Solana ETFで過去最大の流出、21SharesのTSOL暗号ETFが過去最速で4,200万ドルを失う

Bitcoinが新たなラリーを牽引する中、Solanaはより不可解なシグナルを発しています。ETFからは資本が流出している一方で、ブロックチェーン上には資金が流入し続けています。一方では、21SharesのTSOL crypto ETFが4,200万ドルの流出を記録していますが、他方では3億2,100万ドル以上がSolanaのオンチェーンに直接再投入されています。この明らかな矛盾は、市場の本当の状況について多くを物語っています。

TSOLが流出、Solana ETFは下落する一方で暗号市場は上昇

Solana ETFは、BitcoinやEthereumが大きな損失を被っていた時期に、より多くの資本を集めることに成功していました。しかし今週水曜日、米国のSolana現物ETFは、ローンチ以来最大の日次流出を記録しました。1セッションでほぼ3,220万ドルがこれらのプロダクトから引き出され、その大部分は21Shares TSOL crypto ETFからで、4,179万ドルの流出となりました。

これは単発の事故ではありません。TSOLはすでに10月28日以降、他の2回の償還波の中心にあり、12月1日には1,355万ドル、11月26日には810万ドルの流出がありました。言い換えれば、Solana ETFに対する不信のエピソードは、すべて同じプロダクトが中心となっています。

このコントラストは際立っています。この流出は、Bitcoin主導の暗号ラリーの最中に発生しています。買いトレンドの恩恵を受けるどころか、Solana ETFは逆行しており、広範なパニックというよりも、より投機的なポジションの非常にターゲットを絞った調整を示唆しています。

暗号投資家の投げ売りではなくテクニカルなリバランス

複数の市場参加者にとって、これは本当の「撤退」ではなく、長期間の暗号流入の後の単なるリセットです。11月の3週間にわたる持続的な買いと高いボラティリティの後、一部のマネージャーは利益確定、ポートフォリオのリバランス、暗黙のレバレッジの削減を行っています。

この解釈を強化する重要な要素があります。それは競争の激化です。このTSOLの流出と同じ日に、Franklin Templetonが独自のSolana ETFであるSOEZをローンチしました。したがって、ローテーションの一部はプロダクト間のアービトラージによって説明でき、一部の投資家はより機関投資家向けと見なされる新しい発行体を試すか、分散投資を好んでいるのです。

一方で、暗号およびETF市場の状況は、まだ熱狂的な高揚感からはほど遠いものです。暗号デリバティブ市場では、ポジションはネットロングのままですが、10月ほど積極的ではありません。ボラティリティは依然として存在しますが、以前よりも管理されています。このような状況は、ラリーを消化している市場に典型的であり、崩壊しているわけではありません。

Solanaオンチェーン：弱さにもかかわらず資本流入が続く

このオンチェーンへの移行は、非常に特異な状況下で発生しています。memecoinブームのピーク後、オンチェーン活動は正常化し始めました。アクティブアドレスは減少し、取引量は安定していますが、取引所での流通供給は減少し、ステーキング利回りは依然として魅力的です。ノイズが減り、より忍耐強いポジションが増えています。

株式市場では、Solanaは依然として健在です。約142.75ドルで、このトークンは1日で約1%上昇しています。したがって、市場は完全な信頼喪失という考えを認めていません。むしろ、投資家が上場プロダクトではなく、直接オンチェーンでリスク管理を選好する戦術的な再ポジショニングを認識しています。

最も興味深いパラドックスはここにあります。ETFが空になる一方で、Solanaブロックチェーンは資金で満たされています。1か月で3億2,100万ドル以上がネットワークに流入し、そのうち2億4,000万ドル以上がEthereumからです。大口資本はエコシステムを離れているわけではなく、単にチャネルを変えているだけです。