BTCは世界のマネー成長に遅れを取る

金は記録を更新し、世界的な流動性は爆発的に増加していますが、bitcoinは出遅れています。この乖離は疑問を投げかけます：通貨希薄化から守るべき旗艦暗号資産が、なぜ反応しないのでしょうか？Bitwiseのレポートは、BTCとマネーサプライ成長の間に前例のないバリュエーションギャップがあることを明らかにしています。市場の誤りなのか、それとも大きなチャンスなのか？状況は、私たちが思うよりも早く動く可能性があります。

Bitwiseによると、bitcoinは歴史的な過小評価に直面

資産運用会社Bitwiseは、最新のbitcoinに特化したマクロ経済レポートで、世界的な金融環境と比較してこの資産が大きく過小評価されていることを明らかにしています。

「bitcoinは世界のマネーサプライに対して66%アンダーパフォームしており、公正価値は約27万ドルに近い」とレポートは説明しています。これは、現在137兆ドルと推定されるBTCと世界のマネーサプライM2のコインテグレーションモデルに基づいています。このギャップは、BTC価格とマクロ経済ファンダメンタルズの間でこれまでに観測された中で最大級の乖離となります。

Bitwiseは、この状況を一連の循環的シグナルとともに捉えており、レポートによれば、これらはBTCが大きく過小評価されているという仮説を強化しています。主なポイントは以下の通りです：

• 彼らのモデルによると、BTCは世界のマネーサプライ成長に対して66%過小評価されている；
• 推定公正価値：27万ドル、現在の市場価格は10万ドルを大きく下回る；
• 世界的な流動性の拡大：2年間で世界中で320回以上の利下げ；
• 米連邦準備制度理事会（FRB）の量的引き締め（QT）プログラムが12月1日に終了；
• 日本で1,100億ドルの景気刺激策、カナダで量的緩和の再開、中国で1.4兆ドルの予算案。

Bitwiseによれば、これらの要因に対してbitcoin市場が反応していないことは、資産の近年の歴史の中でも稀に見る非対称的なチャンスを示しています。現在の価格と理論的な流動性アンカーとのギャップは、bitcoinがマネーサプライから導き出される暗黙の水準に再調整されれば、+194%の上昇余地を示しています。

「BTCは絶対的な希少性ゆえに、歴史的に最も通貨希薄化に敏感なバロメーターである」とレポートは指摘しています。

金が資金流入を吸収

補完的な視点として、一部のアナリストは、今年は通貨希薄化への懸念に関連する資金流入の大部分を金が吸収し、bitcoinはその恩恵を受けていないと指摘しています。

FidelityのグローバルマクロディレクターであるJurrien Timmer氏によると、「現在のbitcoinのトレンド構成は、勢いとシャープレシオの両面で金に遅れをとっており、両資産は対極に位置している」とのことです。

リスク調整後リターンを測るこの指標は、今回のマネーサイクル局面で金がbitcoinを大きくアウトパフォームしていることを明確に示しています。Timmer氏は、差し迫った反転については言及していませんが、平均回帰の可能性があるとし、この乖離が逆転する可能性を示唆しています。

この相対的なアンダーパフォームにもかかわらず、Timmer氏は長期的な見通しについては慎重な姿勢を保っています。彼は、bitcoinは「パワーローに基づく長期的な普及曲線と大筋で一致している」としつつ、資産が成熟するにつれてリターンの爆発力は低下していると指摘しています。

彼はさらに、bitcoinを「成熟期にある金の若い弟」とも比較しています。この比喩は、現在の認識を表しています：ファンダメンタルズを維持しつつも、市場サイクルがより複雑で衝動的でなく、より機関投資家向けになっている資産です。

Grayscaleは、bitcoinが2026年にもピークを迎えると予測しています。市場がこのシナリオを確認するのか、それともこの様子見サイクルが続くのかは今後の注目です。過小評価と不確実性が続く中、BTCは岐路に立たされています。