MicroStrategyは2025年に最悪のbitcoin購入を行ったのか？

MicroStrategyの最新のビットコイン取引が迅速に注目を集めています。同社がこの大規模な取引を開示した翌日、ビットコイン価格は大幅に下落しました。

12月14日、MicroStrategyは約9.803億ドルで10,645BTCを購入したと発表しました。1BTCあたりの平均購入価格は92,098ドルでした。当時、ビットコインの取引価格は現地の高値付近でした。

少なくとも短期的には、タイミングの悪い買いでした。

タイミングが本当に悪かったのです。わずか1日後、報道によると、Strategyが買収した後、ビットコイン価格は一時85,000ドル付近まで下落し、その水準を一時的に下回りました。執筆時点でも、ビットコイン価格は80,000ドルを下回っています。

ビットコインの下落今回の売りは、より広範なマクロ経済要因による売り圧力の中で発生しました。この売り圧力は、日本銀行の利上げ懸念、レバレッジの清算、マーケットメーカーのリスクオフによって引き起こされました。MicroStrategyの買収は、これらの一連の出来事が起こる直前に行われました。

ビットコイン価格の下落に伴い、MicroStrategyの株価も大幅に下落しました。過去5営業日で、同社株は25%以上下落し、ビットコイン自体のパフォーマンスを大きく下回りました。

本日は株価がやや反発したものの、買収発表前の水準には遠く及びません。

懸念の背後にあるデータ

現時点で、MicroStrategyは671,268 BTCを保有しており、約503.3億ドル、平均購入価格は1BTCあたり74,972ドルです。

長期的に見れば、同社は依然として利益を維持しています。

しかし、短期的な市場パフォーマンスは極めて重要です。ビットコイン価格が85,000ドル付近にあるため、最新のビットコイン購入分はすでに帳簿価格を下回っています。

MicroStrategyのmNAVは現在約1.11であり、これは同社株が保有するビットコイン価値より約11%高い価格で取引されていることを意味します。ビットコイン価格の下落と株式投資家によるリスク再評価により、このプレミアムは急速に縮小しています。

なぜ市場はこれほどまでに反応したのか

投資家はMicroStrategyのビットコイン投資理念そのものを疑問視しているのではなく、その投資タイミングとリスク管理を疑問視しています。

ビットコイン下落を引き起こしたマクロリスクは、以前から予兆がありました。市場はすでに警告を発していました。日本銀行が利上げする可能性により、円キャリートレードは数週間にわたり脅威にさらされていました。

ビットコインは歴史的に、日本銀行が金融政策を引き締める局面で大幅な売りに見舞われてきました。今回も例外ではありません。

批判者は、MicroStrategyがマクロ経済情勢が明確になるのを待たなかったと指摘しています。同社は世界的な流動性が引き締まる中、レジスタンス付近で積極的に買いを進めたようです。

本当にこれは間違いだったのか？

それはタイミング次第です。

トレーディングの観点から見ると、今回の買いはタイミングが悪かったと言えます。ビットコインは即座に下落し、レバレッジ、市場心理、純資産価値プレミアムの縮小により、同社株はさらに大きな損失を被りました。

戦略的な観点から見ると、MicroStrategyは株価の底を予測しようとしたことはありません。同社は常に短期的な価格最適化ではなく、長期的な蓄積を重視した買収戦略を堅持しています。

CEOのMichael Saylorは何度もこう主張しています：より多くのビットコインを保有することは、エントリーの精度よりも重要である。

本当のリスクは購入そのものではなく、購入後に何が起こるかにあります。

もしビットコイン価格が安定し、マクロ経済的な圧力が緩和されれば、MicroStrategyの最新の買いは徐々に長期的なコストベースに組み込まれていくでしょう。しかし、ビットコイン価格がさらに下落すれば、この決定は引き続き批判者の注目の的となるでしょう。

MicroStrategyは2025年で最悪のビットコイン購入決定を下したわけではないかもしれませんが、最も居心地の悪い決定を下した可能性はあります。