執筆：Duo Nine
翻訳：Saoirse，Foresight News
Asterのローンチ以降、HYPEトークンはわずか5日間で27%も暴落した。さらに悪いことに、大規模なHYPEトークンのアンロックが間近に迫っていることから、今後の動向も楽観視できない。
偶然の一致とは思えない。
Binance創設者のCZ（Zhao Changpeng）は数ヶ月にわたりAsterプロジェクトを推進しており、すでにHyperliquidに対して攻勢をかける戦略的タイミングを選定していた。本稿では、なぜ彼がこのタイミングで動いたのかを分析する。
まず、今回の出来事がもたらした影響を見てみよう。グラフが示す通り、Asterトークンがローンチされる前、Hyperliquidの価格は新高値を更新し続けていた。しかし、CZがAsterについてX（旧Twitter）に投稿した後、この上昇トレンドは突然止まった。
その結果は？HYPEトークンは5日間で27%下落した。
一方で、Asterのパフォーマンスはまったく逆だった。私がコミュニティでエントリーシグナルを出してから、その価格は3倍に跳ね上がった。グラフが示す通り、私はすでに一部利益を確定している——0.06ドルから2.1ドルまで保有し、わずか5日間で3倍の利益を得たことになる。
先週日曜日にも言及した通り、数ヶ月にわたりHyperliquidはBinanceにとって「目の上のたんこぶ」となり、システム的な脅威をもたらしていた。Hyperliquidの急速な台頭は、Binanceの市場地位に打撃を与えていた。
CZは出所直後、この「問題」にすぐに取り組み始めた。彼らの計画は今年6月にはすでに明らかになっており、以下のXプラットフォーム投稿の公開日時を見てほしい。
明らかに、問題の本質はBinanceが行動を起こすかどうかではなく、いつ行動するかにあった。過去にはHyperliquidのプロトコル金庫を清算してプラットフォームを潰そうとしたが、失敗に終わった。そこで、彼らはBプラン——Asterのローンチ——に切り替えた。
なぜ今このタイミングなのか？
CZは暗号資産業界のベテランであり、タイミングの見極めが極めて重要だ。以前、彼はたった一つの投稿でFTXに大打撃を与え、そのタイミングは完璧だった。今回のAsterローンチも偶然ではない——それはHyperliquidの大規模なHYPEトークンアンロックの2ヶ月前に設定されている。
2025年11月下旬、Hyperliquidは24ヶ月間で2.378億枚のHYPEトークンを線形でアンロックし始める。1トークンあたり50ドルとすると、チームがアンロックするトークンの総価値は119億ドルに達し、毎月約5億ドル相当が市場に流入することになる。現時点で、これほど大きな売り圧力を吸収できるバイバックメカニズムは存在しない。
上記データはMaelstromによるもの。Maelstromの責任者はArthur Hayesであり、彼は同時にEthena/ENA/USDeプロジェクトの重要な関係者でもある——Binanceはこのプロジェクトの主要パートナーだ。
偶然にも、Arthurは今週自身のHYPEトークンを売却し、そのことを公言している。彼は、上記のアンロック計画の影響でHYPEトークンの価格が暴落する可能性が高いと説明した。一方で、Asterの価格は上昇し続けている。
これは本当に偶然なのか？おそらく違うだろう。
CZ、Binanceおよびその関係者の現在の動きは、本質的にHYPEの現状の弱さを利用している。たとえHyperliquidチームがすぐにアンロック済みトークンを売却しない選択をしても、CZはまったく気にしていない。
彼がやるべきことは、「HYPEが弱い」という印象を作り出し、より魅力的な代替案を提示すること——Asterの価格を新高値に押し上げることで個人投資家の心理を安定させる。Asterトークンの供給を厳格にコントロールし、さらに莫大な資金力（数十億ドル）を背景に、現時点でこの戦略は非常にうまく機能している。
この局面を制したことで、市場の勢いは明らかにAsterに傾いている。今後、この勢いが維持できるかどうかが問題だが、CZとその関係者が後ろ盾となっている限り、その可能性は高いだろう。
以上を総合すると、Hyperliquidが今後数ヶ月で市場をリードするのは難しいだろう——特に注意すべきは、Asterが唯一Hyperliquidのシェアを奪おうとしている取引所ではない点だ。もう一つの強力なライバルがLighterである。
Lighterは個人投資家向けに手数料ゼロ政策を実施しており、Asterの背後にはBinance系の業界大手が控えている。どの観点から見ても、Hyperliquidはすでに業界トップレベルの競争領域にいる——なぜなら、今の競争相手は業界最高峰のプレイヤーばかりだからだ。現状は厳しいが、将来的な反発のきっかけにもなり得る。
Hyperliquidの登場もまた偶然ではなく、ある意味でFTX崩壊後の直接的な産物だ——ユーザーに中央集権型取引所以外の選択肢を提供した。この観点から言えば、CZがかつてFTXを崩壊させたことが、間接的にHyperliquidの誕生を促したとも言える。これは非常にドラマチックな循環だ。
暗号資産業界では、より優れたサービスを提供できるプラットフォームがあれば、市場の流動性とユーザーの注目は一瞬で移る。Hyperliquidは今まさにその影響を受けているが、2026年、この分散型取引所（DEX）市場シェア争いが落ち着いたとき、私はHYPEトークンが再び主導権を握ると信じている。ブラックスワンイベントが起きない限り、その成長軌道が大きく逸れることはないだろう。
HYPEはFTX（暗号取引所の破綻事件）やLuna（アルゴリズム型ステーブルコイン崩壊プロジェクト）のような大規模な破綻プロジェクトではないが、「リフレクシビティ・サイクル」（価格と市場行動が相互に影響し合うループ）が存在する。そのサイクルのロジックは以下の通りだ：
HYPE価格が下落 → 将来のエアドロップ価値が縮小 → Hyperliquid（HL、$HYPEを発行していると推測されるプラットフォーム）でのトレーダーのインセンティブが低下 → トレーダーが撤退し資金を引き上げる → 未決済建玉（OI）と取引量が減少し、バイバックに使われる手数料も減少 → $HYPE価格がさらに下落。
もし今後数ヶ月間HYPEトークンのパフォーマンスが引き続き低迷するなら、それは大量に買い増し、ポジションを構築する絶好のチャンスとなるだろう。HYPEトークンは過去にも大幅な調整（72%の下落）を経験しており、今回も同様の展開が再現される可能性があり、投資家にとって理想的なエントリーポイントとなるだろう。
いずれにせよ、暗号資産市場は常にチャンスと予想外の転機に満ちており、短期間で資金が2倍、3倍、さらには10倍になることも珍しくない——今回のAsterのパフォーマンスのように。
