Robinhoodの珍しい賭け、Lighterとその天才創業者

原文标题：《Robinhood 罕见下注，Lighter 与它的天才创始人》

原文作者：Eric，Foresight News

Perp DEXは、ここ数ヶ月で間違いなく最もホットな話題の一つとなっています。HyperLiquidがブレイクした後、主要プロジェクトがそれぞれの強みを発揮しています。HyperLiquidはチームの運営力によって資金調達なしで大きな注目を集め、AsterはBinanceと提携し、「兄貴分」の影響力を活かして市場を素早く獲得しました。一方、Lighterは資本を受け入れる道を選びました。

Fortune誌は11月11日、Lighterの最新ラウンドでの6,800万ドルの資金調達について報じました。投資陣は非常に強力で、Founders Fund、Ribbit Capital、Haun Venturesに加え、ほとんど投資を行わないことで知られるRobinhoodまでもが参加しています。

資金調達以外にも、この記事はLighterの背後にある知られざるストーリーを私たちに示しています。

トレーディングからAI、そして再びトレーディングへ

Lighterの創業者Vladimir Novakovskiは、たとえ天才であっても自分の得意分野に集中する必要があるという深い真理を私たちに示しています。多くのWeb3業界の起業家がAI分野へ転身する中、Vladは逆の道を選びました。

Vladは幼少期にロシアからアメリカへ移住し、多くの人がまだ二次方程式の解法を覚えている年齢で、アメリカ代表として国際情報学・物理学オリンピックに出場しました。16歳でハーバード大学に入学し、3年で早期卒業。18歳で世界最大級のヘッジファンド兼マーケットメイカーであるCitadelのCEO、Ken Griffinから直接招かれました。

約15年にわたるエンジニアとトレーダーとしてのキャリアの後、2017年、Vladは投資会社Addeparで共に働いたScott WuとともにAIソーシャルネットワークプラットフォームLunchclubを設立しました。

Lunchclubは約3,000万ドルの資金調達に成功し、パンデミック初期には新しい友人を求める多くのユーザーを惹きつけました。しかし2022年には成長が停滞。「当時、私たちには三つの道がありました。一つは小規模ながらも収益化を目指すこと。二つ目は現在の形からTikTokやSnapchatのようなプラットフォームへ発展させることですが、どちらも現実的ではありませんでした」とVladは語ります。「三つ目の道は、本当に興味のあることに転換することでした。」

この年、二人の創業者は別々の道を歩み、WuはLunchclubを離れてAIコーディング企業Cognitionを設立し、同社の評価額はすでに100億ドルを超えています。Lunchclubに残ったVladは会社の方向転換を決意し、その方向性は彼が最も得意とするトレーディングでした。転換後のLunchclubはLighterとなり、Vladは元のメンバーの80%を維持し、2024年には2,100万ドルの資金調達を完了。Haun VenturesとCraft Venturesがリードし、DragonflyとRobot Venturesも参加しましたが、この資金調達は当時公表されていませんでした。

実際、Lighterは最初からperp DEXを目指していたわけではありません。2022年末にローンチしたLighterはArbitrum上のスポットDEXで、2023年にperp DEXへと転換し、自社のZK Rollupの開発に着手。メインネットは今年10月に正式ローンチしました。しかし、ローンチからわずか1ヶ月余りで、LighterはTVLでArbitrum One、Base、OP Mainnetに次ぐ第4位のL2となりました。OGのBlue Foxでさえ、カスタマイズ型L2が汎用型L2よりも先に成功するとは思わなかったと感嘆しています。

LighterはどのようなZK L2なのでしょうか？

OP Rollupが優位を占めていた時期、多くの先見の明ある業界関係者が「ZKこそがEnd Gameだ」と指摘していました。今日、BrevisからZKsync Airbenderまで、その意味がようやく理解できるようになりましたが、明らかにVladはすでに全てを見抜いていました。

エンジニア経験とトレーダー経験を併せ持つ創業者として、Vladが打ち出したL2はほぼDEXのために特化して設計されています。

簡単に言えば、Lighterはマッチング、清算、リスク管理などの全てのコアロジックをカスタマイズされたSNARK回路に組み込み、最終的な状態をまとめてEthereum L1にアンカーしています。つまり、LighterのL2設計は「取引所ロジック」をZKPの回路に書き込み、全ての設計がいかに迅速に取引を実行・検証するかに集中しています。さらに、Lighterのシーケンサーは「順序付け権」しか持たず、マッチングロジックは回路に固定されているため、シーケンサーが注文を選んだり挿入したりすることはできません。

Lighterはこのアーキテクチャを「Lighter Core」と名付け、ドキュメントでは「Lighter Coreのスケーラビリティは、取引所特有のワークロードのためにゼロから開発された新しい証明エンジンによるものです。このエンジンは新しいアルゴリズムと最適化されたデータ構造を活用し、取引所操作の証明を効率的に生成します。全ての取引所操作はユーザー署名付き取引によって決定的に実行されます。このような取引のバッチは新しい実行後状態と簡潔な暗号証明を生成します」と説明しています。

筆者は「Vitalikが絶賛したZKsyncは本当に過小評価されているかもしれない」という記事で、ZKの検証面での優位性を説明しました。理論上、取引がZKPで検証されれば最終性が実現し、Ethereum L1に提出してオンチェーン化するのは「プロセス」の問題となります。Lighterは簡単な証明を生成するために証明プロセス自体の複雑さを高めていますが、取引速度を最適化しています。

また、Lighterが個人投資家向けに0手数料取引を提供している点も市場で話題となっています。Lighterはなぜ手数料を取らないのかについて具体的な説明はありませんが、その仕組みやRobinhoodの投資から、ある程度推測できます。

Lighterのドキュメントによると、プロトコルは個人投資家から手数料を取らず、成行注文と指値注文の遅延はそれぞれ300ミリ秒と200ミリ秒となっています。一方、マーケットメイカーや高頻度トレーダー向けの上級アカウントには、指値注文と成行注文でそれぞれ0.002%と0.02%の手数料が課されますが、遅延は0と150ミリ秒です。筆者は、価格にあまり敏感でない個人投資家に対して無料だが高遅延の設計を採用しているのは、Robinhoodの注文フロー支払い（PFOF）メカニズムを模倣しており、上級アカウントから徴収する手数料がRobinhoodがマーケットメイカーから得るコミッションに相当すると推測しています。

このように、個人投資家の取引意欲が高まり、上級アカウントの高頻度取引も利益を得やすくなり、Lighterは上級アカウントから手数料を徴収するだけで、より良いユーザー体験を提供しつつ、マーケットメイカーからも十分な収益を得ることができます。この相互作用により、取引量の増加とともにGas費用も大幅に削減されます。

ここで補足ですが、現在Lighterのポイントプログラム第2シーズンが進行中で、個人投資家とマーケットメイカーの両方にポイント付与ポリシーがあります。個人投資家にとっては、毎週20万の総ポイントがあり、ユーザーの取引量、未決済契約、利益などに基づいて獲得ポイントが計算され、毎週金曜日に配布されます。Fortuneの記事で資金調達にトークンワラントが含まれていると触れられていることから、Lighterのポイントは将来のエアドロップの重要な指標となる可能性が高いです。

天才でも全てを完璧にできるわけではない

16歳でハーバードに入学し、3年で全課程を修了、CitadelのCEOに直接スカウトされる――そんな小説のような経歴がLighter創業者Vladimir Novakovskiには実際にありますが、Vladほどの人物でもAIソーシャル分野の起業では失敗を経験しました。

エンジニアとトレーダーの才能を持つVladは、Lighterを通じてWeb3に参入し、利益を追求する資本が列をなして資金を提供しました。Founders FundのパートナーJoey Krugは、Vladと彼のチームが投資判断の85%から90%を占めていると述べています。

DefiLlamaのデータによると、Lighterの最近の取引量はトップに躍り出ており、0手数料のためエアドロップハンターが集まっている可能性も否定できません。しかし興味深いのは、HyperLiquidによって終止符が打たれたと思われていたperp DEXの最終決戦が、実はまだ始まったばかりかもしれないということです。