主なポイント：

  • ETH先物のプレミアムおよびプットオプションのスキューは、8%の価格反発にもかかわらずトレーダーが積極的にヘッジしていることを示している。

  • Ethereumの週間手数料はDEXの活動低下により49%減少した一方、TronとSolanaの手数料は9%増加した。

Ether（ETH）は火曜日に8%上昇したが、デリバティブ市場がさらなる上昇に懐疑的なシグナルを示したため、3,000ドル付近で足踏みした。この動きは、トレーダーが新たな経済刺激策の可能性を織り込み、特に月曜日の日本国債市場のストレスを受けて、暗号資産全体の上昇と連動している。

ETHが一時的に3,000ドルに達するも、トレーダーは依然として懐疑的：その理由とは image 0 ETH/USD（左） vs. 総暗号資産時価総額/USD（右）。出典：TradingView / Cointelegraph

投資家が米国の金融政策がより緩和的になるとの自信を深めたことで、センチメントは改善した。連邦準備制度理事会（Fed）は12月1日にバランスシート縮小プログラムを終了し、トレーダーは12月10日に利下げを予想している。さらに重要なのは、米国の主要金融機関がレポ取引の利用を大幅に増やし、短期資金市場に流動性を追加していることだ。

テクノロジー株中心のNasdaq指数は11月の損失のほとんどを回復し、現在は史上最高値から約3%下の水準で取引されている。それでもETHのデリバティブポジションは依然としてタイトであり、強気トレーダーの確信が限定的であることを示唆している。

ETHが一時的に3,000ドルに達するも、トレーダーは依然として懐疑的：その理由とは image 1 ETH 2ヶ月先物ベーシスレート。出典：

火曜日、ETH月次先物の年率プレミアムはスポット市場に対して3%で推移し、前週から変化はなかった。5%未満の数値はレバレッジをかけたロングポジションへの需要が非常に弱いことを示しており、これは過去30日間でEtherが22%下落したことを考えれば理解できる結果だ。

世界的な政策が拡張的に転じる中、Etherは株式に後れを取る

Etherが米国株式市場に対してアンダーパフォームしていることは懸念材料であり、特に中央銀行がより拡張的な経済政策を示唆している中で顕著である。

Fedは12月1日に一晩で135億ドルの資金を供給し、これは過去5年以上で2番目に高い水準となった。このファシリティは流動性のセーフティネットとして設計されており、2022年には刺激策と極めて低い金利を受けて2.5兆ドル以上の余剰資金を抱えていた。しかし、その後、参加者がより高いリターンを求めて他の場所に資金を移したため、残高は引き下げられた。

暗号資産需要に重しとなる追加要因として、人工知能インフラへの過剰投資への懸念や、ステーブルコインに対する規制圧力の再燃が挙げられる。中国の中央銀行も、マネーロンダリング活動やデジタル資産を利用した無許可の越境送金への取り締まり強化を約束した。

プロのEtherトレーダーは下落リスクに対して依然として警戒しており、その見方はオプション市場全体の継続的なストレスに反映されている。

ETHが一時的に3,000ドルに達するも、トレーダーは依然として懐疑的：その理由とは image 2 DeribitにおけるETHオプションデルタスキュー（プット・コール）。出典：

ETHのプット（売り）オプションは、同等のコール（買い）契約に対して6%のプレミアムで取引されており、これは通常弱気相場に関連するパターンである。参考までに、このスキューメトリックは金曜日には中立的な4%だった。この変化は、米国株式の上昇が伝統的市場でリスク選好の改善を示しているにもかかわらず、トレーダーの楽観論を抑制する何かが依然として存在していることを示唆している。

ETHが一時的に3,000ドルに達するも、トレーダーは依然として懐疑的：その理由とは image 3 Ethereum週間ネットワーク手数料（左） vs. DEX取引高（右）、USD。出典：DefiLlama

Ethereumネットワークの手数料は過去3年以上で最低水準に落ち込み、7日間で260万ドルとなり、4週間前の510万ドルから減少した。この減少の一因は分散型取引所での活動低下であり、同期間の取引高は134億ドルに落ち込み、8月の362億ドルのピークから大きく減少した。

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ETHが一時的に3,000ドルに達するも、トレーダーは依然として懐疑的：その理由とは image 4 7日間ネットワーク手数料による主要ブロックチェーンランキング、USD。出典：

さらに懸念されるのは、Nansenのデータによると、競合チェーンであるTronとSolanaが7日間の手数料で9%の増加を記録したことだ。日曜日には休眠状態だったEtherクジラの動きも投資家の不安を高めた。2015年のEthereumジェネシスブロック以来活動していたエンティティが40,000ETHを新しいアドレスに移動し、売却の可能性について憶測を呼んだ。

EthereumのFusakaアップグレードは水曜日に予定されており、スケーラビリティの向上とウォレット管理体験の改善に向けた重要な一歩となる。それでも分散型アプリケーションへの需要は弱まっており、手数料も低下している。現時点では、ETHが暗号資産市場全体をアウトパフォームする根拠は限られている。