Asterの第2フェーズ：取引プロダクトからマーケットインフラへ

Perp DEXからプライバシーパブリックチェーンへ、Asterは取引自体を新たなコンセンサスにしようとしている。

執筆：Sanqing，Foresight News

このサイクルにおいて、パーペチュアル契約DEXはすでにイノベーションから標準装備へと変化した。オンチェーンレバレッジ、資金調達手数料、マーケットメイキング補助金、そして何度も繰り返される取引ポイントやトレードコンテストなど、ストーリーは何度もパッケージを変えてきたが、取引体験と分散化のギャップはなかなか埋まらなかった。Asterの選択は、既存の枠組みの中で「より速いPerp DEX」を磨き続けることではなく、問題を全体的に一段階引き上げ、「取引のために生まれたパブリックチェーン」というゴールを直接指し示すことだった。創業者Leonardの説明によれば、さらに一歩進めば、パーペチュアルDEXはもはや汎用チェーンの周縁に依存するのではなく、オンチェーン取引秩序全体を支えるインフラとなるべきだという。

最新のコミュニティAMAで、Leonardは機能のイテレーションにとどまらず、プライバシーL1、パブリックチェーンレベルのオーダーブック、Trade & Earnのストーリー、USDFステーブルコイン、Rocket Launch、そしてグローバルパートナーネットワークを明確な主軸として再構築した。Perp DEXはAsterの出発点に過ぎず、終点ではない。

オーダーブックのために作られたチェーン、プライバシーをコンセンサスレイヤーに組み込む

Asterの再構築実験を理解するには、まず一見基本的だがしばしば見落とされがちな問題に立ち返る必要がある：既存のパブリックチェーンは一体誰のために設計されているのか？多くの汎用パブリックチェーンは、アーキテクチャ上「プログラム可能な資産」と「検証可能な決済」にサービスを提供しており、取引マッチングは多くの場合、コントラクトやオフチェーンシステムに外付けされている。この場合、ブロックチェーンは遅延かつ高価なデータベースのようなものだ。シンプルなAMMや低頻度のインタラクションではこの構造でも機能するが、中央集権型オーダーブックをオンチェーンに持ち込むと、その限界が露呈する。

AsterのL1の考え方は、オーダーブックを外付けの位置からプロトコルのコアに引き戻すことだ。注文、マッチング、キャンセル、取り消しはもはや単なるコントラクト関数ではなく、コンセンサスと実行レイヤーにコード化され、このチェーンのリソース配分とパフォーマンス最適化の最優先制約となる。「汎用チェーン上で取引を適合させるにはどうするか」ではなく、「取引から出発してチェーンを設計するなら、アーキテクチャはどうあるべきか」と逆に問い直す。

興味深いのは、高頻度取引インフラのバックグラウンドを持つLeonardが、TPS崇拝の罠に陥っていないことだ。彼は非常に率直に、純粋なパフォーマンスの観点では、現段階でどのチェーンも中央集権型マッチングエンジンやデータベースに勝てないと認めている。もし極限のマッチング速度だけを追求するなら、結論は永遠に「CEXにとどまるべき」だ。ブロックチェーンが本当に提供する価値は、「十分に速い」前提のもとで、検証可能性とセルフカストディの能力を重ね合わせ、参加者が自ら資産とルールを検証できることにある。Asterは中央集権型マッチングエンジンの速度を超えることを目指すのではなく、「十分に速い」前提で検証可能性とセルフカストディのバランスを実現しようとしている。

プライバシーは、この構造の中でパフォーマンスと同等の重要性を持つ次元として語られる。創業者Leonardは繰り返し、プロのトレーディングチームにとって、完全なポジション構造や執行リズムを公開しないことは単なる付加価値ではなく、戦略存続の最低条件だと強調している。完全に透明なオーダーブックは理念上は純粋だが、実際には本当に深さと流動性を提供する機関資金を追い出す可能性が高い。Asterが構築しようとしているのは、主流の高性能チェーンに匹敵するパフォーマンスを持ちつつ、注文とポジションレベルで選択的プライバシーを提供するL1だ。

設計哲学として、このプライバシーは透明性原則の否定ではなく、より細かい粒度のコントロールだ。信用や信頼を構築する次元は検証可能性を維持し、戦略や意図を保護する次元には制約付きのプライバシースペースを提供する。LeonardはAsterを、最近注目を集めているプライバシートークンブームと比較し、オーダーブックとプライバシーの結合が次のオンチェーンインフラ競争のホットトピックの一つになると考えている。タイムラインとして、チームは今年末までにL1の最終テストとテストネットの立ち上げ、来年第1四半期に外部利用可能な段階に入るという高い目標を設定している。

ほぼゼロガスの世界、ASTER経済サイクルはいかに「ハード」になるか

あるL1がガスコストをほぼゼロにすると宣言したとき、最初に答えるべき質問は：バリデーターとプロトコルの経済サイクルはどう維持されるのか、ということだ。Asterは曖昧な「エコシステムインセンティブ」ではなく、プロトコルレベルの取引収益のシェアや、それに充てるエコ資金プールを直接明かしている。

現段階で、ASTERトークンはすでにいくつかの直接的な機能を担っている。取引手数料の割引やVIP階層により、高い保有量や高いアクティブユーザーは明確な手数料優遇を受けられる。コストやスリッページをモデル入力とするプロ資金にとって、これは実質的な競争材料だ。プラットフォームの各種イベントやRocket Launchなど新プロジェクトのローンチも、ASTERトークンを参加条件としており、トークンは静的なポジションから参加チケットへと変化している。

より長期的な設計は、L1起動後の世界に残されている。バリデーターやノードはASTERトークンをステーキングしてブロック生成やガバナンスに参加し、プロトコルレベルで徴収された一部の取引手数料はルールに従ってステーキング者やインフラ提供者に還元される。また、チームは借入やイールドプロトコル（Lista、Venusなど）とも協力し、ASTERトークンの収益源と資本効率をさらに拡大している。ガスがほぼゼロの環境下では、この取引収益の重要性がむしろ増し、それはネットワークセキュリティへの継続的な補助であり、エコシステム全体のキャッシュフロー健全性のリアルタイムフィードバックでもある。Asterが長期的にnear-zero gasモデルを維持できるのは、プロトコルが継続的に正のキャッシュフローを生み出し、それによってバリデーターインセンティブやエコ補助金を支えているからだ。

コミュニティが注目するバイバック＆バーンメカニズムも、「監査可能」な次元へと段階的に進められている。Asterはすでに実際の収益でオンチェーンのセカンダリーマーケットでバイバックを実行している。L1がローンチされれば、バイバックロジックはスマートコントラクトに直接書き込まれ自動実行されるため、各バイバックの数量、価格、アドレスが公開検証でき、フロントランや情報非対称を回避しつつ、異なる段階で異なるバイバックパラメータを採用できる十分なアルゴリズム柔軟性も保たれる。

このメカニズムが短期サイクルの試行からより安定した時間ウィンドウへと拡大するにつれ、「プロトコル収益–バイバック–バーン」は世論上の約束から、繰り返し検証可能なオンチェーンパスへと変わる。ASTERトークンはこの構造の中で、単なるストーリーの担い手ではなく、取引体験の調整器、参加権の証明、安全性の基盤という三重の役割を同時に担う。ASTER経済構造が本当に「ハード」になる過程は、各ブロック生成サイクルでキャッシュフローとガバナンス行動が繰り返し積み重ねられることによって実現される。

Trade & Earn：USDF、安定収益と戦略移行の着地点

Asterのビジョンを2つのフレーズに分解すると、一方は「取引インフラの再構築」、もう一方は「収益レイヤーを取引体験に内包する」だ。Trade & Earnのストーリーは後者の担い手である。本当に魅力的な取引環境は、レバレッジや相場だけでなく、比較的安定した収益曲線も提供し、資金がリスクエクスポージャーを取る前に、すでに一層の「フロア」を持つべきだ。

そのために、Asterは一方で取引対象を拡大し、従来の暗号資産現物や契約から、ゴールドなどのコモディティ、さらには他の商品や株価指数へと拡張している。これらの資産はオンチェーン流動性が不足しがちで、忍耐強いマーケットメイクとより細やかなリスク管理が必要だ。チームはこれが短所であることを否定せず、むしろ高いポテンシャルを持つ実験場と捉え、よりターゲットを絞ったマーケットメイカーインセンティブとリスク管理構造で、長年無視されてきた市場の空白を埋めようとしている。

他方で、安定収益自体を取引システムと深く結びつけようとしている。チームはすでに一種の安定収益プロダクトを運営しており、資金に比較的なめらかなリターンカーブを提供し、ユーザーがそれを担保としてレバレッジ取引を継続できるようにしている。資金規模が大きく、レバレッジ倍率が非常に高い機関アカウントにとって、これは名目ポジション1単位ごとに持続的な収益フローがあることを意味し、たとえ数パーセントの差でも高回転下では目に見える優位性となる。

USDFステーブルコインはまさにこの考え方の集大成だ。大量の資産をサードパーティプラットフォームにカストディし、さらに多層レバレッジを重ねる従来型とは異なり、Asterは自らのリスクニュートラル戦略の理解をUSDFに直接パッケージ化している。最近のステーブルコイン市場で頻繁に露呈するカウンターパーティリスクやオフチェーンレバレッジ問題は、ここでより自前のインフラに依存した内部循環へと再設計されている。USDFは取引と収益の両方にサービスを提供するハブ資産となり、単なるステーブルコインのための存在ではない。

プロトレーダーにとって、これは新たな担保資産というだけでなく、追跡・評価可能な収益源となる。USDFはTrade & Earnストーリーのハブとして、一方でプラットフォーム内生の戦略と収益に、他方でユーザーのレバレッジポジションとリスク嗜好に接続する。「プロダクト型ステーブルコイン」というよりは、戦略移行をよりスムーズにするために設計された基礎パーツと言えるだろう。

セルフカストディ、透明性、プライバシーの三角バランス

市場がAsterを他のPerp DEXや一部オンチェーンデリバティブプラットフォームと同じ比較枠組みに置くとき、Leonardの回答は競合を単純に「時代遅れ」と貶めるものではなかった。むしろ、機関フローという観点では、今日の本当の競合は依然として中央集権型取引所であり、機関がオンチェーン取引を選ぶ決定的な要因は、非信頼化されたセルフカストディだけでなく、AsterがUSDF設計を通じて提供する高い資本効率と選択可能な戦略プライバシーにもあると認めている。

これらの資金にとって、手数料構造も重要だが、最優先は資金の安全性とカウンターパーティリスクだ。FTX崩壊以降、ますます多くの機関がカストディモデルと資産経路を真剣に見直し始め、セルフカストディはもはやイデオロギー的なスローガンではなく、内部コンプライアンスとリスク管理プロセスのハードな制約となった。オンチェーン検証可能な台帳は新たな可能性を提供し、Perp DEXの資金調達手数料やプロダクト柔軟性の優位性も、今回の見直しで再評価されている。

Asterがここで提供しようとしているのは「構造的な限界優位」だ。一方で、より競争力のある手数料、リベート、Trade & Earnの組み合わせで、同じ市場変動の中で資金により厚い収益レイヤーを提供する。他方で、将来のプライバシーL1と選択可能なプライバシーオーダーブックによって、戦略のオンチェーン移行の現実的な道筋を提供する。

完全に透明なポジション構造は、流動性やセンチメントを捉える能力のあるリテール層には「インテリジェンス優位」となるかもしれないが、本当に複雑な戦略を持つ機関資金にとっては丸裸になることを意味する。だからこそ、Asterはプライバシーオプションを新チェーンの成否を分ける重要な変数と見なしており、単なるホワイトペーパー上の「付加機能」ではない。セルフカストディ、透明性、プライバシーの三者が調和可能な三角形として再構築されて初めて、プロ資金はオンチェーン実行を主経路として真剣に捉えるようになり、実験場ではなくなる。

流動性レイヤーでも、Asterはインセンティブ構造を再構築している。主要通貨ペアの深さは継続的に向上しており、次の段階の重点はロングテール資産となる。マーケットメイカー計画は、小規模通貨や新資産に安定した両建てクオートを提供するプロマーケットメイカーにより傾斜する。ユーザーにとっては、一つのチェーン上で伝統的な主流資産の堅実な深さを見られるだけでなく、より広いロングテール資産プールでまだ完全に解放されていない効率的なチャンスを捉えることができる。

Rocket Launchとオンチェーン資産生成、Degenと機関の間に同じインフラを構築

Rocket Launchは外部から最も捉えやすい「表層プロダクト」だが、Asterのプロダクトラインでは、オンチェーン資産生成メカニズムをめぐる長期的な実験のようなものだ。

パーペチュアルや現物の新規上場ペースにおいて、Asterの原則は「まず取引意欲を満たす」ことだ。パーペチュアルプロダクトでは実際の取引需要と流動性の有無を重視し、現物上場ではチームの誠実さやプロジェクト基盤を重視する。流動性が確保でき、十分な意見やポジションが特定の銘柄をめぐって取引したいのであれば、その銘柄はパーペチュアルリストに入る資格がある。双方向取引が可能なシナリオでは、価格の上げ下げ自体が唯一の価値判断基準ではなく、市場が十分に論争的か、ボラティリティが戦略を支えられるかが重要だ。

現物上場や初期プロジェクト支援では、基準が明らかに厳しくなっている。チームは選定時にプロダクトや技術基盤だけでなく、チームの実行力や誠実な記録、さらに自分たちが流動性やユーザー面でそのプロジェクトを「一段押し上げられるか」も見る。理想的なRocket Launch対象は、単なる「ストーリーコイン」ではなく、すでに一定のプロダクト基盤とコミュニティ土壌がありながら流動性のボトルネックにあるプロジェクトだ。Asterはマーケットメイク支援、上場イベント、エアドロップ設計などを通じて、これらプロジェクトに流動性の加速帯を作り、参加ユーザーやマーケットメイカーが成長リターンを共有できるようにしたいと考えている。

この考え方に合わせて、Asterはチェーンカバーや統合戦略で慎重さを保っている。ネイティブサポートする新チェーンは無限に拡大せず、非EVMチェーンの接続には明確なビジネス・技術的理由が必要だ。より多くのロングテール資産やクロスチェーンシナリオは、成熟したクロスチェーンブリッジや外部インフラに委ねられる。フェアローンチプラットフォームやクラウドファンディング型Launchpadとの協力により、Asterは資産がまだ初期段階のうちから関与し、「流動性の出発点」となれるだけでなく、中後段のセカンダリーマーケットの分配端末にとどまらない。

Rocket Launchは、こうして一見矛盾する2つの気質を担う。一方は高ボラティリティ・高不確実性のdegen世界を受け入れ、他方はマーケットメイクと選定メカニズムで基本秩序を守る。この矛盾は副作用ではなく、むしろAsterが長期的に運営し続ける一種のテンションなのだ。

アジアから出発し、パートナーネットワークでグローバルフロントエンドを構築

地域的には、Asterの現ユーザー層はアジア、特に韓国などデリバティブが活発な市場に集中している。創業者Leonardは、ある証券会社とホワイトラベルPerp DEXを共同でローンチした事例に言及した。パートナーはまだ公開されていないが、「インフラをコアに、ローカルパートナーをフロントエンドに」というモデルが再現可能であることを証明した。このモデルでは、Asterがマッチングエンジン、流動性、プロダクトを提供し、現地パートナーがブランド、チャネル、ローカライズ運営を担い、両者が共同でエンドユーザーにリーチする。

今後、AsterのBDペースは欧米市場、東南アジア、その他新興地域に向かう。ウォレット、資産管理アプリ、地域コミュニティプラットフォームなどがAsterの「フロントエンド拡張」となりうる。最近のTrust Walletなどウォレットとの統合は、この考え方の縮図だ。エンドユーザーにとっては、単に馴染みのウォレットやインターフェースを開くだけだが、実際にマッチングや流動性を担うのはAsterのインフラだ。

技術・開発者エコシステム側では、CTOのOliverがより多くの外部役割を担う。技術路線のゲートキーパーであり、開発者コミュニティの「インターフェース」でもある。プライバシーL1とオーダーブックインフラが実現すれば、それ自体が他のアプリやプロトコルのバックエンドとしての能力を持つ。量子チーム、戦略開発者、AI駆動の取引システムがAsterを最初の呼び出し基盤として選ぶようになるかが、このチェーンの真の競争力のもう一つの現れとなる。

取引が新たなコンセンサスとなる

Perp DEXの視点から見ると、Asterのストーリーはマッチングエンジンからステーブルコイン、収益プロダクト、Launchpadへと縦深展開のように見える。しかしパブリックチェーンの歴史軸から振り返ると、むしろ極めて純粋なことをしている：取引自体に立ち返り、取引のために生まれたチェーンが何を備えるべきか、プライバシーと透明性、セルフカストディと効率、収益とリスクのバランスが再定義できるかを問うている。

この再構築実験の成否は、どのイベントデータや一度の価格変動で決まるのではなく、チェーン上のすべての記録にゆっくりと沈殿していく。プライバシーL1が計画通り実現し、プロ資金の戦略移行を本当に支えられるか、ASTERの経済構造がプロトコル収益とバイバックメカニズムによって徐々に「ハード」になれるか、USDFとTrade & Earnシステムが安定とイノベーションの間で長期的な道を見つけられるか、Rocket Launchが熱狂と選別の間でテンションを維持できるか、これらの問いに簡単な答えはない。

もしPerp DEXの終着点が本当にパブリックチェーンなら、そのチェーンは決して空洞な汎用台帳ではない。Asterはこの理解を新たなチェーンに書き込もうとしている。同時に、CTOのOliverはコミュニティディスカッションにより頻繁に参加し、Aster L1を基盤とした開発者エコシステムを推進し、量子チームやAI戦略システムがこのインフラ上に直接構築できるようにする。

その日が来れば、評価基準は「また一つDEXのデータがどうか」ではなく、このチェーンがどれだけ本物のポジション、戦略、リスク嗜好を担い、かつ中央集権世界で大成功した取引ロジックがここでどれだけ再起動されるかになるだろう。