暗号資産市場は安定した強さを見せており、時価総額は3.09兆ドルに達し、過去24時間で1.1%上昇しています。Bitcoinは91,119ドルまで上昇し、1日で1.55%、1週間で約6%の上昇となっています。Ethereumも好調で、1日で1.87%、1週間で10%の上昇後、3,112ドルで取引されています。
元BitMEX CEOのArthur Hayesは、米国の流動性状況の変化によって、Bitcoinが最も強気な局面の一つに入っていると予測しています。最近のインタビューで、Hayesは2025年末の状況が、2023年後半にBitcoinを急騰させた流動性の急増と非常によく似ていると述べました。
Hayesは、2023年と2025年の両方で、米国が債務上限を巡る政治的な戦いを経験したと説明しました。これらの争いの間、財務省は主要な当座預金口座（Treasury General Account：TGA）を使い果たすことを余儀なくされます。政府がTGAから支出すると、新たなドルが金融システムに注入されます。この追加の流動性は通常、Bitcoinを含む市場を押し上げます。
しかし、最終的に債務上限が引き上げられると、政府は新たな債務を発行してTGAを再び補充しなければなりません。このプロセスはシステムから流動性を引き抜き、通常、株式やBitcoinのようなリスク資産に打撃を与えます。
2023年には、財務省は短期債務を発行してTGAを補充しましたが、大きな利点がありました。それは、連邦準備制度理事会（Fed）のリバースレポファシリティにパンデミック時代から約2.5兆ドルが残っていたことです。政府は高利回りの短期国債を発行することで、その資金をFedから市場に呼び戻しました。
Hayesは、この動きによって2023年半ばから2025年初頭にかけて2.5兆ドルの新たな流動性が経済に注入され、Bitcoin、株式、金、不動産の大規模な上昇を後押ししたと述べています。
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2025年には再び債務上限が引き上げられ、財務省はTGAを再構築しなければなりませんでした。しかし今回は、リバースレポプールはほぼ空になっています。追加の2.5兆ドルは利用できません。
代わりに、2025年7月から年末にかけて、債券発行と連邦準備制度理事会の量的引き締め（QT）によって、流動性は約1兆ドル縮小しました。QTはFedのバランスシートを縮小させます。
この流動性の減少はBitcoinに打撃を与え、価格を80,000ドル台まで押し下げました。
Hayesは、転換点が今ここにあると述べています：
- Fedは量的引き締めを停止しました。
- 財務省の流動性ストレスが緩和しています。
- TGAは目標水準に近づいています。
- 米国の銀行が再び貸し出しを始めています。
Hayesは、最近の80,000ドル付近への下落がサイクルの底であり、今後グローバルな流動性が改善するにつれてBitcoinが上昇すると予想しています。
