ZECが20倍に急騰、「ビットコインのシルバー」と本当に言えるのか?
作者:律动小工,BlockBeats
原文タイトル: ZEC 3ヶ月で20倍高騰、「Bitcoinのシルバー」というストーリーは成立するのか?
暗号パンクたちのプライバシーへの追求は、16年前のBitcoin誕生まで遡ることができる。完全に透明な台帳にプライバシー機構を組み込むことで、暗号通貨の世界が始まった。そして今日に至るまで、暗号分野におけるプライバシーは依然として重要な議題である。
もしあなたが今サイクルの「バージョンの子」Mertが初めてZECを推奨した時点で買い、今まで保有していたなら、わずか3ヶ月で今年のアルトコインの中でも稀な20倍を達成できたことになる。

ZECが40日間で238ドルから580ドルへ急騰し、3ヶ月で20倍、7年ぶりの高値を記録したとき、暗号市場は長らく忘れ去られていたセクターが力強く復活していることに気づいた。過去7日間でプライバシーコイン全体が約80%高騰し、DASH、DCR、ZENなどの老舗プロジェクトは100%を超える上昇を見せた。
さらに驚くべきは市場心理の転換だ。ほんの数ヶ月前まで、プライバシーコインは「規制の捨て子」というレッテルを貼られ、KrakenはXMRを上場廃止し、EUの2027年禁止案が投資家を遠ざけていた。しかし今や、「プライバシーは機能ではなく必需品」というテーマがTwitterで頻繁に語られ、Arthur Hayesは公然と「ZECの目標は10,000ドル」と発言し、Vitalikは何度もZKsyncを支持している。
このラリーの本当の原動力は何か?規制強化下でのリスク回避需要なのか、それとも単なる資金による投機なのか?さらに重要なのは、この熱狂がどれだけ続くのかという点だ。
誰がリードしているのか?
ZECは間違いなく今回のラリーの絶対的リーダーだ。10月23日の237.84ドルからスタートし、11月7日に532.06ドルに到達、40日間で120%上昇し、年初来で700%もの上昇を記録した。この価格は2018年以来の新高値であり、ZECは再び主流投資家の視野に戻った。
いくつかの重要なタイミングを振り返ると、ZECの上昇軌道が明確に見える:
10月1日:GrayscaleがZECトラスト(ZCSH)の再開を発表し、手数料減免とステーキング機能を提供、当日ZECは22%急騰;
10月24日:テクニカルパターンで「フラッグブレイク」が出現し、オンチェーン指標のOBVとCMFが同時に上昇、4日間で40%上昇;
11月1日:先物建玉(OI)が初めて7.7億ドルを突破、Arthur Hayesが再び「目標10,000ドル」と発言し、ショートスクイーズを誘発、当日15%上昇;
11月7日:価格が532ドルを突破、24時間現物取引量が17.5億ドルに達し、月平均の1.4倍となった;
さらに注目すべきはファンダメンタルズの改善だ。ZECのシールドプール残高が初めて500万枚を突破し、流通量の約30%を占め、これは25億ドル相当の資金が完全匿名のストレージ方式を選択したことになる。1日の取引件数は10,000件から12,600件に増加し、そのうちシールドトランザクションの割合は10%未満から25-30%に跳ね上がった。これらのデータは、ZECの上昇が単なる投機ではなく、実際のプライバシー需要に支えられていることを示している。
ZECの力強いパフォーマンスはプライバシーセクター全体に火をつけ、市場に忘れられていた老舗プロジェクトも爆発的な上昇を迎えた:

この集団的な上昇の背後には2つの重要な推進力がある:
まずは取引所による集中的な新規上場だ。11月2日から6日にかけて、Binance、OKX、BitgetがDASH、ZEN、SCRTのパーペチュアル契約や新しい現物取引ペアを次々と導入し、流動性の向上だけでなく、高レバレッジデリバティブによる拡大効果ももたらした。DASHを例にとると、24時間の現物と契約の合計取引量が12億ドルを突破し、前週比で2.8倍に急増した。
次に、技術やプロトコルの実質的な進展だ。DASHは11月2日にMaya Protocolのネイティブアセットとなり、クロスチェーンの匿名スワップ機能を実現;ZENはBase L2への移行を完了し、zk-SNARKの効率が倍増;SCRTとROSEはプライバシー計算とAIの新たなストーリーの恩恵を受けている。
さらに、プライバシーセクターには特別なプレイヤーZKsync(ZK)が存在する。
技術的な位置づけから見ると、ZKはEthereumのLayer-2スケーリングソリューションであり、メインチェーンレベルの取引は依然として透明だ。しかし、オプションのZKプライバシー機能やPrividium企業向けプライベートチェーンの存在により、CoinGeckoやSantimentなどの主流プラットフォームはZKをプライバシーセクターに分類している。
過去7日間で、ZKは130%を超える上昇を記録し、プライバシー分野で最も上昇したプロジェクトの一つとなった。このパフォーマンスの背後には3つのカタリストがある:
Atlasアップグレードによるパフォーマンスの飛躍:11月1日に全面的に有効化されたAtlasアップグレードにより、理論上のTPSが2,000から15,000-30,000に向上し、ZKのファイナリティが3時間から1秒に短縮、1件あたりの取引手数料が0.0013ドルから0.0001ドル未満に低下。従来、ZKの最大の制約は手数料コストがOPよりも高いことだったが、Atlasアップグレードによりこの問題が大幅に改善された。
トークンエコノミクスの再構築:11月4日に発表された「ZKnomics Part I」提案で、ネットワーク取引手数料と企業ライセンス料をTreasuryに還流させ、「買戻し-バーン+ステーキング配当」に利用することで、ZKは単なるガバナンストークンからキャッシュフロー資産へと転換。ステーキングAPYは8-12%に達する見込み。
Vitalikの公然たる支持:11月1日、Vitalikが連続してZKsyncは「過小評価されている」とツイートし、当日ZKの取引量が30倍に急増。コア人物の支持が市場心理に重要なカタリストとなった。
プライバシーストーリーの上昇ロジックとは?
規制下の「避難所プレミアム」
一見すると、規制強化はプライバシーコインを抑制するはずだが、実際は逆で、規制の圧力こそがプライバシー需要を刺激している。
政策面での引き締めが加速している。EUの「アンチマネーロンダリング規則」(AMLR)草案は、2027年までにEU域内でのプライバシーコイン取引を完全に制限すると明記;米国金融犯罪取締ネットワーク(FinCEN)も「ハイリスクなセルフカストディアドレス」への審査を強化する方針。BitcoinやEthereumの現物ETFが規制の視野に入ることで、すべてのオンチェーン取引がより厳格な追跡にさらされる。
コンプライアンス資産がますます透明になる一方で、プライバシー資産は希少性を増している。
そのため、欧米メディアは今回のラリーを「Crypto Anti-Surveillance Wave」(暗号反監視の波)と名付けている。ZECとXMRは「オンチェーン匿名性の最後の防衛線」と再定義されている。ソーシャルメディアのコンセンサスはさらに直接的だ:「プライバシーは機能ではなく基本的人権だ。」
オンチェーンデータは実需の増加を証明している。
ZECのシールドプール残高は40日間で400万枚から490万枚に増加し、25%の増加率;シールドトランザクションの割合は10%未満から25-30%に跳ね上がり、ますます多くのユーザーが完全匿名の取引方式を選択していることを意味する。ユーザーが増えれば増えるほど、プライバシーの保証は強くなり、ネットワーク効果もより顕著になる。

ZEC、DASH、ROSEのオンチェーンアクティビティの向上も大きな証拠だ。ZECの1日あたり取引件数は10月1日の約10,000件から11月7日の12,600件に増加し、26%の増加。DASHの30日平均オンチェーン取引数は15%増加し、約1,300件から1,500件に;ROSEは200%急増し、約3,300件から10,000件に。
ZKのTVL回復も注目に値する。Atlasアップグレード有効化後、ZKsync EraのTVLは5億ドルから6億ドルに回復し、20%増加。これはLayer-2エコシステム全体のTVLが減少する中での逆行成長だ。
取引所への流入データも、トークンのロックイン傾向を反映している。ZECの48時間内の取引所純流入は4,180万ドルから366万ドルに急減し、91%の減少。これは保有者が短期投機ではなく、長期的なプライバシー需要の成長を見込んでいることを示している。
ZECのGrayscale効果
機関資金の回帰は今回のラリーで最も重要なカタリストの一つだ。
GrayscaleのGrayscale ZEC Trust再開は10月最大のイベントだった。10月1日、GrayscaleはZCSHトラストの新規申込再開を発表し、2つの大きなアップグレードを提供:1つは管理手数料の免除、もう1つはステーキング機能の追加で、年利4-5%を提供。このコンビネーションはリターン-リスク比を大幅に向上させた。

なぜ「Grayscale」という3文字がこれほどまでに重みを持つのか?それは過去10年間、Grayscaleが伝統的機関が暗号資産を組み入れる唯一のコンプライアンスブリッジかつ価格の風向計だったからだ。米国で発行されるトラストは長期的に年金、ファミリーオフィス、ヘッジファンドに暗号エクスポージャーを提供し、機関参入規模や嗜好の先行指標となっている。
2013年に初のBitcoinトラストを立ち上げて以来、GrayscaleはETH、SOL、LTC、BCH、ETC、FIL、XLMなど10以上の単一資産トラストを展開し、その多くの資産が典型的な「Grayscale効果」——資金流入による価格上昇、プレミアム拡大、コンセンサスストーリーの形成——を経験してきた。ZECトラスト(ZCSH)は2017年に設立され、2020-2021年のブル相場でもプレミアムが急騰し、プライバシー分野で機関の主要な投資対象となった。
しかし、規制強化とプライバシーコインのコンプライアンス圧力により、ZCSHは2022年に申込を停止し、2023年には沈黙期に入った。今回の再開は、Grayscaleが再びプライバシー資産にお墨付きを与えたことを意味し、そのシグナルの意味は資金そのもの以上に大きい。
データによると、ZCSHのAUM(運用資産残高)は1ヶ月で228%急増し、約4,200万ドルから1.36億ドルに増加、ZEC流通量の約1.9%を占めている。1日あたり数億ドルの取引量を持つ資産にとって、流通量の約2%がトラストに長期ロックされることで、供給側の引き締め効果が顕著となる。
さらに深いロジックはETFの迂回効果だ。BitcoinやEthereumの現物ETF承認により、これらの資産は厳格な規制枠組みに入り、すべての取引が追跡可能となる。一部の機関や富裕層はこの透明性を回避するため、匿名資産に資金を移し始めている。GrayscaleのZECトラストは、プライバシーコインへのエクスポージャーを得つつ、伝統金融チャネルで運用できるコンプライアンスルートを提供している。
暗号サイクルの「バージョンの子」たちの共通ポジション
ソーシャルメディアは今回のラリーで増幅器の役割を果たした。
ZECの上昇過程で、今サイクルのSolanaエコシステムの「バージョンの子」とされるMert(@0xMert_)は、価格の背後で最も重要な声の一つだった。SolanaのコアインフラHeliusのCEOであり、Solanaエコシステムで最も認知度の高い発信者の一人であるMertは、30ドルの時点からZECを大量に推奨し、Xやライブ配信、ポッドキャストでほぼ毎日推奨を続けてきた。そのため、ZECコミュニティとSolanaコミュニティは大きく重なっている。

さらにカタリストとなったのは、Arthur Hayesの連続的な参入と推奨だ。このBitMEX共同創業者は、前回のブル相場で「サイクル転換を最も予言した人物」の一人である。彼は10月31日に初めて「ZECの目標は1,000ドル」と発言し、すでに十分に衝撃的だったが、続く11月1日には「目標10,000ドル」に引き上げ、ZECを「暗号市場のリスク回避資産」と位置づけた。このツイートは1日で20万回以上のインタラクションを記録し、当日のZEC取引量が急増、短期で15%上昇した。

その後、Naval Ravikantの発言により、ZECのストーリーは「投機資産」から「価値観とテクノロジー路線の争い」へと引き上げられた。Navalは「プライバシーは基本的人権であり、犯罪ツールではない」と一言でプライバシー資産の価値基盤を再定義した。
そして「ZK最大の愛好者」であるVitalikは、11月1日に連続してZKsyncは「過小評価されている」とツイートし、ZK関連資産の取引量が30倍に急増、「ZK Seaon is here」もホットトピックとなった。

ZECは本当に「Bitcoinのシルバー」なのか?
ZECの価格上昇の中で、コミュニティは「Bitcoinのシルバー」というストーリーを提示した。このポジショニングは本当に成立するのか?
楽観派は、ZECの上昇は単なるプライバシーストーリーだけではないと考えている。重要な証拠は市場パフォーマンスの分化だ:もしZECの上昇が単にプライバシー需要によるものなら、RAILのようなEVMエコシステムのコアプライバシープロジェクトも同時に恩恵を受けるはずだ。

RAILはEthereumエコシステム上のプライバシープロトコルで、ETH、ERC-20トークン、NFTを匿名化できる。さらに重要なのは、Vitalik自身がRAILを使って数百万ドル相当のETHを匿名化し、新プロジェクトKohaku(ウォレットSDK)にもRAILをネイティブ統合していることだ。MetaMaskやOKXウォレットもパートナーである。ファンダメンタルズから見ると、RAILはプライバシープールへの入出金に0.25%の手数料を課し、77%のトークン供給が30日間ステーキングロックされているため、実際の流通量は表面データよりもはるかに少ない。これは明確なビジネスモデルとトークンエコノミクスを持つプロジェクトであり、単なる投機対象ではない。
しかし10月中旬以降、市場には重要なシグナルが現れた:ZECは継続的に高騰し、RAILは停滞し始めた。これは、ZECの上昇が単なるプライバシーだけでなく、市場がその通貨属性と価値保存機能を再評価している可能性を示している。言い換えれば、プライバシーはカタリストに過ぎず、本当のストーリーは「ZECがBitcoinのシルバーになれるかどうか」——これはより高い天井を持つストーリーだ。
楽観派は、ZECが「Bitcoinのシルバー」になるためのすべての要素を備えていると考えている。技術面では、ZECはプルーフ・オブ・ワーク(POW)メカニズムを採用し、Bitcoinと同様にハッシュパワー競争でネットワークの安全性を確保している。これはプルーフ・オブ・ステーク(POS)よりも「通貨の中立性」の原則に合致しており、誰もが保有量によってネットワークを支配できない。ZECの総供給量は2,100万枚に固定されており、このハードキャップ供給メカニズムは価値保存資産のコア特性であり、インフレによる希薄化リスクを回避できる。さらに重要なのは、ZECのプライバシー機能は重荷ではなくアドバンテージであることだ。規制がますます厳しくなり、オンチェーン取引が完全に透明化する世界では、プライバシーは「オプション機能」から「通貨の必需品」へと変わりつつある。Bitcoinのすべての取引が追跡可能で、すべてのアドレスがタグ付けされる時代に、ZECのシールドトランザクションは真の代替性を提供する——これは通貨の最も基本的な属性の一つだ。
バリュエーションの観点からも、楽観派は、ZECの時価総額はBitcoinに比べて依然として非常に低く、再評価の余地が大きいと指摘する。もしZECが本当に価値保存資産として市場に受け入れられれば、Bitcoinの5-10%のシェアを得るだけでも数倍の上昇余地がある。歴史的に銀と金の価値比率は1:50から1:80の間で推移しており、同じ論理で評価すれば、ZECとBitcoinの間にはまだ大きなバリュエーションギャップがある。
しかし悲観派は全く異なる視点を提示する。
彼らは、ZECの価値が本当に「通貨/価値保存」にあるなら、Bitcoinに挑戦できるのはEthereumであり、ZECではないと考えている。
Ethereumはスマートコントラクト、巨大なDeFiエコシステム、機関からの認知度を持ち、さらに実際に「プログラマブルマネー」としての役割を果たしている——数百億ドルのステーブルコインがEthereum上で流通し、数千億ドルの価値がEthereumのDeFiプロトコルにロックされている。これに比べ、ZECはプライバシーと固定供給を持つものの、エコシステムの深さやユースケースに欠けており、「機能が限定されたツール」であって「万能通貨」ではない。
この枠組みの中で、悲観派はRailgunのようなプロジェクトをより高く評価している。RAILはEthereumのプライバシー性を強化することで、実質的にETHの通貨属性を改善している。これはRAILがプライバシーストーリーの受益者であるだけでなく、Ethereumの通貨性ストーリーの受益者でもあることを意味し、より大きく成熟したエコシステムの上に立っており、ゼロから新しい通貨システムを構築しようとしているわけではない。

バリュエーションの観点からも、両者の上昇余地には大きな違いがある。RAILが20倍上昇した場合、その完全希薄化時価総額(FDV)は40億ドルとなり、他のEthereumエコシステムのトッププロジェクトの評価とほぼ一致し、市場も理解しやすい。しかしZECが20倍上昇した場合、そのFDVは1,600億ドルとなり、時価総額でBitcoinとEthereumに次ぐ第3位の暗号資産となる。これは市場がZECをBitcoinやEthereumと肩を並べる存在と本気で信じる必要があり——非常に高いハードルだ。
これは理論的な議論で解決できる問題ではなく、市場が実際の行動で答えを出す必要がある:今後12-24ヶ月で、ZECのシールドプール残高は引き続き増加するのか?機関はGrayscaleのようなコンプライアンスチャネルを通じてZECを組み入れるのか?規制圧力はZECを押しつぶすのか、それとも逆にその希少性を強化するのか?
これらの問いへの答えが、ZECの「Bitcoinのシルバー」ストーリーが成立するかどうか、そして今回のプライバシーコインラリーの持続性と深さを決定するだろう。
免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
こちらもいかがですか?
XRPの新しいETFブームは10ドルの高騰を引き起こすのか?

Dogecoin(DOGE)の上昇リズムは次に$0.21、そして$0.30を示唆

Zcashの価格が反発、オープンインタレストが10億ドルを超える
Zcashの価格は急激な下落の後、約611ドルで安定し、オープンインタレストが10億ドル以上となり、トレーダー間の緊張が再燃していることを示している。

DTCCで5つのXRP ETFが上場:XRPはまもなく10ドルに到達するのか?
現在、DTCCには5つのXRP ETFが上場されており、トレーダーたちはこれがXRPの待望の二桁台へのブレイクアウトの始まりとなるのか注目しています。

