Snowball 2日間で20倍：開発者が逃げられないmemeコイン実験

12月の暗号資産市場は天気と同じく冷え込んでいる。

オンチェーン取引は長い間冬眠状態で、新しいナラティブもなかなか生まれない。ここ数日、中国語圏のCTが話しているのは口論やゴシップばかりで、この市場で遊んでいる人がほとんどいないことがわかる。

しかし、英語圏ではここ数日、新しい話題が議論されている。

Snowballというmemeコインが12月18日にpump.funでローンチされ、4日間で時価総額が1,000万ドルに達し、さらに高値を更新している。一方、中国語圏ではほとんど話題になっていない。

現在、新しいナラティブもなく、memeコインも盛り上がっていない環境の中で、これは数少ない目を引く、局所的な富の効果をもたらす存在だ。

そして、Snowballという名前は「スノーボール効果（雪だるま式効果）」を意味し、それ自体が語ろうとしているストーリーだ：

トークンが「自らどんどん大きくなる」仕組み。

取引手数料を買い注文に変え、スノーボール式マーケットメイク

Snowballが何をしているのか理解するには、まずpump.funのトークンが通常どうやって利益を上げているかを知る必要がある。

pump.funでは、誰でも数分でトークンを作成できる。トークン作成者は「クリエイター手数料」を設定でき、つまり各取引ごとに一定割合が自分のウォレットに入る。通常は0.5%から1%の間だ。

このお金は理論上、コミュニティ構築やマーケティングに使えるが、実際にはほとんどのDevは「十分貯まったら逃げる」ことを選ぶ。

これもmemeコインの典型的なライフサイクルの一部だ。ローンチ、価格上昇、手数料回収、逃亡。投資家が賭けているのはトークン自体ではなく、開発者の良心だ。

Snowballのやり方は、このクリエイター手数料を受け取らないことだ。

正確に言えば、100%のクリエイター手数料が誰のウォレットにも入らず、自動的にオンチェーンのマーケットメイクボットに送られる。

このボットは一定時間ごとに3つのことを実行する：

第一に、蓄積した資金で市場でトークンを買い、買い注文のサポートを形成する；

第二に、購入したトークンと対応するSOLを流動性プールに追加し、取引の深さを向上させる；

第三に、毎回の操作で0.1%のトークンをバーンし、デフレを生み出す。

同時に、このトークンが徴収するクリエイター手数料の割合は固定ではなく、時価総額に応じて0.05%から0.95%の間で変動する。

時価総額が低いときは多めに徴収し、ボットがより早く資金を蓄積できるようにする；時価総額が高くなれば下げて、取引摩擦を減らす。

この仕組みのロジックを一言でまとめると、あなたが取引するたびに、その一部が自動的に買い注文と流動性に変わり、開発者の懐には入らないということだ。

したがって、このスノーボール効果も簡単に理解できる：

取引で手数料が発生→手数料が買い注文に→買い注文が価格を押し上げる→価格がさらに取引を呼ぶ→さらに手数料が増える……理論的には自走できる。

オンチェーンデータの状況

仕組みの説明が終わったので、オンチェーンデータを見てみよう。

Snowballは12月18日にローンチされ、今で4日目。時価総額はゼロから1,000万ドルに急上昇し、24時間の取引高は1,100万を超えている。

pump.fun上のmemeコインとしては、この成績は今の環境下では長生きしている方だ。

トークンの分布では、現在7,270のアドレスが保有している。上位10位の保有者が総供給量の約20%を占め、最大の単一保有者は4.65%を持つ。

（データ出典：surf.ai)

一つのアドレスが2～3割のトークンを握っている状況はなく、分布は比較的分散している。

取引データでは、ローンチ以来累計58,000件以上の取引があり、そのうち買いが33,000件、売りが24,000件。買いの総額は440万ドル、売りは430万ドルで、純流入は約10万。売買はほぼ均衡しており、一方的な売り圧は見られない。

流動性プールには約38万ドルがあり、半分がトークン、半分がSOL。この時価総額規模としては深さは厚くなく、大口の売買では明らかなスリッページが発生する。

もう一つ注目すべき点は、ある取引所Alphaがローンチから96時間も経たないうちにこのトークンの上場を発表したことで、短期的な人気を裏付けている。

永久機関と冷えた市場

一通り見てみると、英語圏コミュニティでのSnowballの議論は主に仕組み自体に集中している。支持者のロジックは非常にシンプルだ：

これはクリエイター手数料を100%プロトコルにロックする初のmemeコインであり、開発者が資金を持ち逃げできない。少なくとも構造的には他のmemeコインより安全だ。

開発者Devもこのナラティブに合わせている。開発者ウォレット、マーケットメイクボットのウォレット、取引ログはすべて公開され、「オンチェーンで確認可能」と強調している。

@bschizojewは自分に「オンチェーン精神分裂症、4chan特殊部隊、第一世代memeコインベテラン」というラベルを貼っており、セルフパロディ的なdegen感が暗号資産ネイティブコミュニティにマッチしている。

しかし、仕組みの安全性と儲かるかどうかは別問題だ。

スノーボール効果が成立する前提は、十分な取引量が継続的に手数料を生み出し、ボットに買い戻しを実行させること。取引が多いほどボットの資金が増え、買い注文が強くなり、価格が上がり、さらに多くの人が取引に参加する…

これはブルマーケットにおけるmemeコインのいわゆる「買い戻しフライホイール」が回る理想的な状態でもある。

問題は、フライホイールを回すには外部からの動力が必要だということ。

現在の暗号資産市場はどんな状況か？オンチェーンのアクティビティは低迷し、memeコイン全体の熱も下がっている。memeコインに突っ込む資金自体が少ない。このような背景では、新たな買い注文が追いつかず、取引量が減少すれば、ボットが受け取る手数料も減り、買い戻しの力が弱まり、価格のサポートも弱くなり、取引意欲もさらに下がる。

フライホイールは正方向にも逆方向にも回る可能性がある。

より現実的な問題は、この仕組みが解決するのは「開発者の持ち逃げ」というリスクだけであり、memeコインが直面するリスクはそれだけではないということだ。

大口の売り、流動性不足、ナラティブの陳腐化、これらのどれか一つでも起これば、100%の手数料買い戻しが果たせる役割は限られている。

みんなが損を恐れている中、中国語圏のユーザーもこうまとめている：

遊ぶのはいいが、熱くなりすぎるな。

転がるスノーボールは一つだけじゃない

Snowballだけがこの自動マーケットメイクのストーリーを語っているプロジェクトではない。

同じくpump.funエコシステム内で、FIREBALLというトークンも同様のことをしている：自動買い戻しとバーンを行い、他のトークンも接続できるプロトコルとしてパッケージ化している。しかし、時価総額はSnowballよりはるかに小さい。

これは市場が「仕組み型memeコイン」という方向性に反応していることを示している。

従来のシグナル発信、価格操作、コミュニティ煽動といった手法では資金を集めるのが難しくなり、仕組み設計で「構造的な安全性」というストーリーを語るのが、最近のmemeコインの一つの手法かもしれない。

ただし、仕組みを人為的に作ること自体は新しい遊び方ではない。

2021年のOlympusDAOの（3,3）は最も典型的な例で、ゲーム理論でステーキングの仕組みをパッケージし、「みんなが売らなければ一緒に儲かる」というストーリーを語り、ピーク時には時価総額が数十億ドルに達した。その後の結末はご存じの通り、スパイラル的に下落し、90%以上暴落した。

さらに前にはSafemoonの「各取引ごとに税金を徴収し、保有者に分配する」という仕組みもあり、これも仕組みのイノベーションを語るナラティブだったが、最終的にはSECに訴えられ、創業者が詐欺で告発された。

仕組みは優れたナラティブのフックとなり、短期間で資金と注目を集めることができるが、仕組み自体は価値を生み出さない。

外部からの資金流入が止まれば、どんなに精巧なフライホイールも止まってしまう。

最後に、この小さなmemeコインが何をしているのかを整理しよう：

memeコインのクリエイター手数料を「自動マーケットメイクボット」に変える。仕組み自体は複雑ではなく、解決する問題も明確で、開発者が直接資金を持ち逃げできないようにすることだ。

開発者が逃げられないからといって、あなたが儲かるとは限らない。

もしこの仕組みが面白いと思って参加したいなら、覚えておいてほしい：これはまずmemeコインであり、次に新しい仕組みの実験だ。