時価総額が6000億ドル蒸発！信念が揺らぎ、機関投資家は様子見、bitcoinの「半減期後の暴落」というジンクスが現実となったのか？

ビットコインは最近高値から急落し、一時は93,000ドルを割り込み、時価総額は6000億ドル蒸発し、年間の上昇幅がすべて消失しました。今回の暴落の主な要因の一つは、市場が「半減期サイクル」の再現を懸念していることです——すなわち、供給減少による繁栄の後には必ず深い調整が伴うというものです。投資家はパニック的に市場から撤退し、機関投資家の資金流入の停滞とマクロ経済の逆風が重なり、市場の信頼が崩壊しました。

執筆：龍玥

出典：Wallstreetcn

今年10月に史上最高値を記録した後、最近ビットコイン価格は急落し、2025年のすべての上昇幅を一時的に消し去りました。

昨日、ビットコイン価格は一時93,714ドル（UTC+8）を割り込みました。この価格水準は2024年末の終値を下回っており、年初来で一時30%以上あった年間上昇幅が「すべて消失」したことを意味します。

最新データによると、10月の高値と比較して、ビットコインの時価総額は約6000億ドル蒸発しました。この急速かつ激しい、明確な引き金のない下落は、市場全体を不意打ちにしました。

ボラティリティが常態である資産にとって、今回の違いは市場信頼の蒸発速度の速さにあります。この下落は、本来ならビットコインの正当性が強化されるはずの年に発生しました——現物ETFの承認により暗号資産が主流投資ポートフォリオに組み込まれ、トランプ政権の公然たる支持が市場に強い刺激を与えました。

しかし、現実は期待を裏切りました。不安感はトレーディングルームやSNS上で広がり、トレーダーたちは過去のチャートを再び見直し、歴史から答えを探そうとしています。

繁栄の後に不況——半減期サイクルの再現か？

Bloombergの最新分析によると、伝統的な金融資産の分析フレームワークがない中で、一部の市場参加者は最も馴染みのあるモデル——4年ごとの「半減期」サイクルに立ち返っています。歴史的に見て、これはビットコインの新規供給量を半分に減らす仕組みであり、しばしば投機的な繁栄を引き起こし、その後に苦しい不況が訪れます。

今回のサイクルでは、半減期は2024年4月に発生しました。その後、ビットコイン価格は今年10月にピーク（UTC+8）に達し、これは過去のリズムとほぼ一致しています。しかし、豊富な資本を持つ機関投資家が市場を再構築している今、この古いシナリオが依然として通用するかは未知数です。

Bitwise Asset Managementの最高投資責任者Matthew Houganは、「人々は4年サイクルが再現されることを懸念しており、再び50%の調整を経験したくないと考えています。そのため、リスク回避のために市場から撤退しているのです。」と述べています。このような歴史の再現への懸念自体が、売り圧力となっている可能性があります。

市場心理の弱体化、強気派の信念が揺らぐ

今回の下落は、市場の疲弊と失望も反映しています。一部の個人投資家は、高値を追いかけた暗号関連株で大きな損失を被りました。その後、10月初旬には貿易緊張の予想外の激化がレバレッジの急増と重なり、大規模な清算を引き起こしました。その結果、市場は将来に過度な期待を抱いていましたが、実際の信念は非常にもろく、市場心理が反転すると売り圧力を受け止める力がありませんでした。

暗号データ企業NansenのアナリストJake Kennisは、「現在、ビットコインの取引はむしろ機関投資家のポートフォリオに組み込まれたマクロ資産のようになっており、流動性、政策、ドル動向への反応が、予測可能な供給ショックへの反応を上回っています」と指摘しています。

機関化の議論が絶えませんが、市場取引は依然として「雰囲気」に大きく左右されています。そして今、市場の雰囲気は非常に悪く、リスク選好は逆転しています。

機関資金の流入が停滞、プレミアム消失

今年中頃には、ビットコイン現物ETFが数十億ドルの資金を吸収し、ビットコインをマクロヘッジツールとして再定義することに成功しました。しかし、最近の資金流入はすでに停滞しています。

一部の長期保有者は利益確定のために市場を離れ、Strategy Inc.のような業界を代表する企業の株価は、保有するビットコイン資産の価値に近づいています——これは、市場がもはやビットコイン保有の「信念」にプレミアムを支払う意思がないことを示す明確なシグナルです。

この現象は、機関投資家でさえ熱意が冷めていることを示しています。最も確固たる支持者でさえ市場から追加の報酬を得られなくなれば、より広範な投資家の信頼も自然と損なわれます。

マクロ経済の逆風とオルタナティブ資産との競争

トランプ政権の暗号資産に対する親和的な姿勢も、ビットコインをマクロ経済の逆風から守ることはできませんでした。同時に、人工知能（AI）、ステーブルコイン、予測市場などの新たな投機的な人気分野からの激しい競争にも直面しています。金や株式が史上最高値に近い中で、ビットコインのパフォーマンスは見劣りしています。

Bloomberg Industry Researchの上級コモディティストラテジストMike McGloneは、ビットコインは「リスク資産の氷山の先端であり、今まさに溶けつつある」と述べています。彼は「ビットコインとほとんどの暗号資産は今後も下落し続けるだろう」と予測しています。

市場のインフラは無傷であるものの、年末までにビットコインが200,000ドルに到達することを期待していた投資家にとって、最近の暴落は間違いなく大きな打撃となりました。

Bloomberg Industry ResearchのETFアナリストEric Balchunasは、トレーダーの歴史再現への緊張感が「4年サイクルの自己実現を引き起こした可能性がある」と考えています。しかし彼は「典型的なリズムは一時的に乱されるか、あるいは永続的に変化する可能性もある」とも付け加えています。

暗号マーケットメイカーCaladanのリサーチディレクターDerek Limは、2017年と2021年のブル相場は単純に半減期によるものではなく、「より強力で根本的な原動力——グローバルな流動性」によって推進されたと指摘しています。彼は、米国政府のシャットダウンが終了すれば、この流動性が戻ってくる可能性があると付け加えています。