ウォーラーが台頭：小さな町の教授がFRB議長の有力候補に、確率は30%に達する

作者：Ethan（@ethanzhang_web3），Odaily

原文タイトル：確率は30%に達し、小さな町の教授WallerがFRB議長の最有力候補に

東8区9月12日早朝、米国連邦基金金利市場は非常に明確なシグナルを発しました：FRBが今月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げを行う確率は93.9%に達しています。5回連続で「据え置き」が続いた後、市場はついに金融政策の方向転換を迎えました。同時に、今後2年間のFRBの行方を左右するもう一つの賭けも静かに進行しています：誰がPowellの後任として次期FRB議長になるのか？

分散型予測プラットフォームPolymarketでは、同日現在、現FRB理事Christopher Wallerが30%のオッズで首位に立ち、他の2人の「ケビン系」候補者——Hassett（16%）とWarsh（15%）をリードしています。しかし、市場はよりドラマチックな可能性も残しています：「Trumpが年末までに後任を発表しない」確率が依然として首位で、41%に達しています。

これらのデータは、市場が2つの方向に同時に賭けていることを示しています：一つはすでにコンセンサスとなった利下げ路線、もう一つは依然として不確定な金融政策の舵取り争いです。そしてこの2つの間で、Wallerの名前が様々な取引の視野や政策の駆け引きの中で繰り返し登場しています。

なぜ市場は「Waller信仰」を始めたのか？

「非典型的FRB理事」の物語：小さな町の教授はいかにして表舞台に押し上げられたのか？

Wallerの出自と経歴は、FRBの中では異色です。彼はアイビーリーグ出身でもなく、Goldman SachsやMorgan Stanleyで要職を務めたこともありません。彼はネブラスカ州の人口8,000人未満の小さな町で生まれ、Bemidji State Universityで経済学の学士号を取得しました。1985年、ワシントン州立大学で経済学博士号を取得し、長い学術キャリアをスタート。インディアナ大学、ケンタッキー大学、ノートルダム大学で教鞭をとり、研究に24年間従事しました。

その後、彼は24年間学術界で金融理論を研究し、主に中央銀行の独立性、任期制度、市場調整メカニズムに注目してきました。2009年にキャンパスを離れ、セントルイス連邦準備銀行のリサーチディレクターに就任。2019年にTrumpからFRB理事に指名されましたが、この指名プロセスは物議を醸し、承認も順調ではありませんでした。しかし最終的に2020年12月3日、上院は48対47の僅差で彼の任命を承認しました。61歳でFRBの最高意思決定層に入ったWallerは、ほとんどの理事より年上ですが、それがむしろ強みとなりました。彼にはしがらみが少なく、ウォール街に借りもなく、セントルイス連邦準備銀行での経験からFRBが一枚岩でないこと、異なる意見が容認され、時には奨励されることを知っています。

このような経路により、彼は専門的な判断力を持ちつつ、自由な発言もでき、特定の派閥の代弁者と見なされることがありません。Trumpの視点から見れば、このような人物は「すぐに使える」存在かもしれませんし、市場の目から見れば、「不確実性が少ない」候補者を意味します。

しかし、官僚主義と政治的意志が交錯する権力交代のゲームにおいて、Wallerは市場に自然と歓迎されるタイプの候補者ではありません。彼のキャリアは比較的学術的・技術的であり、一般向けの話術で知られているわけでもなく、金融系テレビに頻繁に登場するわけでもありません。

それでも、彼は徐々に様々な市場ツールや政治評論で頻繁に言及される「コンセンサス候補」となっています。その理由は、彼が三重の互換性を備えているからです：

一つ目は、金融政策のスタイルが柔軟でありながら、投機主義ではないこと。

Wallerは典型的な「インフレタカ派」でもなく、緩和主義者でもありません。彼は政策は経済状況に応じて動くべきだと主張しています：2019年には景気後退を見越して利下げを支持、2022年にはインフレ抑制のための迅速な利上げを支持、そして2025年には経済減速とインフレ低下を背景に、最初に利下げを主張したFRB理事の一人となりました。この「非イデオロギー型」の政策スタイルは、現在の高度に政治化されたFRBの中でむしろ希少性を際立たせています。

二つ目は、政治的関係が明確で、技術的イメージが非常にクリーンであること。

Wallerは2020年にTrumpからFRB理事に指名され、共和党内で「技術的中立」と「政治的互換性」を実現できる数少ない金融政策担当者です。彼は「Trumpの側近」とも見なされず、党内の体制派からも排斥されていません。この独特の中間的立場が、激しい党派競争の中でより広い政治的な余地を与えています。

立場が鮮明で派閥色の強いHassettとも、ウォール街との関係が深いWarshとも異なり、Wallerはより純粋な技術官僚的特質を示しています。彼は「信頼できる専門家」として見なされやすく、米国政治が高度に二極化する中で、このような非イデオロギー的で専門能力に基づくイメージは、むしろ安定的で各方面から受け入れられやすい任命候補となっています。

三つ目は、暗号技術に対する態度が制度内で「寛容」であること。

Wallerはいわゆる「暗号信者」ではありませんが、FRB内でステーブルコイン、AI決済、トークン化などの話題について最も多く発言している人物の一人です。彼は政府主導のイノベーションを主張せず、CBDCにも反対していますが、民間ステーブルコインを決済効率向上のツールとして支持し、「政府は高速道路のような基盤を作り、残りは市場に任せるべきだ」と提案しています。

伝統的金融とデジタル資産の間で、他の2人の候補者と比べて、彼は「官民協調」のシグナルを明確に発信している唯一のFRB高官かもしれません。

嗅覚とタイミング感覚：彼は発言のタイミングを選び、沈黙すべき時を知っている

今年7月、FRBは夏のFOMC会合を開催し、市場は「金利据え置き継続」を広く予想していましたが、会合では珍しい事態が発生しました：WallerとMichelle Bowmanの2人の理事が反対票を投じ、即時25ベーシスポイントの利下げを主張しました。

このような「少数派の否決」はFRB内部では珍しいことです。同様の事例が前回発生したのは1993年でした。

投票の2週間前、Wallerはニューヨーク大学での中央銀行セミナーで事前に立場を表明していました。彼の公開スピーチは「現在の経済データは緩やかな利下げを支持している」と明確に主張しました。表面的には技術的な「事前コミュニケーション」ですが、タイミングから見れば政治的なシグナルの発信です。当時、TrumpはPowellに対して「愛憎半ば」しており、Truth SocialでPowellを連続して批判し、「即時利下げ」を要求していました。Wallerの投票とスピーチは、大統領と完全に足並みを揃えたわけでもなく、Powellに隠れ蓑を与えたわけでもありません。彼は「政策調整」と「技術的独立」の間に絶妙に立ち位置を取ったのです。

高度に政治化されたFRB環境の中で、このようにバランス感覚を持ち、発言のタイミングを心得ている理事は、むしろリーダーとしての資質を際立たせています。

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もし就任したら、暗号市場はどう反応するか？

暗号市場にとって「誰がFRBの舵を取るか」は単なるゴシップではなく、政策期待、市場心理、規制路線の三重の反映です。もし今回、本当にWallerが議長の座に就くなら、3つのタイプのプレイヤーがどのように未来を再評価するかを真剣に考える必要があります。

第一に、ステーブルコイン発行者とコンプライアンス分野にとっては、「規制対話の窓口」が大規模に開かれる

Wallerは複数の講演で中央銀行デジタル通貨（CBDC）に明確に反対し、「既存の決済システムの市場の失敗を解決できない」と述べ、代わりに民間ステーブルコイン（USDC、DAI、PayPal USDなど）が決済効率向上やクロスボーダー決済で優位性を持つことを強調しています。彼は規制は「議会立法によるべきで、機関の権限拡大によるべきではない」と強調し、「これらの新技術は汚名を着せられるべきではない」と呼びかけています。

これは、もし彼が議長になれば、Circle、MakerDAO、Ethenaなどのプロジェクトが「制度的な道筋の確定期」を迎える可能性があり、SECやCFTCの間のグレーゾーンに常に置かれることがなくなることを意味します。さらに重要なのは、Wallerの「市場主導、政府は基盤整備」の理念が、財務省やFDICなどの関連機関によるステーブルコイン規制フレームワークの協調策定を促し、「ライセンス化、準備金の規範化、情報開示の標準化」といった政策の実現を後押しする可能性があることです。

第二に、BTC、ETHなどの主要チェーン資産にとっては、「センチメントの追い風＋規制緩和」の中期的な保護傘となる

Wallerはbitcoinやethereumを公に称賛したことはありませんが、2024年には「FRBは市場の側に立つべきではない」と述べています。この一言は簡潔ですが、FRBが積極的に「非ドルシステム」を抑圧しないこと、決済主権やシステミックリスクの底線に触れない限り容認することを意味します。

これはBTCやETHに「比較的穏やかな規制サイクル」のウィンドウを提供します。たとえSECが証券属性について疑義を呈し続けても、FRBがCBDCを強行せず、暗号決済を封鎖せず、オンチェーン活動に介入しなければ、市場の投機的センチメントやリスク選好は自然に改善されるでしょう。

簡単に言えば、「Waller時代」にはbitcoinに「公式な後押し」はないかもしれませんが、「規制面での追い風」が自然に生まれるでしょう。

第三に、開発者やDeFiネイティブのイノベーターにとっては、「中央銀行と対話できる」貴重な窓口となる

Wallerは今年、複数の場で「AI決済」「スマートコントラクト」「分散型台帳技術」に言及し、「これらの技術を必ずしも採用するわけではないが、理解しなければならない」と述べています。このような発言は、多くの規制当局者が暗号技術を回避したり過小評価したりする態度とは全く異なります。

これは開発者にとって極めて重要なスペースを開くものです：必ずしも受け入れられる必要はありませんが、少なくとも排除されることはなくなります。

LibraからUSDC、EigenLayerからVisa Cryptoまで、世代を超えた開発者と中央銀行規制当局のコミュニケーションは常に「パラレルワールド的」なジレンマに陥ってきました。もしWallerが就任すれば、FRBは「DeFiネイティブと対話する意志を持つ」初の中央銀行リーダーとなる可能性があります。

言い換えれば、暗号開発者は「政策交渉権」と「金融発言権」の出発点を迎えるかもしれません。

結論：予測市場は未来を価格付け、議長候補は方向性を価格付ける

「Wallerが新議長になるかどうか」は現時点で結論はありません。しかし市場はすでに「彼が議長になった場合、未来をどう価格付けるか」を取引し始めています。そして予測市場での彼への31%の賭けは依然として競合他者を大きく上回り、上昇し続けています。

このような局面で確かなのは、利下げ期待が実現に向かっていること、暗号業界が政策の突破口を探していること、そしてドル資産が世界的な「米国債増発－高金利－リスク選好回復」の三角ゲーム期にあることです。Wallerは政治的に受け入れられ、政策的に予測可能で、市場的に想像しやすい「後継者」として、賭けの焦点となるのは自然な流れです。

しかし、もう一つ注目すべき話題があります：もし彼が最終的にFRB議長にならなかった場合、市場はこれらの期待をどのように再調整するのでしょうか？そしてもし本当に就任したなら——「次世代ドルシステム」の順位争いは、もしかすると今まさに始まったばかりなのかもしれません。