Bloomberg：13億ドルの含み損 - Tom LeeのEthereum投資は崩壊寸前か？

Original Article Title: Tom Lee's Big Crypto Bet Buckles Under Mounting Market Strain

Original Article Author: Sidhartha Shukla, Bloomberg

Original Article Translation: Chopper, Foresight News

Ethereumの企業財務実験は、現在リアルタイムで崩壊しつつあります。

世界で2番目に大きい暗号通貨であるEthereumは、火曜日に3,300ドルを下回り、Bitcoinやテック株で見られる市場全体の売りと同様の動きを示しました。この下落により、Ethereumの価格は8月のピークから30%下落し、大規模な企業による購入前の水準に戻り、ベアマーケット入りがさらに強固になりました。

調査会社10x Researchによると、この反転によりEthereumの最も積極的な企業サポーターであるBitmine Immersion Technologies Inc.は、13億ドル以上の含み損を抱えることになりました。この公開企業は、Peter Thielが支援し、ウォール街のアナリストであるTom Leeが率いており、Michael SaylorのBitcoin財務モデルを模倣して、平均価格3,909ドルで340万Ethereumを取得しました。現在、Bitmineの財務資産はすべて投入され、圧力が高まっています。

10xはレポートで「数ヶ月にわたり、Bitmineは市場の物語や資金フローを主導してきた。今や財務資産はすべて投入され、13億ドル以上の含み損を抱え、追加の資本もない」と述べています。

レポートは、Bitmine株を純資産価値（NAV）に対してプレミアムで購入した個人投資家がさらに大きな損失を被っていること、市場が「落ちるナイフ」を掴む意欲が限られていることを強調しています。

Leeはコメントの要請にすぐには応じず、Bitmineの代表者も迅速な対応をしませんでした。

Bitmineの賭けは単なるバランスシート上の取引にとどまりません。同社の蓄積の背後には、デジタル資産が投機的なツールから企業の財務インフラへと進化し、Ethereumの主流金融分野での地位を確固たるものにするという壮大なビジョンがあります。支持者たちは、Ethereumを公開企業の資産財務に組み込むことで、企業がまったく新しい分散型経済を構築するのを助けると信じています。この経済システムでは、コードが契約に取って代わり、トークンが資産となります。

この論理が夏のラリーを牽引しました。Ethereumの価格は一時5,000ドルに迫り、7月と8月だけでEthereum ETFに900億ドル以上が流入しました。しかし、10月10日の暗号通貨市場の暴落以降、状況は逆転しました。CoinglassとBloombergがまとめたデータによると、Ethereum ETFからは85億ドルが流出し、Ethereum先物の未決済建玉は160億ドル減少しました。

Leeは以前、Ethereumが今年末までに16,000ドルに達すると予測していました。

Bitmineの純資産価値（mNAV）プレミアムが低下

Artemisのデータによると、Bitmineの時価総額とNAVの倍率は7月の5.6から1.2に急落し、株価はピークから70%下落しました。他のBitcoin関連企業と同様に、Bitmineの株価は現在、その保有資産の価値に近づいており、市場はかつて過大評価されていた暗号資産のバランスシート上のポジションを再評価しています。

先週、もう一つの公開Ethereum財務企業であるETHZillaは、株式買い戻しのために4,000万ドル相当のEthereum保有を売却し、修正純資産価値（mNAV）比率を正常化させることを目指しました。同社はプレスリリースで「ETHZillaは残りのEthereum売却による収益をさらに株式買い戻しに使用し、純資産価値に対するディスカウントが正常化するまでEthereumを売却して株式を買い戻し続ける予定です」と述べました。

価格が下落しているにもかかわらず、Ethereumの長期的なファンダメンタルズは依然として強いようです。オンチェーンで処理される価値はスマートコントラクト分野のすべての競合を上回り、ステーキングメカニズムによりトークンには利回りとデフレ特性の両方が与えられています。しかし、Solanaのような競合の台頭、ETF資金フローの逆転、個人投資家の関心の低下により、「機関投資家が暗号通貨価格を安定させる」という物語は徐々にその効果を失いつつあります。