2025年を振り返って：BTC価格の「四季」を動かした要因とは？

邓通，

2025年も終わりに近づき、新旧交代のこの時期に「2025年を振り返る」シリーズ記事をお届けします。暗号業界の一年間の進展を総括し、新しい年には冬が終わり、星空が長く輝き続けることを願っています。

2025年、暗号市場は一時的に輝かしい高値を記録し、史上最高値を更新した後、落ち着きを取り戻し、ボラティリティの高い底固めの相場となりました。本稿では、今年の暗号市場の動向を振り返ります。

BTC価格2025年チャート

ETH価格2025年チャート

一、1-2月：緩和シグナル＋トランプ大統領復帰がBTCを10万ドルへ押し上げる

2025年1月1日、BTC価格は93,507.88ドルでスタートし、その後徐々に上昇、2月初旬にはBTC価格はほぼ10万ドル以上で推移しました。年初からBTCは好調な相場となり、業界全体が明るいムードに包まれ、投資家は年間を通じて暗号市場の上昇を予想する声が多くなりました。

米連邦準備制度理事会（FRB）は1月と2月のFOMC会合で金利を据え置きましたが、「慎重に見守りつつ、緩和が期待できる」とのシグナルを発し、市場は流動性の恩恵を先取りして動きました。1月末から2月初めの2回の会合では、フェデラルファンド金利の目標レンジを4.25%～4.5%に据え置きました。政策シグナルとしては、1月会合の声明からは「インフレが2%目標に向かって進展している」という表現が削除され、「リフレーションリスク」への注目が加わりました。FRB議長パウエルは「インフレが本当に進展するか、労働市場が弱まるのを確認してから利下げを検討する」と明言しつつ、「利上げ再開のハードルは非常に高い」として利上げ再開の可能性を排除しました。2月の議事録では、当局者が現在の引き締め的金融政策が経済評価の時間を確保していると一致しており、トランプの関税政策がインフレを押し上げる可能性を懸念しつつも、「2025年の利下げが大きな方向性」と認識していることが明らかになりました。Goldman SachsやBarclaysなどは、年内に2回の25ベーシスポイントの利下げを予測しています。

また、アメリカ前大統領のトランプが1月20日にホワイトハウスに復帰し、アメリカ史上初の「暗号大統領」となったことも、FRBの緩和期待と共鳴し、暗号市場の上昇の触媒となりました。

二、3-4月：関税強化＋FRBの緩和ペース鈍化でBTCが調整

トランプのホワイトハウス復帰が確定して以降、市場は彼の強硬な関税政策への期待を織り込み続けていました。

2月末、トランプは「カナダとメキシコに対する関税は延期後、翌月に予定通り発動する」と発表し、両国に国境安全保障問題の解決のため追加の時間を与えた後、関税は3月4日以降に正式に発動されることとなりました。

アメリカがカナダ・メキシコへの関税強化政策を正式に進めるとの見通しが現実となり、市場はグローバルな貿易環境を再評価し始めました。3月4日の関税発動見通しは世界的な貿易摩擦への懸念を呼び、リスク回避の動きが強まり、資金はリスク資産からドルや現金資産へと流れました。

3月23日、FRBのFOMC会合が終了し、金利は据え置かれたものの、インフレ見通しが引き上げられ、「緩和ペースが鈍化する可能性」が示され、市場の早期利下げへの楽観的な期待が崩れました。複数の悪材料が重なり、暗号市場では短期的な売りが発生しました。

三、5-10月：政策の追い風＋利下げ再開でBTCがダブルトップの新高値

アメリカの暗号規制政策と利下げの動きが、暗号市場に「暗号の夏」をもたらしました。その影響で、BTC価格は上昇を続け、8月14日には123,561ドルの史上最高値を記録、10月7日には再び124,774ドルの史上最高値を更新しました。

7月14日～18日、アメリカの「Crypto Week」が幕を開け、3つの主要な暗号規制法案が成立しました。

6月17日、アメリカ上院は「Guiding and Establishing the National Innovation of Stablecoins Act（GENIUS法案）」を可決し、アメリカ連邦政府によるステーブルコイン規制の取り組みを推進し、下院に対してデジタル資産規制の次の段階を計画するよう圧力をかけました。7月18日、法案はトランプの署名により成立。この法案の成立は、アメリカが初めてデジタルステーブルコインの規制枠組みを正式に確立したことを意味します。

7月17日、下院は219対210票で「Anti-CBDC Surveillance State Act」を可決しました。

6月23日、下院金融サービス委員会と農業委員会は「Digital Asset Market Clarity Act（CLARITY法案）」を提出し、この法案はデジタル商品を「その価値がブロックチェーンの利用と本質的に結びついているデジタル資産」と定義しました。7月17日に下院で可決されました。

9月18日、FRBは25ベーシスポイントの利下げを発表し、フェデラルファンド金利を4%～4.25%に引き下げ、流動性緩和期待が再燃。同時に、世界各国の中央銀行が少量のBTCを外貨準備の多様化として組み入れ始め、オランダ中央銀行は15億ドル相当のBTC資産を保有していることを公表し、市場の信頼感を高めました。

10月1日、アメリカ連邦政府は資金枯渇により43日間に及ぶ「シャットダウン」に陥り、投資家は経済の不確実性への懸念からリスク回避資産への需要を高めました。BTCは機関投資家と個人投資家の双方から注目され、10月7日に再び史上最高値を更新。その後は勢いが鈍化したものの、10月のBTC価格はほぼ11万ドル以上で推移しました。

また、6月5日のCircleのIPO、8月1日に施行された香港の「ステーブルコイン条例案」、9月1日のトランプファミリーによるWLFI取引、大手企業による暗号資産準備の発表なども、相場上昇の触媒となることがありました。

相場が高騰を続ける中、危機も潜んでおり、BTCは10月の12万ドル超の史上最高値から徐々に下落し、年末の2ヶ月間にはすでにベアマーケットに突入したのではないかという議論が広がりました。

四、11-12月：将来の経済への懸念でBTCの上昇が鈍化

11月1日、BTC価格は109,574ドルでスタートし、その後下落トレンドに入りました。11月23日には84,682ドルの安値を記録し、月初から22.71%下落しました。その後はほとんどの期間で9万ドル以上で推移しましたが、上昇の勢いは乏しく、業界関係者の間で様々な憶測が飛び交いました。

アメリカ政府のシャットダウンにより重要な経済データが欠如し、市場は経済のファンダメンタルズや今後の金利動向に不安を抱き、リスク資産の動向にネガティブな影響を与えました。

また、以前からFRBが利下げを継続するとの期待がありましたが、利下げが実施される前にFRBが慎重なシグナルを発し、市場は今後の流動性見通しに意見が分かれました。12月10日、FRBは年内3回目の利下げを実施しましたが、市場はこれを「景気後退への対応としての利下げ」と解釈し、かえって悲観的な見方が強まりました。投資家は世界的な金利動向や財政健全性などのマクロ要因を再評価し、不確実性の中でより堅実な資産配分を選好しています。

暗号市場の低迷が続く中、多くのDAT企業が経営困難に陥り、市場の急激な変動による清算の増加がさらに市場の下落を促しています。

現在、市場は「クリスマスラリー」を期待しており、これが今年「村全体の希望」となりそうです。

まとめ

2025年の幕開けは、ほぼ「確実」とも言える楽観ムードの中で始まり、トランプの就任で業界は大きな期待に包まれました。関税強化やFRBの緩和ペース鈍化を経て、市場は一時的な停滞の後に再び爆発。政策の追い風、利下げ再開、Circleなど暗号企業のIPO、トランプファミリーのプロジェクトの話題、DAT企業の相次ぐ登場などがBTCの2度の12万ドル突破の原動力となりました。しかし、マクロ経済の見通しの影響を受け、BTCは年末にかけてボラティリティの高い底固め相場を余儀なくされました。

年間を通じて暗号市場の動向を見ると、BTCと伝統的金融市場の関連性が顕著に高まり、規制枠組みの整備やFRBの政策ペースが2026年のBTC価格動向を左右する重要な要素となるでしょう。