は、スケーラビリティ、規制の明確性、市場需要との計算された整合性を反映していますが、同時にステーブルコイン分野における長期的な安定性や競争についての重要な疑問も提起しています。

Tetherの戦略的再配分：レガシーチェーンから高ユーティリティエコシステムへ

Tetherが5つのレガシーブロックチェーンでの新規USDT発行および償還を停止し、既存の転送のみを許可するという決定は、断片化され流動性の低いネットワークからの脱却を示しています[1]。この動きは、EthereumやTronのような開発者活動とユーザー採用が活発なエコシステムを優先しており、現在それぞれUSDT総供給量の51%と738億（73.8 billions）をホストしています[2]。その理由は明確です：Ethereumの2025年のDencunアップグレードによりLayer 2手数料が94%削減され、1秒あたり10,000件のトランザクションが可能となりました。一方、Tronは積極的な手数料削減（現在1トランザクションあたり0.0003ドル）により、SolanaやEthereumに対するコスト効率の高い代替手段となっています[2]。

同時に、TetherはRGBプロトコルを通じてBitcoin上でのUSDTのユーティリティを拡大し、Bitcoinネットワーク上でプライベートかつスケーラブルなトランザクションを可能にしています[3]。この統合により、Bitcoinはステーブルコインエコシステムにおける第3の柱となる可能性があり、Ethereumの機関投資家向けインフラやTronのリテール主導モデルを補完します。しかし、Omni Layer（8,290万ドルのUSDTを保持）などのレガシーチェーンの段階的廃止は、Tetherの戦略がもたらす影響が均一でないことを浮き彫りにしており、小規模ネットワークでは流動性の枯渇やユーザー離れが発生しています[4]。

DeFiプロトコルへの影響：流動性の集約とイノベーション

Tetherが高ユーティリティブロックチェーンに注力したことで、DeFiにおける流動性の集約が加速しています。Ethereumはステーブルコインレンディングで78.22%の市場シェアを持ち、Tronの低コストトランザクションモデルはDeFi成長の中心となっています[2]。例えば、Ethereumは米国GENIUS法の下で規制の明確化が進み、機関投資家向けDeFiアプリケーションを引き付けています。一方、TronはMetaMaskとの統合やxStocksによる株式トークン化などの提携により、その魅力を拡大しています[2]。

しかし、この集約は脆弱性も生み出します。レガシーチェーンに依存するDeFiプロトコルは流動性の減少やユーザーの移動に直面し、ニッチなエコシステムでのイノベーションが停滞する可能性があります。一方、BitcoinのRGBベースUSDTは、プライベートかつクロスチェーンのトランザクションを可能にすることで従来のDeFiモデルを破壊する可能性がありますが、その採用は開発者の支持と規制の受け入れにかかっています[3]。

機関投資家の投資フロー：コスト効率と規制リスク

機関投資家の資本は、コスト効率と規制整合性により、Tetherが優先するチェーンへとますます流れています。Tronは2025年8月に手数料を60%削減し、大量のステーブルコイントランザクションにおける好ましい選択肢となりました。EthereumのDencunアップグレードも、機関投資家向けDeFiにおける役割を強化しています[2]。しかし、両チェーンとも規制の逆風に直面しています。TronはUSDTへの依存が米国Stablecoin法やMiCAの下で精査されており、EthereumもGENIUS法への完全な準拠が進行中です[2]。

Tetherの戦略的転換は、透明性とコンプライアンス重視のアプローチで規制環境下での支持を集めているUSDCとの競争激化も浮き彫りにしています[4]。機関投資家にとって、USDTは特に新興市場でFX裁定取引、OTC決済、財務管理を促進する重要な流動性の基盤であり続けています[3]。しかし、Tetherは2021年以来完全かつ独立した監査を受けておらず、継続中の規制調査は機関投資家による採用にリスクをもたらしています[5]。

結論：ステーブルコインエコシステムの新時代

Tetherの戦略的再配分は、ステーブルコインの流動性がスケーラブルで高ユーティリティなエコシステムへ集約されるという業界全体のトレンドを反映しています。この変化はEthereumやTronに恩恵をもたらす一方で、規制の監視やUSDCのようなコンプライアンス重視のステーブルコインとの競争といったシステミックリスクも増大させています。投資家にとっては、Tronのコスト優位性とEthereumの機関投資家としての信頼性のバランスを取りつつ、BitcoinのRGB主導による再興を注視することが重要です。Tetherがこの複雑な状況を乗り越え、規制要件への適応とイノベーションの持続を実現できるかどうかが、ステーブルコインエコシステムの未来、そしてUSDTがそれをどのように形成するかを決定づけるでしょう。

**Source:[1] Tether Revises Plans to Freeze USDT on Five 'Legacy Blockchains'
[2] Tether's Strategic Shift and Its Implications for Blockchain
[3] Tether's USDT on Bitcoin via RGB: A Game Changer for ...
https://www.bitget.com/news/detail/12560604939472