Google（GOOGL.US）の反トラスト訴訟、「分割」という最も厳しい制裁を回避！AI検索の競合他社への恩恵はわずか、複数の投資銀行が目標株価を引き上げ

智通财经APPによると、米国の裁判官アミット・メヘタがGoogle（GOOGL.US）の独占禁止法訴訟に関して下した救済命令について、複数の投資銀行の評価によれば、AIを基盤とする検索エンジン市場の競合他社にとっては限定的な利益しかもたらさない可能性がある。

Googleは最も厳しい結果を回避することに成功した。もし判決が成立していれば、このテクノロジー大手は主力製品であるChromeブラウザやAndroidオペレーティングシステムの分離を余儀なくされる可能性があった。メヘタ判事が下したデータ共有措置は、Perplexity AI、OpenAIのChatGPT検索、You.com、Andi、DuckDuckGoなどの生成AI検索エンジン系スタートアップに一定の後押しを与える可能性がある。

CFRAのアナリスト、ニック・ロダリおよびマイケル・ゴードンは判決分析レポートで次のように指摘している。「メヘタ判事の判決は主にデータ共有分野に焦点を当てており、これはGoogleが本件判決前に直面していた最大のリスクポイントだった。しかし、Googleはようやく安堵できるだろう。なぜなら、判決で要求された共有範囲は比較的限定的だからだ……ただし、これらの措置は、そして我々はそう考えるが、生成AIを基盤とする検索や検索代替案に少なくとも限界的な成長の後押しをもたらすことを目的としている。」

データ共有命令の核心ポイントは、検索結果の同期、合成クエリおよび検索インデックスデータである。検索結果の同期は、Googleが既存のライセンス先に検索結果を許諾することを求めている。

「Googleが検索結果の同期で得た重要な勝利は、競合他社がこれらの結果を自社システムのトレーニングに利用できず、またアルゴリズム（ユーザーではなく）によって『合成』クエリを生成することもできない点だ」とロダリは強調した。

検索インデックスデータについては、競合他社は「一度限りのバルク取得」権限を得ることになり、各ドキュメントのユニーク識別子（重複ラベル含む）、URL、最終クロール時間、スパムスコアが含まれる。

Googleはさらに、競合他社にGlueおよびRankEmbedデータセットの提供を強制されている。

「Glueデータセットにはクエリ内容自体、ユーザー情報、トップ10のブルーリンク、その他の機能パラメータ、クリックデータ、ホバー時間、結果ページの滞在時間、クエリの解釈や提案が含まれる」とロダリは説明し、「これは膨大なデータの宝庫であり、優秀なデータ分析チーム（生成AI企業には必ずある）はこれを活用して検索体験を最適化できる。RankEmbedには検索ログと人力評価データが含まれ、Googleはこれがロングテールクエリの処理に役立つと述べている。」

しかし、これらのデータ共有協定は数年にわたり実現が難しい可能性がある。CFRAは、Googleが救済判決の執行猶予を得ると予想している。その後、事件はコロンビア特別区巡回控訴裁判所で審理され、最終的には米国最高裁判所が判決を下す可能性がある。

火曜日の判決発表後、複数の機関がGoogleの目標株価を引き上げた。KeyBancキャピタルマーケッツは目標株価を230ドルから265ドルに引き上げ、「オーバーウェイト」評価を維持した。「Alphabetはより強力な製品イノベーション能力を示しているにもかかわらず、その株価はMeta（META）やS&P500指数を下回っている」とジャスティン・パターソン率いるアナリストはレポートで述べ、「初期の救済策が予想より有利だったことを踏まえ、Alphabetのバリュエーション倍率はS&P500に近づき、5年中央値の21倍付近まで回復する可能性があると考える。」

オッペンハイマーは「アウトパフォーム」評価を維持し、目標株価を235ドルから270ドルに引き上げた。Needhamは「バイ」評価を再確認し、目標株価を220ドルから260ドルに引き上げた。シティグループは225ドルの目標株価を維持した。

「Googleは上訴する可能性が高く、このプロセスは数年続く可能性がある」とロナルド・ジョシ率いるシティのアナリストは述べ、「Googleの買い評価を再確認する。なぜなら、第2四半期の検索およびクラウド事業の収益が加速し、AIおよびGeminiモデルによる革新的なサービスの継続的な展開があるからだ。」

この判決はApple（AAPL.US）にとっても勝利とみなされている。