Bitwise最高投資責任者：なぜゴールドはbitcoinをこれほど大きく上回ったのか？

Original Article Title: "Bitwise: Gold's Price Surge Will Far Outpace BTC, Signaling BTC's Own 'Golden Moment' by 2025"

Original Article Author: Matt Hougan, Chief Investment Officer at Bitwise

Original Article Translation: Jinse Finance

現在の暗号資産市場では、Bitcoinに関して2つの核心的な疑問があります。

1. なぜgoldの価格パフォーマンスがBitcoinを大きく上回っているのか？

2. ETFや企業が大量に買い入れているにもかかわらず、なぜBitcoinの価格は依然として停滞しているのか？

実際、最初の質問に注意深く答えることで、2つ目の疑問の答えも見えてきます——そしてこの答えは、Bitcoinの将来に対して非常に強気な見通しを示しています。

次に、この点について詳しく分析します。

質問1：なぜgoldの価格パフォーマンスがBitcoinを大きく上回っているのか？

現在、gold価格は一時的に調整していますが、今年急速に上昇し、2025年には57%の上昇を記録し、米ドル建てで史上2番目に良い年間パフォーマンスに向かっています。同時に、Bitcoinは110,000ドル付近で停滞しており、5月以降価格はほぼ横ばいです。

これにより、Bitcoinを「デジタルゴールド」と見なしている投資家はフラストレーションを感じていますが、その背後には単純な説明があります：この違いは各国中央銀行の行動に起因しています。

米国がロシアのウクライナ侵攻後にロシア保有の米国債を凍結して以来、世界中の中央銀行はgoldの保有量を大幅に増やし始めました。Metals Focusのデータによると、中央銀行によるgold購入量はロシア・ウクライナ紛争勃発以降、年間平均約467トンから現在は約1000トンへとほぼ倍増しており、この規模は推定されるgold ETP（上場投資商品）の購入量の約2倍です。

Bitcoinはこの恩恵を受けることができませんでした。一部の中央銀行がBitcoinの研究を行っているものの、実際に購入したところはありません。したがって、gold価格の上昇の主な原動力が中央銀行であるならば、Bitcoinがgold価格の上昇に追随しないのは当然のことです。

この見解は新しいものではありません。Morgan Stanley、JPMorgan、Mohamed El-Erianなどの機関や個人も、中央銀行によるgold購入がgold価格急騰の主要な要因であると指摘しています。

質問2：ETFや企業が大量に買い入れているにもかかわらず、なぜBitcoinの価格は依然として停滞しているのか？

これは2つ目の疑問とどのように関連しているのでしょうか？

答えは：非常に関連しています。

Bitcoin市場で最大の謎は、ETFや企業が大量に買い入れているにもかかわらず、価格が比較的安定していることです。2024年1月にBitcoin ETFが導入されて以来、ETFと企業は合計139万BTCを蓄積しており、同期間のBitcoinネットワークの新規供給量はこの4分の1にも満たしません。それにもかかわらず、Bitcoinの価格はその後135%上昇し、好調なパフォーマンスを見せていますが、多くの人は「もっと上がってもいいのでは？」と疑問に思っています。

私も同じ疑問を持ちました：誰が大量にBitcoinを売っているのか？なぜ200,000ドルの壁を突破できないのか？

現在のgold価格の上昇がその答えを示しています。

下の表をご覧ください。これは2010年から2024年までの中央銀行によるgold年間購入量を示しています。中央銀行のgold購入量は2021年に467トン、2022年には1,080トンに増加し、それ以降も高水準を維持しています（2025年の需要は2024年よりやや低いと予測されています）。

中央銀行によるgold購入量 2010-2024年（トン）：

Source: World Gold Council

要するに、中央銀行によるgold購入が今年のgold価格上昇の主要なきっかけとなっていますが、こうした購入は今年始まったのではなく、2022年から始まっています。

これが現在のBitcoinの状況への答えにもなります。

中央銀行によるgold購入が2022年に大幅に増加し始めたとき、gold価格の上昇ペースは比較的緩やかでした：2022年の平均価格は1,800ドル、2023年には1,941ドル（わずか8%の上昇）、2024年には2,386ドル（23%の上昇）となりました。そして今年になって初めてgold価格は爆発的に上昇し、ほぼ60%上昇して約4,200ドルに達しました。

つまり：中央銀行は2022年からgoldを購入し始め、gold価格が放物線的に上昇したのは2025年になってからです。

私はこの状況のロジックは非常に明確だと考えています。どの市場にも価格変動に敏感な投資家が存在し——これらの投資家は価格が10～15%上昇または下落したときに行動を起こすことが多いです。中央銀行が2022年にgoldを大量購入し、gold価格が上昇し始めたとき、こうした投資家は需要増加に伴いgoldを売却します。しかし、最終的にはこの売り圧力が尽き、価格は大きく上昇します。

私は、Bitcoinも現在同様の段階にあるのではないかと疑っています。

前述の通り、2024年以降ETFや企業が大量に買い入れを始めてから、Bitcoinの価格は2.3倍に上昇しました。この期間、価格変動に敏感な保有者は売却して市場から退出しています。

しかし、gold価格の例が示すように、これらの売り圧力が尽きる日が必ずやってきます。ETFと企業による共同買い入れのトレンドが続く限り（私はその可能性が非常に高いと考えています）、Bitcoinは「2025年のgoldの瞬間」を迎えるでしょう。

私のアドバイスは：忍耐強く待つことです。

gold価格の急騰を羨ましがる必要はありません。それをサインとして受け止めましょう——それはBitcoinの将来の方向性を示しているかもしれません。