FRBが12月の利下げを見送り、利上げの可能性は18%、Bitcoinの上昇が鈍化

連邦準備制度理事会（Federal Reserve）は、政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、目標レンジを3.75%から4.00%に移動させました。しかし、先物市場では12月の追加利下げの見通しが消えました。

昨日のFOMC会合前、多くのトレーダーは、インフレが徐々に緩和し、労働市場に軟化の兆しが見られ、Fedがすでに緩和を開始していたため、3回目の利下げを予想していました。

今回Fedは利下げを実施しましたが、Powell議長は12月の追加利下げについて「既定路線ではなく、むしろ遠い」と強調しました。

Powell議長の発言：

「本日は強く異なる意見がありました。これから得られる教訓は、12月についてはまだ決定しておらず、今後得られるデータや、それが見通しやリスクバランスにどのように影響するかを注視していくということです。」

CME FedWatchによると、記者会見後、追加利下げのほぼ確実視から、据え置きが基本シナリオとなり、利上げの可能性も残る形に確率がシフトし、2026年までの金利パス分布も上昇・フラット化しました。

この調整により、暗号資産市場は流動性の粘着性が高まり、マクロ経済データへの感応度が高くなり、トークン間の分散も拡大しています。

2025年12月10日FOMC、記者会見前後の比較 (CME FedWatch snapshots) Scenario Pre-presser Post-presser

Cut	≈ 96%	0%
Non-cut (hold or hike)	≈ 4%	≈ 100%*

2025年12月10日FOMC、記者会見後の内訳 (CME FedWatch snapshot) Scenario Probability

Hold	≈ 70%
Hike	≈ 20%–30%

FedWatchによれば、2026年1月には利上げの可能性が約18.5%残っており、これは粘着性のあるインフレがデータが冷え込まない場合に委員会を逆転に導く可能性への懸念を反映しています。

2026年1月FOMC、利上げの可能性 (CME FedWatch snapshot) 25 bps hike Probability

Tail	≈ 18.5%

長期的な金利パスはより高く再評価されました。FedWatchの2026年までの分布は、全体で約25ベーシスポイント上昇し、フラット化。2026年中盤から後半、さらには2027年にかけて、モードの結果は3.00%から3.25%に集中しています。

以前のスナップショットでは、2026年後半に2.75%から3.00%への傾きが見られました。このプロファイルは、利下げの回数が減り、時期も遅くなること、そして中立実質金利が従来の推定より高いという市場の見方を示唆しています。

期間別モーダル政策金利レンジ (CME FedWatch snapshots) Horizon Modal target range Comment

Mid-2026 (Jun, Jul, Sep)	3.00%–3.25%	モードが上昇し、分布がフラット化
Late-2026 (Oct, Dec)	3.00%–3.25%	以前の2.75%–3.00%への傾きは消失
2027	3.00%–3.25%	2024年以前の「中立」への早期回帰はなし

暗号資産市場への即時的な影響は流動性と金利に結びついています。

「高金利長期化」スタンスはドルを支え、実質利回りを堅調に保ちます。これはしばしば高ベータリスク資産や長期キャッシュフローに紐づくストーリーに重しとなります。

Bitcoinは、そのインパルスを小型トークンやalt-L1sよりも小さなドローダウンで吸収する傾向があります。しかし、ステーブルコインの流通量やパーペチュアルレバレッジを含む暗号資産全体の流動性は、同じマクロ環境を反映しています。

バランスシート縮小が続き、政策金利が高止まりする中、暗号資産エコシステム内の資本コストは制約され、短期国債などの代替手段が一部の需要をベーシスやキャリー構造から引き離しています。

資金フローはよりデータ依存的になります。スポットETFやファンドの配分は、主要指標発表時の利上げ期待の変動に敏感です。

インフレ上振れや労働市場の強さは短期的な利上げ確率を高めリスク資産に圧力をかけますが、明確なディスインフレは長期資産や成長プロキシへの需要を再び開く可能性があります。

このような環境では、確率の変動に応じてBTCとアルトコイン間のローテーションが速くなり、不確実性が高まるときはより質の高いバランスシートや流動性の高いペアに資金が集まります。

政策の不確実性はボラティリティの体制も変化させます。

利上げの可能性が高まると、暗号資産リターンの分布が広がり、実質利回りやドルインデックスとの相関が主要なマクロ発表時に高まることがよくあります。

このパターンは暗号資産内の分散を拡大させ、より明確なキャッシュフローや手数料獲得に支えられたプロジェクトは、将来のトークノミクスや大量発行型トークンよりも耐性を示します。

リスクフリーアンカーが上昇することで、ファンディング市場は割安になり、マイナーは設備投資や将来キャッシュフローの割引率上昇に直面し、電力コスト、レバレッジ、トレジャリーミックスへの注目が高まります。

今後1～3カ月のシナリオマッピングは3つのパスに集約されます。

基本シナリオは、最新スナップショットで約70%の確率で12月据え置き。成長は鈍化し、インフレはまだ十分に緩和されていないため、追加の迅速な利下げは見込まれていません。この状況下では実質利回りが堅調に推移し、株式と暗号資産はレンジ内で荒い値動き、BTCは高ベータアルトに比べて耐性を示す傾向があります。

タカ派サプライズ、すなわち12月または1月に20～30%の確率で25ベーシスポイントの利上げが行われた場合、リスクオフ圧力が強まり、ドルが上昇し、長期暗号資産のバリュエーションが圧縮され、レバレッジ依存セグメントのドローダウンリスクが高まる一方、キャッシュフローを生むインフラや質の高いL2への資金流入が促進されます。

ハト派サプライズ、すなわちコア指標が明確に減速した場合、2026年中盤の価格に利下げが再び織り込まれる可能性があります。流動性インパルスはまずBTCを押し上げ、ソフトランディングのストーリーが強まれば広がっていきます。

このような相場では、流動性管理、ベーシス調整、コンベクシティがポートフォリオ構築の優先事項となります。

その深さとクリーンなマクロベータから、BTCはCPI、PCE、雇用統計など政策確率の変化を戦略的に表現する最も直接的な手段であり続けます。アルトコイン内では、ランウェイ、発行量、手数料獲得に関する分散スクリーニングが、リスクフリーアンカーが高いときほど重要になります。

マイナーにとっては、電力価格やバランスシートレバレッジへの感応度が株式連動型トークンや収益分配の主要なドライバーとなり、先物ヘッジコストとスポット上昇のオプショナリティを比較検討する必要があります。

「利下げは実施されたが、転換点は訪れず、トレーダーは2026年まで高金利長期化を見込んでいる。」

CME FedWatchによれば、再評価は会合結果全体のカーブにわたって見られ、12月10日の会合では据え置きが基本シナリオとなり、無視できない利上げの可能性も残っています。

連邦準備制度理事会によれば、今回のベンチマークの動きで利下げは実施されたものの、コミュニケーションによって緩和路線は緩やかかつ条件付きとなりました。12月会合は現在、据え置きが中心確率、利上げの可能性も残る形で注目されています。

Fed rate current probabilities as of Oct 30, 2025 (Source: CME FedWatch)

FedWatchの確率は先物から推定され、日中に更新されます。ここでのスナップショットは、取得時点の表に基づいています。

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