米連邦準備制度理事会（Fed）、2026年初に米国経済の緩和を受けて米国債の購入を再開へ

3年間にわたるバランスシート縮小の後、連邦準備制度理事会（Fed）は来年初めに米国債の主要な買い手として市場に戻る準備を進めている。投資家やアナリストは、この動きを中央銀行が市場を安定させ、政府の借入見通しに対する懸念を和らげる意図のシグナルと見なしている。

Fed、2026年第1四半期に米国債購入再開を計画

当局者は、資産購入が2026年第1四半期に開始され、2022年から続いていたバランスシート縮小の期間が終了することを確認した。この発表は、さらなる金融引き締めが資金調達市場を混乱させるリスクが高まっている兆候を受けて行われた。

連邦準備制度理事会議長のJerome Powellは、Fedが拡大する銀行システムおよび経済全体に合わせて準備金を再び増やす計画であることを示唆した。アナリストは彼の発言を、中央銀行が再びバランスシートを拡大する準備ができていることの確認と解釈した。

Evercore ISIのMarco Casiraghiは、Fedが来年の第1四半期に米国債の購入を開始し、3月までにバランスシートの拡大が見込まれると予測した。彼は、月間約350億ドルの米国債購入が行われ、Fedの6.6兆ドルのバランスシートが月間200億ドル増加すると見積もっている。

Powellの発言とCasiraghiの予測は、米国市場が政府の借入ニーズに対する数カ月間の不安から落ち着きを取り戻す中で出された。ファンドマネージャーは、Fedの行動が債務持続性懸念の緩和に役立つとの自信を強めている。

引き締めサイクル終盤で暗号資産市場にチャンス到来

Fedの量的引き締め（QT）プログラムは、パンデミック時の刺激策で蓄積された米国債および住宅ローン担保証券を削減するために2022年に開始された。QTは主にリバースレポファシリティを通じて準備金を吸収してきたが、2022年のピーク時には適格企業から2.6兆ドルの現金が預けられていた。このファシリティは現在ほとんど活動がなく、過剰流動性の大部分がすでに吸収されたことを示している。

引き締めがほぼ完了する中、Fedの政策担当者は準備金が過度に減少しないようにすることを目指している。バランスシートはパンデミック前の水準を大きく上回っており、2020年初頭の4.2兆ドルよりもかなり高い。それでも当局者は、金融システムが円滑に機能するために十分な流動性を維持することを目指している。

Fedがバランスシート拡大を準備する中、米国債利回りが低下

Casiraghiや他のアナリストは、新たな購入プログラムが刺激策主導ではなく、慎重かつ技術的なアプローチで進められると予想している。

Fedの今後の計画の主なポイントは以下の通り：

• タイミング：米国債の購入は2026年第1四半期に開始され、3月までにバランスシートの拡大が見込まれる。
• 規模：月間約350億ドルの米国債購入で、保有額が月間約200億ドル拡大。
• 資産構成：住宅ローン担保証券の比率を徐々に減らし、米国債に重点を戻す。
• 目的：緊急流動性の供給ではなく、市場の円滑な機能を支援するため。
• 成果：効果的な金融政策運営のために十分な準備金を維持。

資産購入再開の兆しを受けて、市場は好意的に反応している。世界的な借入のベンチマークとされる10年物米国債利回りは、1月の4.8%から4.1%未満に低下し、利下げとバランスシート拡大が近づいているとの期待が高まっている。

利回り圧縮が流動性逼迫の緩和を示唆、暗号資産市場の見通しを支援

Bank of Americaの米国金利戦略責任者Mark Cabanaは、Fedの購入期待が高まる中、投資家は「供給圧力についてはるかに不安が少なくなっている」ようだと指摘した。彼はまた、中央銀行による新たな米国債需要の可能性と関税収入の増加により、財政赤字への懸念が和らいでいると付け加えた。

金利カーブ全体で利回りも調整されており、10年物米国債と金利スワップのスプレッドは約0.16ポイントに縮小した。今年初めと比べて、この数値は金利ポイントの減少を示している。

長期債も短期債に比べて利回りが圧縮されており、30年物の利回りは現在2年物より1ポイント高いだけで、9月の1.3ポイント超から縮小している。

Casiraghiは、Fedが引き締めプログラムを延長する意図はなく、流動性環境はすでに十分であると強調した。今後の資産購入は成長を刺激するのではなく、金融システム内の準備金水準を安定的に維持することを目的としている。