Hyperliquidが初の本格的なクラッシュテストに直面 — $HYPEアンロックはラリーを崩壊させるのか？

オンチェーンパーペチュアルDEX分野でリーディングネームとしての地位を確立したHyperliquid（HYPE）は、ローンチ以来最大級のストレステストのひとつに直面しています。

今年11月、Hyperliquidは大量のHYPEトークンをアンロックする予定であり、重要な疑問が浮上しています：このリリースは流動性と採用を促進するのか、それとも急激な価格調整を引き起こすのか？

需給圧力と短期的な価格シナリオ

Tokenomistのデータによると、11月には数百万枚のHyperliquid（HYPE）トークンがアンロックされ、これは流通供給量のおよそ2.66%に相当します。プロジェクトが一度に多くのトークンをリリースすると、希薄化と売り圧力のリスクに直面するのは避けられません。

11月のHyperliquidトークンアンロック。出典： Tokenomist

テクニカルな観点からは、複数のアナリストがHYPEの日足チャートでヘッドアンドショルダーズパターンが形成されつつあると指摘しています。このパターンが確認されれば、短期的な調整局面として20ドル付近までの下落が予想されます。

HYPEテクニカル分析。出典： Ali

一方、別のトレーダーは最近の価格動向について「TWAPによる一部売却、ゆっくりと効率的な売り」と指摘し、大口保有者によるコントロールされた売却が行われていることを示唆しています。そのトレーダーは次のように付け加えました：

「何が起きているのかはっきりしませんが、もう少し明確になるまで待つつもりです。」と彼は述べました。

一方で、一部のトレーダーはこのボラティリティにチャンスを見出しています。Route2FIによれば、「11月にHYPEが1分足で40ドル付近をクローズすれば、一時的なイールドファームになる可能性がある」とのことです。

このアナリストは、短期的な価格変動から利益を得る可能性について言及しています。ただし、この戦略は経験豊富なトレーダー向けであり、HYPEのアンロック期間中は激しいボラティリティが予想されます。

強力なオンチェーン収益と長期的なバランスシート要因

短期的な供給圧力は避けられないものの、Hyperliquidの中核的な強みはオンチェーンでの収益創出にあります。ArtemisがXで共有したデータによると、過去24時間でHyperliquidは220万ドル以上の取引手数料を生み出し、他のすべてのブロックチェーンを上回りました。

Hyperliquidはオンチェーン手数料収益（24時間）でトップ。出典： X

今月初めのレポートでは、Hyperliquidがブロックチェーン収益の最大33%を獲得したことが示されました。これにより、同プロジェクトは暗号経済における最大の手数料収益者となり、DeFi内の「トランザクション手数料の金鉱」となっています。プロジェクトがこれらの手数料の一部をトークンの買い戻しやバーンメカニズムに活用すれば、HYPEアンロックによる売り圧力を部分的に吸収し、市場の安定化に寄与する可能性があります。

まとめると、11月に予定されているHYPEのアンロックは、プロジェクトと投資家にとって大きな試練となります。短期的には希薄化リスクや市場の警戒感が価格動向に影響を与えるでしょう。しかし、Hyperliquidの強力なオンチェーン収益は、今後の供給ショックを緩和する助けとなるかもしれません。これは、買い戻しやステーキング、流動性プログラムなどを通じて収益がどれだけ効果的に活用されるかにかかっています。

長期的には、HYPEの価値は、チームが実際の収益をどれだけ保有者に具体的なリターンとして還元できるかにかかっており、アンロックに伴う短期的な話題に依存するものではありません。HyperliquidがオンチェーンパーペチュアルDEXとして持続的に収益を上げられるモデルを証明できれば、11月のアンロックは終わりを意味するものではなく、むしろDeFi 2025で最も有望なプロジェクトのひとつとして再評価される節目となるでしょう。

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