主なポイント：
Etherの調整は、他の主要なアルトコインの動きと一致しており、清算は安定した未決済建玉によって相殺されている。
Etherオプションおよび永久先物の資金調達データは強気需要の弱さを示しているが、デリバティブ主導の売り圧力の引き金は見られない。
Ether（ETH）は、暗号資産市場におけるリスクオフの動きにより、12時間足らずで9.2%の調整を経験した。強気レバレッジポジションによる5億ドル以上の強制清算が発生したにもかかわらず、買い手は4,150ドル付近で参入した。トレーダーたちは現在、この売りが過剰だったのか、また4,000ドルを下回るさらなる調整の余地があるのか議論している。
Etherの下落は、他の主要なアルトコイン市場とほぼ同じであり、Ethereumエコシステムに特有の懸念は見られなかった。ETH先物は24時間で大幅な清算が記録されたが、これは主に建玉の増加やオプションなどデリバティブの利用拡大を反映しており、強気ポジションによる過度なレバレッジのシグナルではない。
CoinGlassのデータによると、日曜日時点でEther先物の未決済建玉は637億ドルで、SOL（SOL）、XRP（XRP）、BNB（BNB）、Cardano（ADA）の合計は323億ドルだった。重要なのは、Ether先物の未決済建玉が月曜日も前日とほぼ変わらず1,420万ETHで推移しており、清算の影響が新たなレバレッジポジションの追加によって相殺されたことを示している。
Etherデリバティブは過度な強気を示していなかった
Etherトレーダーが突然の価格下落後に見通しを変えたかどうかを判断するには、ETH月次先物のプレミアムを評価するのが有効だ。中立的な状況下では、これらの契約は通常、決済期間が長いためスポット市場より5%〜10%高く取引される。ショートポジションへの強い需要がある場合、プレミアムはこの水準を下回ることがある。
Etherの年率月次先物プレミアムは過去3ヶ月で最低水準まで低下し、レバレッジロングへの需要の弱さを浮き彫りにした。データは、土曜日以降、ETHプレミアムが5%の中立的な閾値を下回ったことで、強気派の自信が欠如していることを裏付けている。
ETH永久契約は、トレーダーのセンチメントを確認する有用なツールだ。中立的な状況下では、年率資金調達率は6%〜12%の範囲で推移するはずである。
Ether永久先物の資金調達率は一時的に-6%まで低下し、その後月曜日には-1%まで回復した。この指標はすでに木曜日に中立的な6%を下回っており、連鎖的な清算が主に過度な強気レバレッジによって引き起こされたという見方に疑問を投げかけている。
機関投資家の需要がETHの反発を促す可能性
一部のエンティティが過度に楽観的なポジションを取っていた可能性は残るが、Etherの弱さの初期トリガーは不明であり、他の暗号資産トレーダーがパニック売りに走ったように見える。
Etherオプションは、プロのトレーダーが暴落を予期していたかどうかを検証するもう一つの方法だ。もし一部のエンティティでも事前にポジションを取っていた場合、プット（売り）オプションの需要がコール（買い）契約と比較して急増していたはずだ。通常、プット優勢の比率が150%を超えると、調整への強い恐怖を示す。
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Deribitでは、水曜日から日曜日にかけてEtherオプションのプット・コール取引高比率は80%付近で推移し、30日平均と一致していた。全体として、ETHデリバティブデータは強気エクスポージャーへの需要の弱まりを示しているが、デリバティブ市場が下落の発端だったことを示すものではない。
むしろ、証拠は先物の清算がパニック売りの結果であり、一時的にリスク選好を弱めたことを示唆している。ただし、Etherが主要なアルトコインと同様の動きを見せていることから、これは長期的な懸念にはならないはずだ。企業の準備金の増加や現物Ether ETFへの需要拡大が、ETHが4,600ドルを回復する根拠を引き続き支えている。
