ステーブルコインはFRBに金融政策の再評価を促す可能性がある

もし明日、DeFiが伝統的金融の死刑宣告書に署名したらどうなるでしょうか？分散型金融が勢いを増し続ける中、stablecoinのようなそのツールは、今や中央銀行の金融政策決定に影響を与えているようです。その相関関係は、FedのStephen Miran理事のようにパラダイムシフトを語る者もいるほどです。かつては周縁的だった暗号資産業界が、今やルールの再考を促しています。

StablecoinがFedのテンポを揺るがすとき

Fed理事のStephen Miranは、stablecoinの台頭が米国の金融政策に実際に影響を与える可能性があると断言しています。彼によれば、今後5年以内に3兆ドルに達する可能性があるこれらドル建て資産への需要増加が、中立金利を押し下げているとのことです。彼は、stablecoinが存在することで均衡金利が従来よりも低くなると主張しています。

stablecoinは、単なる暗号資産業界の内部ツールにとどまらず、米国債の強力な吸引装置となりつつあります。Miranは、stablecoinが新興市場の貯蓄者に、従来の金融が根付くのが難しい場所でも、ドル建て資産への前例のないアクセスを提供していると主張しています。彼は、米国の資本市場が依然として世界で最も深いものであり、経済成長を牽引し、イノベーションに資金を供給し、資本を効率的に配分していると指摘します。stablecoinは、このダイナミクスにおいて主導的な役割を果たし、国内外でのドル保有や決済を可能にする可能性があると示唆しています。

これが始まりに過ぎないとしたら？国境を越えた金融の架け橋によって促進されるグローバルな普及は、ゲームチェンジャーとなるかもしれません。

暗号資産 vs. ドル：静かな影響力の戦い

stablecoinの99%以上がドルにペッグされていることで、グリーンバック（米ドル）の覇権が暗号資産を通じて主張されています。しかし、このダイナミクスの裏では、伝統的な銀行システムへの圧力がかかっています。stablecoinの購入は、銀行預金に流れるはずの資金を吸い上げています。その結果、金融仲介の段階的な排除が進み、Fedの政策伝達が弱体化する可能性があります。

GENIUS法は、Miranがその明確な枠組みを評価しているように、安全資産による1:1の準備金を義務付けています。しかし、すべてを規制するには十分ではありません。多くの非米国発行者は依然としてこれらの義務を免れています。そして、ますます効率的な暗号資産プラットフォームの登場により、stablecoinの魅力は急上昇しています。

stablecoinは、中央銀行家にとって数兆ドル規模の見過ごせない存在になるかもしれません。

出典: Stephen Miranのスピーチ, 2025年11月7日

ゆっくりと、しかし深く進行する変化。それは静かに定着する潮流のようです。

ドルの潮流が世界の金融秩序を揺るがす

stablecoinを通じたドル流動性の流入は、マクロ経済のバランスに大きな影響を与える可能性があります。すでに中立金利の低下に直面しているFedは、スタンスの見直しを迫られるかもしれません。Miranは、Ben Bernankeが言及した「グローバル貯蓄過剰」に匹敵する影響も否定していません。

高インフレ経済では、これらの安定した暗号資産が家計の避難先となっています。しかし、注意すべきはその副作用です。過度なドル化が進むと、為替レートの緩衝機能が失われ、経済サイクルの変動性が高まります。

覚えておくべき主な数字：

• 3兆ドル：2030年までのstablecoin市場の高い予測値（出典：Fed）
• 99.6%のstablecoinがドル建て（出典：DeFiLlama）
• 最大40ベーシスポイントの金利低下（出典：Azzimonti & Quadrini, 2024）
• 発行残高が7兆ドル未満の米国債（出典：Fed）
• 影響はグローバル貯蓄過剰の60%に達する可能性（出典：Miranスピーチ, 2025）

国境なき暗号資産、遍在するドル：これは伝統的経済モデルにとって爆発的な組み合わせです。

Fedは、いくつかの融和的な発言にもかかわらず、GENIUS法によって定められた枠組みに関して慎重な姿勢を保っています。内部報告書では、この法律がシステミックな影響を持つ資産に対して寛容すぎるとされ、「重大な欠陥」が指摘されています。分散化は伝統的金融を揺るがし、その壁は揺らいでいます。