主なポイント：
連邦準備制度理事会（Fed）が量的引き締めから転換し、利下げに踏み切ることで流動性が生まれ、固定収益資産の魅力が低下している。
Oracleの債務保護コストの高騰に見られるように、テクノロジー分野の信用リスクが急増しており、投資家はBitcoinのような代替的かつ希少な資産を求めている。
Bitcoin（BTC）は金曜日に4%下落し、88,140ドルの安値をつけ、11月以降の下落幅は19%に拡大した。一方、S&P 500は史上最高値まで1%未満の水準にある。この大きな乖離は、中央銀行の政策転換と信用不安の高まりによって、Bitcoinの強い上昇によってまもなく解消される可能性がある。
この完璧な嵐は、年内にBitcoinが心理的に重要な100,000ドルの壁に到達する可能性を秘めている。
固定収益資産の魅力低下とテック信用不安がBitcoinの上昇を後押し
最も重要な要因は、連邦準備制度理事会（Fed）が量的引き締めから転換したことだ。量的引き締めとは、財務省証券や住宅ローン担保証券の満期償還分を再投資せず、金融システムから流動性を吸収するプロセスである。Fedはこのプログラムを12月1日に正式に停止した。
連邦準備制度理事会の総資産（米ドル）。出典：TradingView 過去6ヶ月間で、Fedのバランスシートは1,360億ドル縮小し、多額の現金が市場から吸収された。市場は、金利低下を前提に次のフェーズを積極的に織り込んでいる。CME FedWatch Toolのデータによると、債券先物市場は12月10日のFed会合で87%の確率で利下げが行われると見ており、2026年9月までに3回の利下げが完全に織り込まれている。
米国マネーマーケットファンド資産（兆ドル）。出典：Bloomberg 金利の低下とシステム全体の流動性増加は、固定収益資産への需要を根本的に減少させる。Fedが利下げを行うと、新規債券発行の利回りも低下し、機関投資家にとっての魅力が薄れる。Bloombergによると、現在米国のマネーマーケットファンドには過去最高の8兆ドルが預けられている。
Oracleの債務に対するクレジット・デフォルト・スワップ。出典：Bloomberg 資本のローテーションをさらに促すのは、株式市場、特にテクノロジー分野で顕在化している構造的リスクだ。Oracle（ORCL US）の債務をデフォルトから守るクレジット・デフォルト・スワップのコストは、2009年以来の高水準に急騰している。Oracleは8月末時点でリースを含めて1,050億ドルの債務を抱えている。
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OracleはOpenAIから数千億ドル規模の収益を見込んでいるとBloombergは報じている。同社はBloomberg US Corporate Bond Indexで銀行業界以外で最大の債券発行体だ。「投資家は今後どれだけの供給が控えているのか、ますます懸念を強めている」とCitigroupのクレジット戦略レポートは指摘している。
Bank of America「Fedの金利据え置きは景気減速リスクを高める」
投資家は、米国ドナルド・トランプ政権のGenesis Mission（AIと原子力エネルギーを活用して米国の科学生産性を倍増させる国家プロジェクト）を含む、この大規模な取り組みに不安を感じている。債務保護需要の急増は、巨額の債務主導型支出が十分なリターンを生まない可能性への市場の極度な不安を示している。
Bank of Americaのストラテジスト、Michael Hartnett氏は、Fedが金利据え置きのメッセージを発した場合、より広範な景気減速の可能性が大きく高まると指摘している。この不確実性と、刺激策に依存しない成長への志向が相まって、機関投資家が従来のテック分野からリスク回避を図る中で、Bitcoinの希少性の魅力が強まっている。
Fedによる流動性吸収プログラムの正式終了と、市場による積極的な利下げ織り込みは、巨大な追い風となる。AI関連の巨額債務によるテック信用リスクの急増で、資本は構造的に希少資産へとローテーションする体制が整っている。この収束により、今後数ヶ月でBTCが100,000ドルの大台を突破する明確な道筋が示されている。
