執筆：Liam，深潮 TechFlow
かつて、「有料グループを開設する」ことは、ファンを搾取する行為と見なされていました。もし「絶対に講座やグループを売らない人」を選ぶなら、Michael Burryは間違いなくそのリストに入るでしょう。
映画『The Big Short』で多くの人の記憶に刻まれた伝説的なファンドマネージャーである彼は、かつてメディアを嫌い、インタビューを拒否し、ウォール街の感情的な投機を嘲笑していました。彼は一度の逆風でサブプライムローンを空売りして神格化され、流量に頼らず、宣伝もせず、個人投資家からの収益化にも興味を持ちませんでした。
2025年、彼はNVIDIAやAIブーム全体を新たなインターネットバブルと批判し、大々的に空売りを行いました。
しかし、誰も予想しなかったのは、あの堅実なMichael Burryでさえ有料グループを開設したことです。
11月24日、Michael BurryはX上で有料Substackチャンネル「Cassandra Unchained」を開始したと発表しました。年会費は379ドルで、現在すでに6万人以上が購読し、2,274万ドル以上を集めています。
偶然にも、最近、Trumpの長男Donald Trump Jrも有料クラブ「Executive Branch」を立ち上げ、入会費はなんと50万ドルに達しています。
暗号資産や株式のWeChatグループから、ウォール街やホワイトハウスまで、この世界は巨大な有料グループとなっています。
大物もキャッシュフローが必要
なぜ多くのKOL、投資家、さらには著名人でさえ、すでに経済的自由を手にしているにもかかわらず、有料グループや会員制、プライベートクラブの運営に熱心なのでしょうか？
一見矛盾しているようですが、その答えはキャッシュフローの基本的なロジックに隠されています。
株や暗号資産の取引は必ずしも利益を生むとは限らず、起業も大半は失敗します。しかし、他人に株や暗号資産の取引を教えたり、起業を指導したりすることは、常に利益をもたらします。
投資とは、本質的に資本支出です。Burryのようなトップ投資家でさえ、不確実な投資収益に直面しています。市場は豊かなリターンをもたらすこともあれば、全てを失わせることもあります。2022年、BurryのファンドScion Asset ManagementはTeslaなどのテック株を空売りしたことで大きな損失を被りました。
それに比べて、有料グループ、サブスクリプション、会員制は、実質的で安定したキャッシュフローをもたらし、予測可能で、ほぼゼロの限界コストです。
これは新しい概念ではありません。Warren Buffettが保険事業を好む理由は、保険会社が安定したキャッシュフローを提供し、Berkshire Hathawayの投資活動に絶え間ない資金を供給できるからです。ただし、デジタル時代においては、知識課金がより軽い資産の「保険事業」となっています。
高リスク市場のトレーダーKOLや投資家にとって、有料サブスクリプションは収入源であるだけでなく、リスクヘッジの手段でもあります。投資ポートフォリオが大きく変動する際、サブスクリプション収入の安定性は特に貴重です。
一言でまとめると、時価総額はキャッシュフローと等しくなく、経済的自由を手にした人もキャッシュフローの安全が必要です。
高ボラティリティ市場では、賢い人は自分の影響力を印刷機に変えます。
選別のアート
Kevin Kellyはかつて有名な「1000人のファン理論」を提唱しました。つまり、1000人の熱心なファンがいれば自立して生活できるというものです。
有料化こそが最良の選別方法です。
例えば、Trump Jr.は自身のクラブの入会費を50万ドルに設定しました。このハードルは大多数の一般ユーザーを自動的に排除し、残るのは本当に高い純資産を持ち、彼に従う意志のある人たちだけです。
有料ユーザーと無料ユーザーでは、参加度に大きな違いがあります。
心理学の研究によると、人は何かにお金を払うと「サンクコスト効果」が強く働き、得たコンテンツをより大切にします。毎月数十ドルを支払ってBurryの有料コンテンツを購読する投資家は、Twitterで気軽に「いいね」を押す通りすがりよりも、彼の意見にずっと注目しています。
さらに重要なのは、有料のハードルが比較的均質なコミュニティ環境を生み出すことです。
Trump Jr.の50万ドルクラブでは、メンバーは似たような資産レベルと社会的地位を持ち、共感や信頼が生まれやすくなります。このような階層化効果は、単なる有料化以上の価値があり、非常に忠誠心の高いコアサポーターグループを形成します。
誰もがこのサークルに実際のお金を払って参加しているため、自然とこのグループの評判や影響力をより大切にするようになります。
たとえ「グループオーナー」が投資に失敗しても、有料サブスクリプションが続く限り、彼の影響力はゼロにはなりません。
例えば、「水庫欧神」は高レバレッジで不動産投資を行い、債務が膨らみ、キャッシュフローが厳しくなっても、有料グループや講座を開き、ファンからお金を借りてバランスシートを維持しています。
時代は転換点に
ますます多くの有料グループ、プライベートクラブ、会員制コミュニティが登場する中、一般の人々にとってこれは決して喜ばしいことではありません。
Burryの有料サブスクリプションやTrump Jr.のクラブに参加できる人たちは、もともとより多くの投資リソース、強いリスク耐性、より成熟したコミュニティ資本を持っています。
投資情報の階層化が加速しています。
かつては、皆が同じタイムラインでTwitterを見たり、ニュースを追ったり、トレンドを追いかけたりして、同じ情報のスタートラインに立っているように見えました。しかし今、典型的なマタイ効果が形成されています：
お金持ちはお金があるだけでなく、より良い投資アドバイスや人脈リソースを得て、より早く投資チャンスにアクセスできます。
一般投資家は？
公開チャネルで「他人のこぼれた情報」を拾い、これらの二次、三次、あるいはすでに古くなった情報で投資判断を下すしかありません。
公開情報市場は、徐々に「中古情報プール」へと変化しています。本当のチャンスは、クローズドなコミュニティの中で静かに流れています。
ある意味、私たちは無料情報時代の終焉を目撃しています。
Twitter、Weibo、Zhihuが登場したばかりの頃、私たちは一時的な「情報民主化時代」を実感し、一般人でもすぐに大物たちの知見を得ることができました。
しかし今、大物たちは沈黙するか、発信を減らすか、本当の意見を有料のプライベート領域に移しています。
KOLのマネタイズ需要が急速に高まり、質の高いコンテンツは「クローズドな小さなコミュニティ」へと移行し続けています。
公開プラットフォームは徐々にショーケースや集客の舞台となり、議論の場ではなくなり、本当に価値のある判断は「公共空間」から撤退しています。
その結果は？
一般の人々はますます多くのノイズやスローガンを聞く一方で、重要な情報は得られません。
これは健全なエコシステムとは言えません。
このような構造の中で、情報の不透明性がもたらす必然的な産物は、多くのインサイダー取引や内部の利益共謀です。
もし前時代の富の格差が資産価格から生じたのであれば、次の時代の格差は「情報の壁」から生じ、勝者が全てを手にします。
数年後、私たちが2025年を振り返るとき、こう気づくかもしれません：
BurryやTrump Jr.が有料グループを始めたその瞬間、無料情報の時代は静かに終わったのです。
