ヨーロッパとアメリカでBTC準備金競争は本当に起こるのか？

スウェーデン民主党の野党議員らは10月2日、政府に対し、国のBitcoin（BTC）準備金の検討を促す議会動議を提出しました。

この提案は、クローナや金と並ぶ分散化の一環として位置付けられており、押収された暗号資産の一部を原資としています。また、中央銀行デジタル通貨（CBDC）に対する明確な懐疑的姿勢も示されています。

同日、Nick Begich下院議員は「戦略的Bitcoin準備金」の推進を再度表明し、BITCOIN法案を参照しつつ、「予算中立的」な仕組みを用いて最大100万BTCを5年間で取得する道筋を提案しました。

これらの動きは、先進経済国2カ国の政治家が同じニュースサイクル内で主権的BTCエクスポージャーを模索していることを示しています。

言葉が行動に移る場合

米国の連邦購入プログラムで100万BTCを取得する場合、Bitcoinの固定供給2100万枚の約4.76%に相当し、1BTCあたり12万ドルで約1,200億ドルが必要となります。

より小規模な試験的取得であっても、流動供給の引き上げ、希少性の増大、民間購入者にとっての浮動在庫の減少といった効果が機械的に生じ、過去の国家による蓄積が示唆してきた影響が現れます。

エルサルバドルのオンチェーン準備金は現在6,260BTCをやや上回る程度で、総供給量の約0.03%に過ぎません。しかし、その可視性により、主権国家によるBTC保有という発想が政策立案者にとって現実的な選択肢となりました。

スウェーデンの動議は目標規模を明示していませんが、その論理は他の提案と類似しており、チェコ中央銀行総裁が外貨準備の最大5%をBitcoinに割り当てることを提案した例も含まれます。チェコ中銀の動きは約70億ユーロ、BTC価格12万ドル換算で約63,000BTC、総供給量の0.3%に相当します。

地理を超えて、政治的なシグナルは法的仕組みが異なっても共鳴しています。スウェーデンの動議はリクスダーグ（議会）を経て、政府が採用すれば財務省や中央銀行に既存の金・外貨準備枠組みと並行して実現可能性の検討が委ねられるでしょう。

米国では、議会が購入やガバナンスを立法化でき、3月の大統領令を活用して連邦Bitcoin準備金やデジタル資産備蓄の設立が進められます。

BITCOIN法案では、直接的な予算措置を避けるため、FRBの送金やバランスシート再評価ツールによる資金調達が記載されています。州レベルの実験も市場心理に影響し、ニューハンプシャー州は州資金の最大5%を貴金属や大型デジタル資産に投資することを認可しました。

海外では、パキスタンが鉱業・データセンタープログラムの一環として国家準備金を設立しています。これらはいずれもG7中銀がBTCを直接購入するのとは異なりますが、個別事例ではなく一つの流れを形成しています。

想定されるステップと結果

マクロ経済関係に実際に影響を与える政策ステップは、明快かつ強力です。

第一に、Bitcoinを準備資産として購入・保有する法的権限があり、保管・監査・報告の明確な義務が設けられることです。主権国家が機会的ではなくプログラム的に購入できるようになれば、供給吸収は予測可能となります。

第二に、米国の予算中立的仕組みや欧州のリバランスルールなど、サイクルを通じて自動的に入札が行われる資金調達ルールです。

第三に、外貨準備データのような開示サイクルです。市場が主権国家による定期的な発表に基づいて動ける場合、「政策需要」が「リスク選好」需要の一部を代替し、BTCの実質利回りへの感応度が低下する可能性があります。これは、公式部門による金の購入が金の金利感応度を抑制してきたのと類似しています。

最後に、貸出・スワップ・戦略的流動性供給を認める準備金管理ガイドラインがあれば、Bitcoinは公共財政のインフラに組み込まれ、価格に鈍感なバランスシートの入札層が拡大します。

要するに、信頼できる主権需要は、蓄積期間中のBTCと実質利回りの歴史的な逆相関を弱める傾向があり、その符号と大きさはプログラムの規模と透明性に依存します。

現在テーブル上にあるアイデアの規模感を把握すると視野が広がります。米国の提案は供給量の4.76%に相当します。

一方、エルサルバドルの公開保有量は6,260BTCを超えています。チェコ総裁の実験は供給量の0.3%をカバーします。

米国連邦政府はすでに没収によって相当量のBTC（約200,000BTC、White Houseの暗号資産責任者David Sacksによる集計）を保有しており、これは供給量のほぼ1%に相当します。

したがって、その一部を戦略的準備金として正式化しても「新たな」需要ではありませんが、任務の変更は世界的なパターンを変える可能性があります。

Bitcoinの固定供給と世界的なシグナルを考慮すると、米欧間で準備金競争が起こる可能性は十分にあります。試されるのは、議会や国会が議論を購入権限・資金調達ルール・市場がモデル化できる開示へと転換できるかどうかです。

もしそうなれば、価格再評価は単に政府が買うからBitcoinが値上がりするという話にとどまりません。構造的に価格に鈍感な新たな主体が、Bitcoinの実質利回り・為替・リスク資産との取引構造を再構築することになるでしょう。

この記事「Will a Europe-US BTC reserve race actually happen?」はCryptoSlateに最初に掲載されました。