HelloTrade独占インタビュー：BlackRockを背後に持つ「オンチェーンのウォール街」

2025年、暗号資産業界で最大のトレンドは、もはや暗号そのものではなく、伝統的な金融との融合になるでしょう。

一方で、暗号投資家はもはや空虚なストーリーや技術を信じず、アルトコインも購入しなくなり、明確なビジネスと実際の収益を持つ米国株に注目しています。

他方、世界中には依然として米国株への投資が簡単にできない地域が多く、投資家は一部の証券会社を通じてしか参加できず、KYCの煩雑さ、使いにくい商品、高額な手数料などの問題に直面しています。

新たなトラックが誕生しました。

Robinhoodは独自のチェーンで米国株のトークン化を進め、Binance WalletやCoinbaseなどの暗号大手も次々と参入し、HyperLiquidは米国株のパーペチュアル契約をローンチし、10日間で取引量が20億ドルを突破しました。

SECの会長Paul Atkinsは、米国株が今後2年ですべてオンチェーン化されると予測しています。

Kevin TangとWyatt Raich、世界最大の資産運用会社BlackRock出身の「正規軍」2人も、この「オンチェーン・ウォール街」競争に加わりました。

KevinとWyatt

KevinはBlackRockデジタルアセットチームのシニアディレクターで、IBIT、ETHA、BUIDLを自ら立ち上げ、その商業化を担当しました。Wyattは暗号部門の技術責任者で、IBIT、ETHA、BUIDLの運用を支えるすべてのコードを書きました。

彼らが作り上げたIBITは、最大のBitcoin ETFとなり、ETF史上最速で1000億ドル規模を突破する記録を打ち立てました。現在、Bitcoin ETFはBlackRockの主要な収益源となっています。

今年5月、IBITが絶頂期にある中、2人は退職を選び、HelloTradeを創業しました。これは米国株パーペチュアル契約とRWAのオンチェーン取引プラットフォームです。

これは一見大胆な賭けに見えますが、Kevinには独自の判断があります。伝統的な市場の取引時間外や週末の空白を解消し、24時間の米国株オンチェーン取引を実現するには、伝統金融と暗号技術の両方に精通している必要があり、これこそが彼とWyattの強みです。

BlackRockで培ったコンプライアンス感覚とリスク管理経験が、HelloTradeがこの分野に参入する自信の源です。

「分散型取引所の本当の競争相手は互いではなく、Web2の伝統的な証券会社だ」とKevinはBlockBeatsのインタビューで率直に語りました。「我々がやりたいのは、また新たな暗号プロダクトを作ることではなく、Web3の基盤上でWeb2のユーザー体験を再現することです。」

しかし、Kevinの野心は米国株パーペチュアル契約にとどまりません。彼が目指すHelloTradeは、伝統的な証券会社や中央集権型取引所に匹敵するオンチェーン取引プラットフォームであり、これまでオンチェーン取引をしたことのない数百万人のユーザーを惹きつけることです。

今回のBlockBeats独占インタビューで、KevinはIBITが史上最も成功したETFとなった理由、そしてなぜオンチェーン米国株とRWAがブロックチェーンの次の大規模普及の戦場だと確信しているのかを語ってくれました。

以下はインタビュー内容です。

BlackRockを離れて

BlockBeats：BlackRockに入社する前、あなたとWyattのキャリアパスはどのようなものでしたか？

Kevin：私はBlackRockで10年以上働きました。大学卒業後、State Streetで1年働き、その後BlackRockに入りました。最初はリサーチ部門、その後イノベーションプロダクト部門に移り、多くのヘッジファンド、プライベートエクイティ戦略、ミューチュアルファンドの立ち上げに関わりました。

2017年、同僚からBitcoinとEthereumを紹介され、すぐに魅了されました。当時、私たちの多くの顧客がインフレを懸念し始めており、Bitcoinは価値保存手段として特に注目していました。

Ethereumの登場は全く新しい可能性をもたらしました。分散型インフラや次世代金融アプリケーションの構築が可能になったのです。

BlackRockで伝統金融に長く存在する課題を目の当たりにし、ブロックチェーン技術がこれらの問題を解決できると気付きました。そのため、デジタルアセット部門に入る前から、仕事の合間に暗号市場を常に注視していました。

最終的に、私はビジネス部門の3人目の社員としてBlackRockデジタルアセット部門に加わり、その後の4年半は主にIBITとETHAの構築と商業化を担当し、顧客、パートナー、社内チームとともにこれらのプロダクトを市場に送り出しました。

Wyattのキャリアパスは私とは少し異なります。彼は最初、Lockheed MartinでAIやロボティクスの仕事をしていましたが、友人からデジタルアセットを紹介され、すぐに夢中になり、スマートコントラクトの開発や様々なプロトコルのテスト、アプリケーションの構築を始めました。

その後、彼はデジタルアセットチームの初期スマートコントラクトエンジニアの一人としてBlackRockに加わり、IBIT、ETHA、BUIDLの技術開発をリードし、数十億ドル規模の資金を支えるスマートコントラクトシステムの構築に貢献しました。

私たちは異なるバックグラウンドから来ましたが、最終的に同じチームでディレクターを務め、次世代の資本市場はオンチェーン上に構築されると確信しています。

BlockBeats：BlackRockで構築したIBITは、世界最大のBitcoin ETFとなり大成功を収めました。その裏話を教えていただけますか？

Kevin：IBITとETHAの成功は、投資家がETFという便利で安全な方法で現物BitcoinやEthereumに投資することをすぐに受け入れられることを示しています。

以前は、個人や機関が直接暗号資産に投資するには非常に高いハードルがありました。ETFは誰もが慣れ親しみ、信頼できる投資ツールを使い、多くの問題を解決しました。

IBITの成長速度｜出典：Trackinsight

しかし、IBITが急成長したとはいえ、BlackRockで暗号プロダクトを推進するのは実際には簡単ではありませんでした。IBITの前にBlackRockにはプライベートBitcoinトラストファンドがありましたが、IBITほどの成長はありませんでした。

多くの顧客には、デジタルアセットエコシステムとは何か、なぜBitcoinやEthereumが投資ポートフォリオに入れる価値があるのか、大規模な啓蒙活動が必要でした。BlackRockチーム全体がこれらの啓蒙に大きく貢献しました。

もう一点言いたいのは、よりマクロな視点で見ると、BitcoinやEthereumのETFはまだ初期段階にあるということです。大半のウェルスマネジメント機関や機関投資家は、ようやく暗号資産に注目し始めたばかりです。伝統的な資産運用業界で本当の大規模普及はまだ始まっていません。

BlockBeats：BlackRockでの仕事がこれほど成功していたのに、最終的に退職を決意し、HelloTradeのようなプロダクトをオンチェーンで作る必要があると考えた理由は何ですか？

Kevin：私は常に、ブロックチェーンの次の大きな普及の波は、株式、コモディティ、債券などの伝統的市場をオンチェーンに持ち込むことだと信じてきました。これが最終的にBlackRockを離れる決断をした理由です。

米国では暗号資産を保有する人が以前より増えましたが、世界全体で見ると、実際にオンチェーンで取引している人はまだ1%にも満たないと思います。私たちはまだ非常に初期段階にいるのです。

HelloTradeが目指すのは、株式パーペチュアル契約だけではありません。私たちのすべてのアイデアを迅速に実現するには、インフラを一から構築し直し、伝統金融や大手テック企業の枠組みに縛られない必要があります。

決済、カストディ、透明性、参入障壁など、すべてをブロックチェーンを中心に再設計することで、オンチェーンのグローバル市場がどのように機能するかをゼロから考える必要があります。

2つ目の理由はスピードです。私たちのビジョンを実現するには、小規模スタートアップのスピード感と集中力で突き進み、数週間ごとに新製品をリリースし、さまざまな市場で実際のユーザーとテストを繰り返す必要があります。このようなアジャイルさは、何万人もの大企業では実現が難しいのです。

とはいえ、BlackRockでの経験には感謝しています。そこで得たトレーニング、規律、顧客中心の思考は、今日HelloTradeを作る上での基盤となっています。

グローバルな「オンチェーン・ウォール街」

BlockBeats: では、プロダクト自体について話しましょう。HelloTradeのターゲットユーザーはどのようなタイプで、主なターゲット市場はどの国ですか？

Kevin: まずユーザー像から話します。私たちの長期的な目標は、2種類の人々をオンチェーンに引き込むことです。一つは経験の浅い暗号ユーザー、もう一つは伝統金融の投資家です。

「経験の浅い暗号ユーザー」とは、主に中央集権型取引所（CEX）で取引し、オンチェーンで分散型プロダクトを直接操作することがほとんどない人々を指します。現在、CEXのトレーダー数はDEXを大きく上回っています。

これらの人々はプロのトレーダーではありません。彼らを惹きつけるには、彼らが慣れ親しんだ伝統的インターネットアプリのようなインターフェースと、明確なリスク警告、信頼できるセキュリティ保障が必要です。これらを提供するのが私たちの役割です。

さらに長期的には、現在伝統的な証券会社プラットフォームしか使っていない一般投資家という、さらに大きなグループを惹きつけたいと考えています。

したがって、ターゲット市場としては、グローバルな資本市場へのアクセスが制限されていたり、コストが高い地域に重点を置きます。

東南アジア、ラテンアメリカ、中央アジアなどの新興市場では、投資を行う際に多くの障害に直面します。例えば高額な手数料、分散したチャネル、多くの金融商品にそもそもアクセスできないなどです。オープンでグローバル、ブロックチェーンベースの取引プラットフォームは、これらのユーザーに最大の価値をもたらすことができます。

新興市場のオンチェーンユーザーの成長は非常に急速｜出典：a16zcrypto

BlockBeats：面白いですね。BinanceやCoinbaseに慣れた友人にオンチェーンDEXを勧めると、「いつでもスマホで取引できるのに、なぜわざわざウェブサイトを開く必要があるの？」とよく聞かれます。HelloTradeはこの問いにどう答えますか？

Kevin: まさにその通りです。今や大多数の人がウェブサイトではなくスマホで取引するのが当たり前です。だからこそ、HelloTradeのモバイル版に力を入れています。

現状、多くの暗号アプリのUI/UXや信頼性は、みんなが慣れ親しんでいるWeb2アプリにはまだ及びません。

HelloTradeは、どんなトップクラスのモバイル取引アプリと同じように使いやすく、かつブロックチェーン技術の利点も享受できるようにしたいと考えています。ウェブ版も用意しますが、モバイルアプリがフラッグシップ製品であり、HelloTradeで取引する主な手段となります。

プロダクト体験に加え、リアルタイムのカスタマーサポートも提供したいと考えています。もし何か問題があったり、プラットフォームの機能の使い方が分からなかったり、オンチェーン取引に不安を感じた場合、メール、SMS、電話でリアルなカスタマーサポートに連絡できるようにします。

もちろん、これは大きな計画であり、ローンチ時にすべて実現できるとは限りませんが、これが私たちの目指す方向です。

BlockBeats: コアプロダクトの一つがパーペチュアル契約ですが、これは暗号ネイティブな発明です。伝統金融出身のプロとして、どう見ていますか？

Kevin: 私の見方では、パーペチュアル契約は短期的な方向性レバレッジエクスポージャーの最適なツールです。特定の資産の短期的な値動きに賭けたい場合、パーペチュアル契約は最も効果的なツールの一つだと思います。

大多数の非プロトレーダーにとって、オプションの価格モデルや時間的減価、ボラティリティなどの仕組みは複雑すぎます。パーペチュアル契約はこれらの複雑さを排除し、より線形で理解しやすく、管理もしやすいです。

したがって、単純かつ効率的にレバレッジを使いたいトレーダーにとって、パーペチュアル契約はより良いツールです。

BlockBeats: 暗号ネイティブのパーペチュアル契約プロダクトや、Robinhood、Revolutのようなインターネット金融アプリと比べて、HelloTradeの最大の強みは何ですか？

Kevin: 実は、私たちの最大の競争相手は他の暗号ネイティブのPerp DEXではなく、RobinhoodやRevolutのような、すでに多くの人に親しまれ信頼されている伝統的証券会社や新興銀行だと考えています。

現在、一部のPerp DEXの取引量は大きいですが、多くの分析によると、実際にこれらのプラットフォームで活発に取引しているユーザーは数千から数万人程度しかいません。

出典：Dune Analytics

私たちのコアの強みは、Web3の基盤上で、Web2アプリに匹敵するプロダクト体験を提供することです。つまり、ユーザーはRobinhoodやRevolutと同レベルのデザイン、カスタマーサービス、技術サポートを享受でき、それらすべてが分散型ブロックチェーン技術によって支えられています。

HelloTradeでは、ユーザーは伝統金融システムの煩雑な決済プロセスを経験することなく、資産を完全に自分で管理できます。

将来的には、Web2では実現不可能な機能も提供する予定です。例えば、仲介者不要のマージントレード、承認不要のレンディングマーケット、DeFiプロトコル間で自由に使えるオンチェーン担保などです。

長期的には、これは伝統的証券会社が到底到達できない全く新しい金融世界を切り開くことになります。もしWeb2のプロダクト品質とWeb3の強力な機能を同時に実現できれば、HelloTradeはこれまでブロックチェーンに触れたことのない数百万人のユーザーをオンチェーンに導くことができると信じています。

2つ目の強みは私たちのチームです。株式資本市場と暗号市場は大きく異なります。株式市場には企業行動（配当、株式分割、合併など）や休場があり、これらの複雑な状況は暗号分野には存在しません。

これらの違いをうまく処理するには、強力な技術力が必要です。私たちが採用した3人の初期エンジニアは、いずれも暗号DEXの元創業者です。

通常、チームは暗号に精通しているか、伝統金融に精通しているかのどちらかで、両方を兼ね備えるのは難しいです。しかし、私たちのチームはこの2つの分野で長年の実戦経験があり、これが私たちのユニークな強みだと信じています。

BlockBeats：BlackRockでの仕事は非常に成功していました。HelloTradeについて、どのような規模を目指していますか？HelloTrade成功の鍵となるKPIは何だと考えていますか？

Kevin：良い質問ですね。私たちのKPIは時間とともに進化していくと思います。

現時点では、日次アクティブユーザー（DAU）により注目しています。取引量や未決済契約などの伝統的なKPIも重要で、進捗に応じて具体的な目標を設定し、密接にモニタリングします。

しかし、先ほども言ったように、私たちが目指しているのは単なるパーペチュアル契約取引所ではなく、ユーザーが毎朝習慣的に開くアプリになることです。ユーザーは私たちのアプリで取引するだけでなく、ニュースを見たり、価格アラートを受け取ったり、FOMC会議、インフレデータ、PCE、金利変動などの重要イベントを追跡できます。

私にとって本当に重要な指標は、日次アクティブユーザー、アプリでの滞在時間、ユーザーがどの機能を使っているかです。

これらの指標は必ずしも直接収益につながるわけではありませんが、ユーザーのエンゲージメントを反映しています。ユーザーがアプリに費やす時間が長く、インタラクションが多いほど、顧客との関係はより深くなります。長期的に見て、この関係こそが最も貴重な資産です。

Web3の技術基盤、Web2のプロダクト体験

BlockBeats: プロダクトの話が終わったので、技術実装について話しましょう。なぜMegaETHを基盤に選んだのですか？当時より成熟していたSolana、Base、Arbitrumなどのエコシステムを選ばなかった理由は？

Kevin: 3つのコアな理由があります。

第一にパフォーマンスです。私たちはトップクラスの伝統証券会社に匹敵する取引システムを作りたいと考えており、スピードが速く、体験が良い必要があります。そのためには、非常に高性能で信頼性の高いチェーンが必要です。私たちのチームは多くのLayer 1とLayer 2を詳細に調査し、膨大なテストを行いましたが、MegaETHが最も高いパフォーマンスを持っていました。今後、従来のブロックチェーンでは実現できなかった機能をリリースする予定であり、これらはすべてMegaETHのスループットに依存します。

MegaETHは10ミリ秒ごとに新しいミニブロックを生成し、主流パブリックチェーンの中で最速｜出典： https://miniblocks.io/

第二に、Ethereumおよびそのネットワーク効果への信念です。私は常に、Ethereumのセキュリティ、中立性、エコシステムの豊かさは他に類を見ないと考えています。将来のグローバル金融やDeFiエコシステムはEthereumを中心に構築され続けるでしょう。MegaETHはその中心にある「高速処理レイヤー」です。

私たちにとって、この組み合わせは非常に理にかなっています。Ethereumのセキュリティを継承しつつ、非常に高速な実行環境を提供します。

Ethereumと他のパブリックチェーンのTVL比較｜出典：DeFi Llama

最後に、MegaETHのチームも重要な要素です。多くのブロックチェーンプロジェクトは立ち上げ時に野心的な計画を掲げますが、最終的に実現できないことが多いです。MegaETHのチームは本物のビルダーであり、長期的なビジョンと実行力を兼ね備えています。

BlockBeats: Web2に匹敵する体験を実現するために、あなたたちのモバイルアプリはウォレット設定なし、ガス代なし、技術用語なしと説明されています。これは技術的にどのように実現していますか？

Kevin: 暗号アプリが大規模に普及し、Web2に匹敵する体験を実現するには、いくつかのハードルを越える必要があります。ウォレット設定、ガス支払い、法定通貨の入出金など、これらの課題を段階的に解決していきます。

まず、ガス支払いのステップを省略し、ユーザーは取引手数料を気にする必要がありません。

次に、Web3にあまり詳しくない顧客向けには、組み込み型ウォレットサービスプロバイダーと提携し、ユーザーがメールアドレスだけでウォレットを作成できるようにします。より上級のユーザーには、自分のセルフカストディウォレットの接続もサポートします。

最後の課題は、資金をプラットフォームに入れる方法です。私たちは法定通貨の入出金チャネルの統合を積極的に進めており、伝統的な証券会社アプリのように、親しみやすくスムーズな体験を目指しています。

BlockBeats：良い取引プラットフォームには流動性が不可欠です。マーケットメイカーをどのように惹きつけるつもりですか？

Kevin：マーケットメイカーを惹きつける最初の鍵は、強力なプロダクトを作ることです。もし本当に多くのユーザーが取引していれば、流動性は自然とついてきます。マーケットメイカーは取引が活発な場所に集まるので、まずは実需を生み出すプロダクトを提供することが最優先です。

2つ目の要素は、伝統市場が休場している週末や取引時間外の流動性です。これはブロックチェーンが新しい価値をもたらせる分野です。

この時間帯は流動性が低くなりがちですが、私たちは独自のインセンティブシステムを開発中です。レバレッジ、資金調達率、手数料などを調整し、マーケットメイカーが非取引時間帯にも流動性を提供しやすくし、市場を24時間深く、安定的かつ信頼性のあるものにします。

Blockbeats：株式やETFのパーペチュアル契約プロダクトを作る上で最大の課題は何だと思いますか？コンプライアンス問題、技術的な細部、ユーザーの成長や教育のどれでしょうか？

Kevin：最大の難題は「24時間365日取引」の問題を解決することです。構造的に暗号とは根本的に異なる株式資本市場を、24時間ノンストップで稼働する暗号システムに適応させる必要があります。

具体的には、取引時間外や週末の価格決定が技術的な課題です。外部価格ソース、金曜終値、週末のオーダーブックデータなどを組み合わせます。また、週末には伝統金融の参加者とも協力し、マーク価格をより正確かつ予測可能にします。

正直なところ、NASDAQやNYSEが本当に24時間取引を実現するまでは、完璧な解決策はありません。

しかし、面白いのは、こうした24時間稼働の株式パーペチュアル契約プラットフォームが成熟するにつれ、週末の価格発見の主要な場となり、流動性も深くなることです。その時、伝統金融機関も受託義務のため、週末にはこれらのプラットフォームで取引せざるを得なくなるでしょう。

2つ目の課題はユーザー体験です。私たちはパーペチュアル契約だけを作るつもりはありません。それはすべての人に適しているわけではないので、今後はより低リスクな商品も段階的にリリースする予定です。これらは依然としてレバレッジを提供するかもしれませんが、価格が不利に動いた場合のユーザーへのペナルティはずっと小さくなります。

BlockBeats: 最後に、リスクについて話しましょう。BlackRockでは「信頼を築くには何十年もかかるが、失うのは数分で十分だ」と言われています。HelloTradeで、あなたが最も警戒する「数分間のシナリオ」は何ですか？

Kevin: 私たちが最も重視するのは、顧客資産と予期せぬ市場状況です。

まずは顧客資産の安全です。FTXや他のプラットフォームで起きたことを私たちは目の当たりにしました。

適切な資産分離、強力なリスク管理、安全なDeFiインフラを通じてユーザーを守ることが最重要です。これは信頼の基盤であり、私たちが最も真剣に取り組むことです。

次に、極端な状況への備えが必要です。HelloTradeの日常的なコア取引モデルには自信がありますが、本当に警戒すべきは10月10日のような、1%の確率で起こる「ブラックスワン」イベントです。

こうした極端な相場をシミュレーションし、バックテストを行い、緊急対応策や保護措置を組み込んで、極端なストレス下でもシステムが安定して信頼できるようにしています。

伝統金融では、価格帯制限やサーキットブレーカーが長年存在するのには理由があります。極端な状況で市場が完全に崩壊するのを防ぐためです。私たちもこうした極端な状況への備えに全力を尽くしています。