NVIDIAは570億ドルの現金を保有、ウォール街がその使い道を提案

Nvidiaはすでに570億ドルの現金準備を蓄積しており、その規模は引き続き拡大しています。この半導体メーカーは先週、株式買戻し計画を過去最高の600億ドルに増額すると発表し、時価総額4兆ドルの企業にとってこの措置が妥当かどうかについてウォール街で再び議論が巻き起こりました。

本会計年度上半期、Nvidiaはすでに243億ドル相当の自社株を買い戻しています。今回の600億ドルの承認は、昨年の500億ドルの買戻し計画を拡大したものであり、この計画自体も前年の250億ドルの2倍の規模でした。

昨年500億ドルの買戻し計画が発表された際、アナリストたちはその妥当性について意見が分かれていました。今回追加された600億ドルの計画は、より深い議論を呼んでいます。Freedom Capital Marketsのマネージングディレクター、Paul Meeks氏は、特に持続的な高成長の可能性を持つ企業にとって、高成長テクノロジー企業による自社株買い戻しには否定的な見解を示しています。

「Nvidiaのキャッシュフローは非常に潤沢です」とMeeks氏は述べ、同社の資本支出は高くなく、戦略的な買収を通じてフリーキャッシュフローを高めていると指摘しました。株式買戻しについて、Meeks氏は通常、企業が資金を他の分野、例えば新製品パイプラインの研究開発に投資することをより望むとし、「AIインフラの構築が鈍化した際、これらの備蓄が極めて重要になる」と述べました。

Meeks氏は、Nvidiaが最近発表した3,500ドルのBlackwellアーキテクチャロボットコンピュータJetson Thorは、同社が「明らかにJensen Huang氏が言うところの物理AI分野のリーダーになることを目指している」ことを示していると指摘しました。時価総額4兆ドルの企業にとって、Meeks氏は買戻しの「影響は限定的」だと考えており、従業員のストックオプション行使による株式希薄化を回避するのに役立つ可能性があるとしつつも、その効果は限定的だと述べました。

「このような状況では、私は資金が他の分野に使われることを望みます」と彼は述べました。最新の600億ドルの買戻し承認には期限がなく、Meeks氏は同社が「パフォーマンスを見せているだけかもしれない」と考えており、「会社の規模が非常に大きいため、たとえ買戻しを実行しても流通株式数は大きく減少しない」と述べました。さらに、Nvidiaは株価が過去最高値に近いにもかかわらず、「まだ上昇余地があると考えていることを示したいのかもしれない」と付け加えました。

Meeks氏は、大規模な自社株買い戻しを行う企業は十分に堅実な研究開発パイプラインを持っていない可能性があることを常に懸念しています。「現在の最も典型的な例はAppleかもしれません」と彼は指摘しました。このテクノロジー大手は4年間売上成長が鈍化していますが、株式買戻しによって流通株式数を減らし、1株当たり利益を2桁成長させることができており、「この措置だけで5%から6%の成長を実現できる」と述べました。今年5月、Appleの取締役会は1,000億ドルの普通株買戻し計画を追加承認し、前年には1,100億ドルの買戻し計画を発表したばかりでした。

「私はNvidiaが確かに製品計画を持っていることを望みます」とMeeks氏は述べ、自動運転やロボティクス分野を例に挙げました。一方、資産運用会社Navellier & Associatesの創業者Louis Navellier氏は、Nvidiaの自社株買い戻しは賢明な判断だと考えています——特に地政学的緊張と中国ビジネスの不確実性による株価調整の局面では。Navellier氏はNvidiaが自身の最大保有銘柄の一つであることを明かしました。

Nvidiaが第2四半期決算を発表した後、株価はわずかに下落しました。データセンター事業がわずかに予想を下回ったことや、10月期のガイダンスに中国市場を含めなかった決定が下落の要因となった可能性があります。投資家は、同社が今四半期初めにトランプ政権によって中国顧客へのH20チップ販売が事実上禁止された後の方針を明確にすることを期待していました。今月初め、米国政府はNvidiaが米国と収益の一部を共有すれば禁令を撤回する可能性を示唆しましたが、CFOのColette Kress氏は決算説明会で「米国政府はそのような要件を成文化した規制をまだ発表していない」と述べました。

Kress氏は、継続する「地政学的問題」のため、ガイダンスにはH20チップの収益を含めていないが、緊張が緩和されれば同四半期に20億〜50億ドルのH20チップを出荷できると述べました。Navellier氏は、600億ドルの買戻し計画は同社の自信の表れかもしれないと述べました。「取締役会が買戻しを継続的に承認し、その規模も拡大しているのは良いサインです」。強力なキャッシュフローに加え、Navellier氏はNvidiaが「驚異的な」営業利益率を持っていると述べました。利益率は縮小しているものの、「それは70%という高水準からの低下である」と付け加えました。

CFRA Researchの株式アナリストAngelo Zino氏は、チームとして成長率が鈍化しフリーキャッシュフローが改善する中で、「株主への現金還元が徐々に投資家の注目点になる」と考えていると述べました。Nvidiaが今後12か月で1,000億ドル超のフリーキャッシュフローを生み出すと予想されることから、Zino氏は書面コメントで、半導体メーカーは「自社が認定する機会分野への投資に追加の現金を使うことができるだろう」と述べました。

D.A. Davidsonのテクノロジーリサーチ責任者Gil Luria氏も、Nvidiaの投資機会について同様の見解を示しています。「彼らはすでに成長への投資を行っており、他社の買収能力も非常に限定的であるため、自社株買戻しが利用可能な資本を配分する重要な手段となる」とLuria氏は書面コメントで述べました。

Futurum GroupのCOO Dan O'Brien氏は、Nvidiaの現在および将来のフリーキャッシュフローの成長は、同社が「何らかの措置を講じなければならないことを意味している。なぜなら株主は巨額の現金がバランスシート上で市場金利を稼ぐだけの状態を見たくはないからだ」と述べました。彼は、自社株買戻しとプライベートマーケットへの投資が同社の資本配分における「最も合理的な選択肢」だと付け加えました。ウォール街がNvidiaの事業とガイダンスに対して依然として高い期待を持っていることを踏まえ、O'Brien氏は「経営陣が事業の長期的成長可能性に自信を持っていることを伝えるこれ以上の方法はない」と考えており——これは彼らが株式が長期的に過小評価されていると考えていることを示しています。