Pumasok na sa panahon ng pagpapabilis ang crypto ETF, ano ang susunod na hakbang para sa merkado?

May-akda: Tristero Research

Pagsasalin: Baihua Blockchain

Orihinal na Pamagat: Paalam sa Mahabang Paghihintay, Pumasok ang Crypto ETF sa “Expressway”

Noong Setyembre 2025, nagbago ang tanawin ng crypto market sa Amerika. Sa loob ng maraming taon, ang paglulunsad ng isang bagong pondo ay nangangahulugan ng pagdaan sa 240 araw ng regulatory purgatory. Bawat produkto ay isang customized na laban sa US Securities and Exchange Commission (SEC). Pagkatapos, sa isang boto lamang, pinalitan ng SEC ang lumang rulebook ng isang stopwatch.

Sa pamamagitan ng pag-apruba ng pangkalahatang pamantayan sa pag-lista para sa commodity trust shares, binuksan ng SEC ang fast lane para sa crypto exchange-traded products (ETPs). Ang dating walong buwang proseso ay ngayon dalawang buwan na lang. Ang resulta: traffic jam bago ang deadline, dose-dosenang mga alternatibong Token ETF (altcoin ETF) mula Solana hanggang Dogecoin ang nakapila sa parehong makitid na window para sa desisyon.

Maligayang pagdating sa buwan ng ETF.

Bagong Panuntunan sa Laro

Bago ito, ang crypto ETF ay kailangang dumaan sa “19b-4” rule change—bawat isa ay isang customized na kahilingan. Sa bagong sistema, tinanggal ang hakbang na ito para sa mga asset na pumasa sa malinaw, rule-based na pagsusuri. Ang “golden ticket” na ito—ang “TSA PreCheck” ng mundo ng pananalapi—ay ang pagkakaroon ng hindi bababa sa anim na buwang kasaysayan ng kalakalan sa isang futures market na kinokontrol ng US Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Ang pagsusuring ito ay lumikha ng isang de facto na caste system para sa crypto:

Unang Antas: Bitcoin at Ethereum, na mayroon nang spot ETF na gumulantang sa merkado.

Pangalawang Antas: Mga asset tulad ng Solana, XRP, at Cardano, na may futures market at kaya nakapasok sa fast lane.

Pangatlong Antas: Lahat ng iba pang coin, nananatiling nakatali sa slow lane.

Ito ay isang pagbabago mula sa “regulasyon sa pamamagitan ng pagpapatupad” patungo sa “regulasyon sa pamamagitan ng imprastraktura.” Hindi na tinatalakay ng SEC ang utility ng isang coin, kundi tinatanong: Ito ba ay kinakalakal sa isang mature at monitored na market?

Oktubre na Iskedyul

Ang bagong panuntunan ay nagbunsod ng masikip na iskedyul ngayong Oktubre:

Oktubre 10: Grayscale trust conversion (Solana, Litecoin).

Oktubre 16: Desisyon sa spot Solana ETF (21Shares, Bitwise).

Oktubre 18–25: Inaasahang aprubahan ang XRP ETF, halos tiyak na may isa na makakakuha ng green light.

Nakapila rin: Cardano (Grayscale’s GADA), Dogecoin, Avalanche, Hedera.

Ang pinakamalaking kultural na signal ay Dogecoin. Kahit pa ito ay isang Meme coin, kwalipikado ang DOGE dahil mayroon itong regulated futures market. Ang bagong framework ay neutral—data lang ang mahalaga.

Ang unang alon na ito ay nagtutulak din sa susunod na regulatory frontier: staking. Ilang aplikasyon ng Solana ay nagmumungkahi na ipasa ang kita mula sa staking ng pondo sa mga mamumuhunan. Kapag naaprubahan, ang ETF ay magiging mula passive tracking tool tungo sa produktong maaaring lumikha ng kita—isang direktang tulay sa pagitan ng mga produktong pinansyal ng Wall Street at ng on-chain na ekonomiya.

Daloy ng Pondo

Dumadaloy na ang pondo, ngunit hindi pantay. Ang mga institusyon ay nagpo-posisyon; nag-aatubili ang mga retail trader.

Institusyon: Ang open interest ng XRP futures sa Chicago Mercantile Exchange (CME) ay lumampas na sa 1.1 billions USD, isang tipikal na senyales ng malalaking pondo na naghahanda para sa bagong investment tool.

Retail: Sa parehong panahon, mahigit 1.9 billions USD na XRP ang na-liquidate, na nagpapakita ng paulit-ulit na pagkalugi ng maliliit na trader sa volatility.

Konklusyon: Ang unang alon ng ETF ay magiging migration ng kasalukuyang institutional exposure patungo sa mas malinaw, mas mura, at regulated na financial products. Ang alon ng altcoin ETP na ito ay higit tungkol sa pag-optimize ng market structure kaysa sa pagpapakawala ng bagong demand.

Pandaigdigang Labanan

Hindi lang US ang nagbubukas ng crypto market—ito ay isang global na karera.

Europa: 21Shares at CoinShares ay nag-aalok na ng basket products at altcoin ETP (Switzerland mula pa noong 2018).

Hong Kong: Isang innovator sa estruktura, pinapayagan ang “physical” subscription at redemption (trading ETF shares gamit ang aktwal na crypto). Bawal ito sa US noong una, ngunit noong Hulyo 2025 pinayagan na ang physical subscription at redemption para sa Bitcoin at Ethereum—isang senyales ng convergence.

US: Ngayon ay ginagamit ang laki nito bilang bentahe, ngunit nagtakda ng entry barrier sa pamamagitan ng regulated futures market.

Potensyal na Panganib

Ang biglaang paglawak na ito ay nagdadala ng parehong oportunidad at panganib.

Dilution vs. Rising Tide

Ang paglulunsad ng Bitcoin ETF ay isang halimbawa ng “rising tide.” Ngunit ang dose-dosenang altcoin ETF ay maaaring magkalat ng daloy ng kapital, at karamihan ng kapital ay mapupunta sa pinakamura at pinakakilalang produkto. Ang maliliit na issuer ay nanganganib na ma-marginalize.

Pressure sa Liquidity

Ang liquidity ng ETF ay sa huli nakasalalay sa underlying spot market nito. Para sa mas maliliit na altcoin, ang redemption rush sa bear market ay maaaring magdulot ng pressure sa mga market maker, na magreresulta sa paglayo ng presyo ng ETF mula sa net asset value nito.

Malaking Screening

Ang ETP qualification ay mabilis na nagiging tanda ng pagiging lehitimo. Ang mga “blue chip” coin na may futures market ay aakit ng institutional funds; libo-libong iba pa ay maiiwan sa labas. Pinapalalim nito ang agwat sa pagitan ng mainstream investable coins at speculative long-tail assets.

Konklusyon: Simula ng Bagong Panahon

Ang Oktubre 2025 ay direktang resulta ng regulatory shift, na nag-compress ng mga taon ng product development sa loob ng ilang linggo.

Ang buwan ng ETF ay unang patunay ng bagong issuance mechanism. Ang crypto market ng US ay nagtapos mula sa Bitcoin/Ethereum era patungo sa mas malawak, mas kumplikado, at mas madaling salihan na ecosystem.

Nagbukas na ang floodgates—at ang laban para sa kapital, liquidity, at lehitimasyon ay nagsisimula pa lang.