Avalancheのトレジャリーが10億ドルを用意し、AVAXをマルチチェーンファイナンスの一部に

Avalanche（AVAX）は、突如としてパブリックマーケットのデジタル資産トレジャリー（DAT）ビークルによる10億ドル規模の買い付け計画の標的となっています。

AgriFORCEは「AVAX One」へとリブランドし、約7億ドル相当のAVAXを蓄積する予定です。一方、Avalanche Treasury Co.（AVAT）は、約4.6億ドルのバランスシート資産を種資金とし、上場後にAVAXの保有額を10億ドル超にすることを目標とした6.75億ドル規模のSPAC取引を発表しました。

両案件ともNasdaqに上場予定で、AgriFORCEはすでにAVAX Oneが利用する上場枠を持ち、AVATは2026年初頭の合併後にNasdaqに加わります。

これらの取り組みは、Ethereum（ETH）やSolana（SOL）と同様に、AVAXのマルチチェーンファイナンスにおける役割を再定義する可能性があります。

価格への影響

初期の市場反応はまちまちでしたが、注目に値します。9月22日、AgriFORCEの計画が報道されると、AVAXはリスクオフの動きの中で序盤に29.41ドルまで下落しました。

しかし、その後トークンは反転し、33.49ドルで取引を終え、当日約14%上昇しました。この動きは9月23日初頭には36.16ドルまで拡大し、1月31日以来初めて36ドルを上回りました。

同日、アルトコイン市場の時価総額が300億ドル減少したのに対し、AVAXの強さが際立ち、発表がパフォーマンスを支えたことを示唆しています。

一方、AgriFORCEの株式（AGRI）は9月22日に日中で200%以上急騰しましたが、その後35%調整し、記事執筆時点で3.74ドルで取引されています。

対照的に、10月1日のAVAT発表時には2.4%の穏やかな上昇にとどまり、アルトコイン全体の時価総額が約1400億ドル増加した後でした。この場合、価格変動をトレジャリー計画に帰するのはより難しい状況です。

DATによる成熟化

AVAX買い付けの動きは、EthereumやSolanaなどのアルトコインを購入することで注目を集めたDAT企業の2025年に向けた台頭を反映しています。

5月下旬には、スポーツベッティング技術企業SharpLinkが約4.25億ドルを調達し、その資金をConsensys共同創業者Joseph Lubinとの提携のもとでETHに転換すると発表しました。

BTCSは6月初旬に1,000ETHを購入し、BitMineは7月初旬までにETHトレジャリープログラムを開始しました。

年が進むにつれ、BitMineとSharpLinkは買い付けを加速し、10月2日時点でそれぞれ2.65百万ETH、838,730ETHまでETH残高を増やしました。

Ethereumの価格は待望の反発を見せ、夏の間にアウトパフォームしました。ETHは7月だけで約50%上昇し、8月24日には過去最高値の4,956.78ドルを記録、前回のピークからほぼ4年ぶりの高値となりました。

さらに、米国上場の現物Ethereum ETFも流入が急増しました。

Farside Investorsのデータによると、これらファンドは累積フローで30億ドルの壁を突破するのに苦戦しましたが、SharpLinkの発表から2日後にその水準を超えました。

その後、Ethereum ETFは大規模な流入を獲得するまでの時間を取り戻し、9月19日までに累積フローは約140億ドルに急増し、342%の成長となりました。

SolanaもDATの波で大きな関心を集めた主要銘柄の一つです。SOL Strategies、DeFi Development Corp.、Upexiによる方針転換や資金調達が重なり、SOLは7月に200ドルの価格水準を突破、2月以来初めてのこととなりました。

これらの企業がDATの勢いを構築し、SOLを8月に218ドルのピークへと押し上げる中、Forward Industriesもその動きを加速させました。

同社は9月11日に1.65億ドルのPIPEファイナンスを完了し、Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capitalが主導しました。この発表により、SOLは1月以来初めて250ドルを突破しました。

さらにEthereumと同様に、米国上場のSolana ETF（現物連動型）も流入が増加しました。

REX-Osprey Solana staking ETF（SSK）は、好調なスタートにもかかわらず、8月を通じて資本流入に苦戦しました。同ファンドは6月2日のデビューからわずか12営業日で1億ドルの流入を記録しました。

しかし、8月下旬から9月中旬にかけて、SSKは9月11日に初めて累積フロー2億ドルを突破し、SOLの強い値動きの中で達成されました。

9月26日までに、SSKはさらに1億ドルを累積流入に加え、Farside Investorsのデータによると3億ドルの大台を突破しました。

これらの先例が、AVAXトレジャリーが今後たどるべきプレイブックを形成しており、大規模なパブリックマーケットからの資本注入と直接的なトークン蓄積を組み合わせ、二次的なビークルやエコシステムの活動を促進します。

「買って保有」以上を目指して

AVATは単なる「買って保有」よりも統合的なモデルを提案しています。同社は、初回のAVAX購入を市場価格より割安で確保し、Avalanche Foundationによる米国トレジャリー企業への販売に18か月間の優先枠を得たと述べています。

また、直接トークンエクスポージャー（mNAV）に対して約23%の割引での参入機会を提供し、Avalancheのレールへの資本投入を義務付けています。

この義務には、取引を促進するプロトコル投資、実世界資産やステーブルコイン、決済のための企業提携、機関投資家向けレイヤー1ローンチのためのバリデータ支援などが含まれます。

CEOのBart Smithは次のように述べています：

「私たちは、受動的なエクスポージャーよりも価値があると信じるものを提供するためにAvalanche Treasury Co.を設立しました。」

Ava Labs創業者のEmin Gün Sirerは、この取り組みを「Avalancheの未来を形作る高度化と勢いの高まりを反映している」と歓迎しました。

AgriFORCE側では、アドバイザリーボードを率いるAnthony Scaramucciが、この転換をより広い観点で表現しました：

「資産のトークン化は、今後10年の金融における最大のテーマです。」

HivemindのMatt Zhangは、「オンチェーン金融経済のBerkshire Hathawayを構築する」という戦略的野望を付け加え、Wall Streetに対し、機関投資家向けブロックチェーンインフラへのスケーラブルな道筋を提供すると述べました。

リテール投資家には何が待っているのか？

リテール投資家にとって、これらの仕組みは2つの潜在的なチャネルと、それに続く2つのリスクカテゴリーを開きます。

1つ目はトレジャリー企業自体の二次株式で、例えばAVATは基礎となるトークンバスケットに対して暗黙の割引でのアクセスを宣伝しています。

この「二次割引」は魅力的ですが保証されておらず、センチメントや流動性、新規発行のペースによって変動します。

2つ目のチャネルは間接的なもので、DATがAVAXに資本を集中させることで価格発見を促進し、現物・デリバティブ市場全体の深みを増し、実際の取引需要を生み出すオンチェーンアプリケーションの構築を加速させる可能性があります。

さらに、Bitwise、Grayscale、VanEckによる現物Avalanche ETFの申請がSECの承認待ちであるため、今後のETFフローを後押しすることもできます。

しかし、トレジャリーを資金調達するPIPEの仕組みは、再販ウィンドウが開くと既存株主に悪影響を及ぼす可能性があります。

PIPEを利用したBitcoinトレジャリー銘柄の最近の分析によると、アンロックが近づくにつれて株価が割引発行価格に向かうというパターンが繰り返し見られました。いくつかのケースでは、調整によって初期の上昇分がほぼ消失し、時にはPIPE水準を下回って取引されました。

このダイナミクスは「オーバーハング」を生み出し、株式だけでなく、企業がドローダウン期間中に流動性管理を強いられる際には基礎となるトークンにも間接的に圧力をかける可能性があります。

AVAXトレジャリーが実行されれば、その影響は見出しの価格を超えて広がります。

10億ドル規模のバランスシートバイヤーは、ETHやSOLと並んでAVAXを機関投資家のポリシーフレームワークに正当化し、暗号資産ネイティブファンド以外の割当者の裾野を広げ、AVAX連動型のストラクチャードプロダクトの登場を加速させることができます。

さらに、より深い流動性、規制されたエクスポージャーのための多様な取引所、トークン化金融における資産の役割を強化する根拠を提供します。

この記事は「Avalanche treasuries line up $1 billion to make AVAX part of the multi-chain finance」としてCryptoSlateに最初に掲載されました。