主なポイント
- Bitcoinの時価総額2.1兆ドルは、リスク調整後の条件で金の民間投資6.2兆ドルに匹敵するためには67%の成長が必要。
- 10月の記録的な清算イベントとその後の市場調整を経て、永久先物のレバレッジ解消は完了したように見える。
- 現在のBitcoin対金のボラティリティ比率1.8は、BTCがJPMorganの算出した公正価値より68,000ドル低い水準で取引されていることを示している。
JPMorganのマネージングディレクターNikolaos Panigirtzoglouが率いるリサーチチームは、今後6～12か月のBitcoin BTC $101 429 24h volatility: 2.3% Market cap: $2.03 T Vol. 24h: $61.95 Bの価格目標を約170,000ドルに設定しました。The Blockが独占入手した11月6日のレポートによると、予測時点でBitcoinは約103,000ドルで取引されていました。
この評価は、11月6日のJPMorganレポートによれば、Bitcoinと民間部門の金投資とのボラティリティ調整後の比較に基づいています。チームは、Bitcoinの現在の時価総額約2.1兆ドルが、ボラティリティ調整後の基準で民間部門の金投資約6.2兆ドルに匹敵するためには67%上昇する必要があると算出しています。
暗号資産市場は最近の高値から約20%調整しており、最も急激な下落は10月10日の記録的な清算イベント時に発生し、その後11月3日にも小規模な清算が続きました。Bitcoinは10月6日に過去最高値の126,200ドル超を記録した後、10月の売りで下落しました。
ボラティリティ調整後の金比較が評価を牽引
現在のBitcoin対金のボラティリティ比率は約1.8で、Bitcoinは金の約1.8倍のリスク資本を消費していることを意味します。この数値は、Panigirtzoglouチームが分析で引用する2.0を下回っています。レポートでは、Bitcoinは「現在の水準でJPMorganのボラティリティ調整後の公正価値より金に対して68,000ドル低い水準で取引されている」と記載されています。
リサーチでは、この計算を「機械的な演習」とし、「今後6～12か月でBitcoinに大きな上昇余地があることを示唆している」と述べています。最近の金のボラティリティ上昇により、リスク調整後の観点でBitcoinが投資家にとってより魅力的になっているとレポートは指摘しています。
レバレッジ解消フェーズは「おそらく終了」とレポート
JPMorganチームは、10月の歴史的な清算を経て、永久先物のレバレッジ解消は「おそらく終了した」と述べています。永久先物の未決済建玉は、総市場価値に対する比率が歴史的平均を上回った後、通常の範囲に戻ったとレポートは指摘しています。
11月3日の清算は、分散型金融分野でのBalancerによる1億2,000万ドルのエクスプロイトで投資家の信頼が揺らいだ際に発生しました。連続した売りにもかかわらず、レポートは「永久先物は現時点で最も注目すべきインストゥルメントであり、最近の安定化からのメッセージは、永久先物のレバレッジ解消はおそらく終了したということだ」と述べています。
また、チームは最近数週間のETFの償還が、10月3日および10月10日終了週の流入と比較して控えめであることにも言及しました。CME先物市場では、Ethereum ETH $3 316 24h volatility: 3.5% Market cap: $401.59 B Vol. 24h: $34.26 Bの方がBitcoin先物よりも多くの清算が発生したとレポートは述べています。17万ドルの目標は、10月に発表されたJPMorganの16万5,000ドル、8月の12万6,000ドルの予測を更新したものです。
