オンチェーン分析によると、長期保有者による累積的な利益確定が過去の市場サイクルの天井で見られた水準に達しており、ビットコインはさらなる調整局面に向かう可能性がある。
グラスノードのデータ によれば、長期保有者は合計340万BTCの利益を確定しており、先週の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ後、ビットコイン上場投資信託（ETF）への資金流入も鈍化している。これは「疲弊」の兆候とされている。
ビットコインは現在、約11万2000ドルの重要なサポートを割り込み、木曜夜のコインベース取引で直近4週間での安値となる10万8700ドルを記録した。
9月1日に付けた10万7500ドルにはまだ届いていないものの、アナリストらは再び同水準に向かう可能性を指摘している。
「下落からの反発はすぐに勢いを失い、現在価格が再びこの水準に接近していることから、もう一段のストップロス売りが出る可能性がある」と、10xリサーチの マーカス・ティーレン氏 はコメントする。
「これは多くの投資家が第4四半期の上昇を見込んでいる時期に起こっている。サプライズは上昇ではなく調整になるかもしれない」。
グラスノードによれば、今回の相場サイクルではすでに3回、動いたビットコインの9割以上が“利益確定の売り”だった局面があった。市場は直近で3度目のピークを抜けたところであり、「歴史的にこれらのピークはサイクルトップを示してきた。今後は冷却局面に入る可能性が高い」とした。
損失確定売りも出始める
ティーレン氏はさらに、使用済みアウトプット損益比率（SOPR）が一部のビットコイン保有者による損失確定を示しており、市場に大きなストレスがかかっていると指摘した。
強気市場では、SOPRが1を下回ると売り手の疲弊を示し、その後の反発につながることが多い。一方、弱気市場では、SOPRが1付近で反発すると下落圧力再燃のシグナルとなることがある。現在、この比率は1.01にあるとグラスノードは 報告している 。
さらに重要なのは、短期保有者の未実現損益（NUPL）がゼロに近づいており、新規保有者が「すぐに損切り」することで清算リスクが高まっている点だとティーレン氏は指摘する。
ビットコインの行方は？
グラスノードのアナリストは、機関投資家と保有者の需要が再び合致しない限り「さらなる冷却リスクが高まり、疲弊感が強まるマクロ構造が浮き彫りになる」と結論付けた。
一方で、ティーレン氏は「ビットコインが11万5000ドルを回復しない限り、中立スタンスを維持する」と述べている。
これに対し、マイクロストラテジーのマイケル・セイラー氏は今週初め、「マクロでの逆風が和らげば第4四半期にビットコインは上昇する」と 楽観的な見方を示している 。
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