執筆：@0xuberM
翻訳：Saoirse，Foresight News
編集者注：本記事はインセンティブメカニズムから切り込み、Launchpad、クリエイター、トレーダーの生存状況を分析し、Launchpadが取引量を中心とし、クリエイターが価格維持の動機を欠き、トレーダーが「特攻隊」と化す悪循環を指摘しています。現状、VCや内部関係者のみがトークン価格を押し上げる動機を持ち、一般トレーダーは苦境に陥っています。記事は市場の現状を客観的に示し、解決策は提示していませんが、暗号市場の運用ロジックを理解する上で重要な視点を提供しています。以下は翻訳内容です：
インセンティブメカニズム
インセンティブメカニズムは世界を動かす核心的な原動力です。誰かに何かをさせたいなら、その人がそれを達成した時に報酬を得られる環境やシナリオを構築すればよい——これは人間性の基本法則です。
しかし現在、オンチェーントークン（特にLaunchpadで発行されたトークン）は価格上昇を促すインセンティブメカニズムを欠いており、この問題は早急に注目されるべきです。
Launchpadの運用ロジック
昨日、私は皮肉を込めて関連するツイートを投稿しましたが、今ここで強調したいのは：トークン発行プラットフォーム（Launchpad）は、特定のトークン価格を引き上げる動機を持っていません。特別な場合を除いて（この点は後述します）。
この種のプラットフォームの運用モデルは本質的にカジノと似ており、彼らにとって唯一重要な指標は「取引量」です。
これこそが「許可不要の発行」と「バインディングカーブ」（アルゴリズムで資産の需給と価格関係を調整する仕組み）が主流となった核心的な理由です——カジノが常に新しい宝くじゲームを導入するように、プラットフォームもできるだけ多くの投機機会を提供し、少数の人に「ジャックポット」を当てさせて、より多くの人を引き込もうとします。
では、トークン発行プラットフォームはどのようにして利益を得ているのでしょうか？
実はとてもシンプルです：彼らは「存在する」だけで収益を得られます。一方で一般の人々に許可不要のトークン発行チャネルを提供し、もう一方でバインディングカーブを通じて投資家に投機ツールを提供します。さらに規模を拡大したい場合、プラットフォームは市場シェアを争う必要があり、よく使われる手段は2つあります：
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マーケティング活動の展開：競合他社のネガティブニュース（FUD）を流すか、自社の「差別化」を強調する、たとえ実際のビジネスが本質的に違いがなくても；
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一部トークンの価格上昇を促進する：これは「最良のマーケティング手法」とされ、ユーザーの注目を素早く集めることができます。
私はある法則に気づきました：トークン発行プラットフォームおよびそのチームは、2つの場合にのみ全力で市場シェアを争います：1つは市場シェアを競合に奪われ、取り戻す必要がある時；もう1つは意図的に競合を叩き、その評判を損なう時です。
興味深いのは、この2つの状況が発生するたびに、プラットフォーム上で少数のトークンが価格上昇し、かなり高い評価額に達することです。彼らはまず大規模なトークン発行のペースを落とし、「グリーンK線」（価格上昇の象徴）とマーケティング手法でユーザーを引き寄せます；ユーザーが「ここで稼げる」と確信したら、再び大規模なトークン展開を再開し、取引量を大幅に増やします——これは批判ではなく、客観的な観察です。
正直に言うと、もし私がトークン発行プラットフォームのチームメンバーなら、おそらく同じ戦略を採用するでしょう。結局のところ、プラットフォームは本質的に商業機関であり、商業の核心目標はできるだけ利益を上げることです。
クリエイターの行動傾向
トークン発行プラットフォームと同様に、クリエイター（例えば配信者）も自分が発行したトークン価格を引き上げる動機を持っていません。現在のクリエイターの収益メカニズムは、「許可不要の発行」モデルと非常に似ています——このモデルがクリエイターにとって有利なのは、「頻繁にトークンを発行する人」にとって有利なのと同じくらい直接的です。
クリエイターがよく言うのを耳にするかもしれません：「みんな見て、カメラをオンにするだけでこんなに稼げる！」彼らはこの方法でより多くのクリエイターを引き寄せ、より多くのクリエイターが参加すれば、より多くのトークンが発行され、さらに多くの投機機会が生まれます。
クリエイターにとっても、収益ロジックは同様にシンプルです：「存在する」だけでよい——カメラをオンにし、投機可能なトークンを発行すれば収益を得られます。もちろん、大金を稼ぎたいなら長期的な努力が必要ですが、それでも長期的な成功が保証されるわけではありません。
結局のところ、暗号通貨分野ではユーザーの注目は一瞬で移り変わり、長期的な成功は不確実性に満ちています。このような環境下では、クリエイターが「短期で稼いで去る」という考えを持つのは、インセンティブメカニズムの必然的な結果です。
トレーダー：暗号市場の「塹壕」と「特攻隊」
では、私たちトレーダーはどうでしょうか？私たちのインセンティブメカニズムは何でしょう？何に駆り立てられているのでしょうか？
答えは残酷です：私たちは「互いに潰し合う」ようにインセンティブされています。結局のところ、暗号市場の「塹壕」は私たち自身が掘ったものです（これは決して忘れてはいけません）。そして「塹壕」と「特攻隊」という言葉の意味も明確です——私たちのような一般トレーダーは本質的に「使い捨ての捨て駒」、市場の最前線に立つ兵士です。
どの陣営も特定の資産価格を長期的に上昇させる動機を持たないため、私たちはより残酷な方法でこの「ゲーム」に参加せざるを得ません。ここには「プレイヤー対環境（PVE）」はなく、互いに競争し、互いに収奪し合うだけです。
トークン価格の上昇余地が限られているため、私たちは利益確率を高めるためによりアグレッシブな手段を取らざるを得ません。例えば、複数のウォレットで特定トークンの10%の供給量を事前にロックする（「マルチウォレット事前ステーキング」）。この市場では、「参入タイミング」が極めて重要です——十分に早くなければ、他人の「エグジット流動性」となり、無慈悲に収奪される可能性が高いのです。
もしかするとこう問うかもしれません：トレーダーはどうすれば利益を得られるのか？答えは：他の人よりも多く努力しなければなりません。トークン発行プラットフォームやクリエイターのように「楽に稼ぐ」ことはできません。私たちは絶えずスキルを磨き、業界での影響力を蓄積し、判断力を養い、人脈を広げ、複数分野の情報をリアルタイムで把握する必要があります——これらを成し遂げて初めて、市場で稼ぐチャンスが生まれます。
たとえ短期間で大幅に上昇するトークン（最近のCCMトークンなど）に出会っても、長期保有の動機はありません。なぜなら新しい「投機機会」（新しい宝くじのようなもの）がすぐに現れるからです。この市場の「マシン」は、「宝くじ」を絶えず生み出し続けなければ稼働し続けられません。
そして新しい機会が現れるたびに、その裏では大量のトレーダーが損失を被っています。まるで現実の塹壕に犠牲者の死体が積み重なるように。例えば：Axiomプラットフォームで利益を上げたアカウントが1つあるごとに、数百のアカウントのポートフォリオがゼロになります。
私が愚痴を言っているように聞こえるかもしれませんが、私自身もこの「ゲーム」の参加者です。良い方に言えば、私は「偽善者」かもしれません。
今の私は3つの考えがあります：もしかしたら「現行の市場ルールに適応」すべきか？あるいはこのゲームから完全に撤退すべきか？（残念ながら私は簡単に諦めるタイプではありません）あるいは他の分野を探求すべきか？（実際、私はすでにそうしています）
市場サイクルと解決策への考察
この「ゲーム」は永遠に続くのでしょうか？私はそうは思いません。歴史は何度も証明しています。このような悪循環は必ず何らかの形で終わります：勝者が利益を上げ続け、敗者が次々と淘汰される；ある時点で市場に新たな「敗者」がいなくなれば、かつての勝者が新たな敗者となります。
そして皆が疲れ果て、撤退を選ぶと、トークン発行プラットフォームが再び現れ、「高級な新しい宝くじ」をいくつか打ち出し、再び皆を引き込む——これは「ウロボロス（蛇が自分の尾を飲み込む）」のように、破れないループを形成します。
ここで興味深い現象があります：最近好調なトークンは、ほとんどがバインディングカーブで発行されたものではなく、むしろ「大量のトークンが内部関係者にロックされている」プロジェクトです——私たちはこの状況を「違反操作」と冗談めかして呼んでいます。
なぜこうなるのでしょうか？核心はやはりインセンティブメカニズムにあります。現在の暗号通貨分野では、トークン価格を長期的に上昇させる動機を持つのはVCチームとプロジェクト内部関係者だけです——なぜならトークン価格が長期的に上昇して初めて、トークンアンロック時により高い評価額で売却し、巨額の利益を得ることができるからです。
さらに皮肉なのは：現在市場で「大勝ち」しているトレーダーは、まさに「VCがパッケージ化した低品質資産」を購入した人たちです——これは本来バインディングカーブモデルが解決しようとした問題でした。
では、解決策は何でしょうか？正直なところ、私にも分かりません。しかし1つだけはっきりしています：もしプロジェクトチームが自分たちのトークンを成功させたいなら、バインディングカーブで発行するリスクは冒せません——そうでなければ「ある17歳の若者がAxiomのマルチウォレットでトークン供給量の10%を占有する」ような事態が起こりかねません。
オンチェーントレーダーとして、私はより明確に分かっています：今この「ゲーム」に参加する「期待収益（EV）」はどんどん低くなっています。いずれにせよ、市場は変化しなければならず、インセンティブメカニズムも調整されなければなりません——さもなければこのサイクルは繰り返されるだけです。
私は現成の解決策を持っていません。いくつか初歩的な考えはありますが、それが実際に機能するかどうかは分かりません。私は誰も現在の状況を作り出したことを責めません。これは現行のインセンティブメカニズムの必然的な結果です。どこかの機関やモデルが現状を根本的に打破しない限り、インセンティブメカニズムに実質的な変化は起こりにくいでしょう。
私はただのアクティブなトレーダーであり、トークン発行プラットフォームのユーザーでもあります。これらの考えを書き記すのは、プラットフォームチームに見てもらいたいからです（このサイクルを経験するたびに私の希望は少しずつ減っていきますが、他の人も同じ気持ちかもしれません）。
よく言われるように：人は皆自分のために生きる。市場が本当に変わるまで（もし本当に変わるなら）、すべての「特攻隊」に幸運を——より経験豊富で、よりプロフェッショナルな「兵士」がこのゲームで勝ち残れることを願っています。
