Panayam kay Bit Digital CEO Sam Tabar: Ibinenta namin lahat ng Bitcoin at pinalitan ng Ethereum

Isang monologo ng isang ETH Maxi.

May-akda: Zhou Zhou, Foresight News

"Ang hinaharap ay nakasalalay sa AI at Ethereum." sabi ni Sam Tabar.

Ginawa rin ito ni Sam Tabar. Ngayon, siya ang namumuno sa isang AI na nakalistang kumpanya at isang Ethereum treasury company, parehong nakalista sa Nasdaq, at kasalukuyang may market cap na parehong higit sa 1.1 billions US dollars.

Noong 2025, kasabay ng pagbaba sa puwesto ng US SEC Chairman Gary Gensler at pag-upo ng administrasyong Trump, nagkaroon ng malaking pagbabago sa polisiya ng US tungkol sa crypto. Sinimulan ng mga regulator na ituring ang Ethereum bilang isang commodity at hindi isang security, kaya't maraming US listed companies ang pumasok sa merkado at nagsimulang mag-imbak ng Ethereum nang malakihan. Isa sa mga ito si Sam Tabar at ang kanyang pinamumunuang ika-apat na pinakamalaking Ethereum treasury company sa mundo na Bit Digital, na ngayon ay may hawak na humigit-kumulang 121,000 Ethereum (halos 500 millions US dollars).

Sa panahon ng Singapore TOKEN 2049, nagkaroon ng eksklusibong panayam si Sam Tabar sa Foresight News at nagbahagi ng maraming pananaw:

• Ang Bitcoin mining ay isang napakasamang negosyo. Kada apat na taon, ang Bitcoin halving ay nagdudulot ng halos 50% na pagbawas sa profit margin.
• Kung ang Bitcoin at Ethereum ay naimbento sa parehong araw, wala sanang nakarinig ng Bitcoin ngayon.
• Naiintindihan na ngayon ng mga tao na ang Ethereum ay isang commodity, kaya't maaari na naming hayagang suportahan ang Ethereum, kaya makikita mo ang maraming positibong aksyon ng pagbili tungkol sa Ethereum.
• Hindi namin kailanman ibebenta ang aming Ethereum. Kailanman.
• Karamihan sa mga Ethereum treasury companies ay maaaring ma-liquidate o ma-acquire sa huli. Kung nagpopondo ka gamit ang collateralized loans, kapag dumating ang crypto winter, sisingilin ka ng creditors at maaaring kumpiskahin ang iyong Ethereum assets, na magreresulta sa bankruptcy. Ang Bit Digital ang naging unang institutional participant sa Ethereum ecosystem na gumamit ng unsecured debt financing.

Narito ang buong panayam.

"Bitcoin mining, isang masamang negosyo"

Zhou Zhou: Hi Sam, maaari mo bang ipakilala ang iyong sarili?

Sam Tabar: Ako si Sam Tabar, CEO ng Bit Digital.

Zhou Zhou: Maaari mo bang ikwento pa ang iyong career?

Sam Tabar: Siyempre, ako si Sam Tabar, Chief Executive Officer ng Bit Digital. Ako rin ang CEO ng AI company na WhiteFiber, na nag-IPO nitong Agosto, isang pure-play na kumpanya na nakatuon sa AI Infrastructure, at napakaganda ng performance nito. Nagsimula ang aking career sa law firm na Skadden, sa New York.

Pagkatapos, naging head of capital strategy ako sa Bank of America Merrill Lynch, sa Hong Kong branch, na namamahala sa Asia-Pacific business. Pagkatapos, co-founder ako ng isang Ethereum company na tinatawag na Fluidity. May mga kasama rin ako sa team na co-founder ng AirSwap. Ibinenta namin ang Fluidity sa ConsenSys, na ang isa sa mga founder ay si Joseph Lubin, isa ring co-founder ng Ethereum. Pagkatapos, sumali ako sa Bit Digital bilang executive, at ngayon ay CEO ako dito.

Zhou Zhou: Saan ka nakabase?

Sam Tabar: Ipinanganak ako sa Canada, at kasalukuyang nakabase sa New York. Sa mga araw na ito, parang "nakatira" ako sa eroplano (tawa).

Pang-apat mula sa kanan si Sam Tabar

Zhou Zhou: Gusto kong magsimula sa Bitcoin mining business. Ang Bit Digital ay dating isang kumpanya na nakatuon sa Bitcoin mining at nakalista na sa Nasdaq. Ngunit ngayong taon, lumipat kayo sa Ethereum ecosystem at naging isang treasury company na may ETH bilang core asset. Ibig bang sabihin nito na hindi ka na optimistiko sa long-term prospect ng Bitcoin mining?

Sam Tabar: Ang Bitcoin mining ay isang napakasamang negosyo. Kada apat na taon, ang Bitcoin halving ay nagdudulot ng halos 50% na pagbawas sa profit margin. Bukod pa rito, kailangan mong patuloy na bumili ng bagong kagamitan, kaya't ito ay isang highly capital-intensive na negosyo.

At ang tanging responsable na paraan ng pagbili ng kagamitan ay sa pamamagitan ng equity financing, ibig sabihin, kailangan mong i-dilute ang shareholder equity para makabili ng kagamitan, na hindi laging maganda. Hindi mo rin magagamit ang utang para bumili ng Bitcoin mining equipment. Kung susubukan mong gawin ito, mapapahamak ka. Bakit? Dahil hindi mahuhulaan ang presyo ng Bitcoin, kaya mahirap suportahan ang mining business gamit ang debt financing. Ang mga gumagamit ng utang para bumili ng mining equipment ay kadalasang nauuwi sa bankruptcy, dahil hindi nila kayang tiisin ang crypto winter at hindi nila kayang bayaran ang utang.

Zhou Zhou: Sa tingin mo ba, kapag bumaba na nang husto ang block reward ng Bitcoin pagkalipas ng 20 taon, mananatili pa rin ang seguridad ng network nito?

Sam Tabar: Oo.

Pero hindi na kami Bitcoin miners ngayon, kaya hindi na ito mahalaga. Sa tingin ko, mula sa regulatory perspective, katanggap-tanggap ang Bitcoin mining; pero mula sa economic perspective, hindi ito feasible.

Zhou Zhou: Kung hindi mo iisipin ang compliance risk, alin ang mas gusto mong hawakan, Bitcoin o Ethereum?

Sam Tabar: Siyempre mas gusto kong hawakan ang Ethereum.

Sa totoo lang, kung ang Bitcoin at Ethereum ay naimbento sa parehong araw, wala sanang nakarinig ng Bitcoin ngayon. Sa kasamaang palad, ang Bitcoin ang unang token sa crypto world, kaya may first-mover advantage ito. At may mga evangelist tulad ni Michael Saylor (isa sa pinakamalaking individual holder ng Bitcoin, founder ng MicroStrategy) na patuloy na nagpo-promote ng Bitcoin, kaya mas maraming tao ang nakakaalam tungkol dito.

Pagdating sa Ethereum, sinubukan ng dating chairman ng US SEC na si Gary Gensler na tukuyin ang Ethereum bilang isang security, habang ang Bitcoin ay isang commodity. Dahil dito, maraming legal confusion ang bumalot sa Ethereum. Pero tapos na ang panahon ni Gary Gensler bilang SEC chairman. Naiintindihan na ngayon ng mga tao na ang Ethereum ay isang commodity, kaya't maaari na naming hayagang suportahan ang Ethereum, kaya makikita mo ang maraming positibong aksyon ng pagbili tungkol sa Ethereum.

Zhou Zhou: Sa mga nakaraang taon, ano ang pinakamahirap na desisyon na ginawa mo?

Sam Tabar: Bilang isang profitable na Bitcoin mining company, tumigil kami sa pag-invest sa Bitcoin mining kahit kumikita pa ang negosyo. Isa ito sa pinakamahirap na desisyon na ginawa namin. Napagtanto namin na ang hinaharap ay nakasalalay sa artificial intelligence at Ethereum.

Ang ginawa namin ay tumigil sa pag-invest sa Bitcoin mining equipment. Nang hindi pa popular ang Ethereum, nagsimula kaming bumili ng Ethereum; nang hindi pa malaki ang AI, nagsimula kaming mag-invest sa AI, at ngayon ay napaka-successful ng AI business namin.

Sa katunayan, nag-IPO kami ng AI business na ito, tinatawag na WhiteFiber (kasalukuyang market cap 1.14 billions US dollars), at ang Bit Digital (kasalukuyang market cap 1.17 billions US dollars) ay may 71% na stake dito. At sa aming balance sheet, may higit kaming 121,000 Ethereum, mas nauuna kami kaysa sa iba.

Pero noong panahong iyon, ito ay isang mahirap at hindi popular na desisyon. Akala ng mga tao ay baliw kami, marami kaming shareholders na hindi natuwa na hindi namin pinalaki ang aming Bitcoin mining business. Pero sa pagbalik-tanaw, ito ay tamang desisyon, at dahil dito narito kami ngayon.

"Ibinenta ko lahat ng Bitcoin, all in sa Ethereum"

Zhou Zhou: May hawak pa ba kayong Bitcoin ngayon?

Sam Tabar: Ibinenta namin lahat ng Bitcoin at pinalit namin sa Ethereum. Ngayon ay may humigit-kumulang 500 millions US dollars na halaga ng Ethereum kami, at bibili pa kami ng mas marami.

Zhou Zhou: Sa anong sitwasyon mo ibebenta ang hawak ninyong Ethereum?

Sam Tabar: Hindi.

Zhou Zhou: Kahit anong sitwasyon, hindi mo ibebenta?

Sam Tabar: Hindi namin kailanman ibebenta ang aming Ethereum.

Zhou Zhou: Hawak mo ang Ethereum, at hawak mo ito magpakailanman?

Sam Tabar: Oo.

Zhou Zhou: Hindi mo ibebenta?

Sam Tabar: Hindi ibebenta.

Zhou Zhou: Nakakagulat talaga ito. Bakit ka ganoon ka-kumpiyansa sa Ethereum? Mayroon bang isang mahalagang sandali o pangyayari na nagpasya kang mag-all in sa Ethereum?

Sam Tabar: Noong 2017, nagtatag ako ng isang Ethereum company, at gumawa ang team namin ng isang decentralized exchange. Kami rin ang unang team sa Manhattan, New York na gumawa ng real estate RWA. Sa mga karanasang ito, napagtanto namin na may tunay na teknikal na halaga ang Ethereum, lalo na sa smart contracts. Naniniwala kami na ang smart contracts ay isang paraan para alisin ang maraming middlemen sa financial system.

Napagtanto ko, bilang isang dating abogado at dating banker, na marami sa mga ginagawa ko, pati na ang career ko, ay maaaring palitan ng smart contract technology, at ang Ethereum ang may pinakamahusay na smart contract technology.

Zhou Zhou: Kailan ka nagsimulang mag-focus sa Ethereum?

Sam Tabar: Noong 2017, nang magtatag kami ng Ethereum ecosystem company, ang presyo ay mga 300 US dollars. Akala ng iba noon ay nasa tuktok na ang market, 300 US dollars na ang presyo. Nasa stage ako noon, may nagtanong: "Ibebenta mo ba ang Ethereum mo?" Sabi ko, "Hindi, hindi ko kailanman ibebenta ang Ethereum ko." Noon ay 300 US dollars ang presyo.

Zhou Zhou: Kayo ba ngayon ang ika-apat na pinakamalaking Ethereum reserve company sa mundo?

Sam Tabar: Ika-apat kami, pero hindi ito mananatili. Sa totoo lang, karamihan sa DAT (Digital Asset Treasury companies) ay walang dahilan para magpatuloy. Karamihan sa mga Ethereum treasury companies ay maaaring mag-trade sa presyo na mas mababa sa kanilang M NAV (net asset value), at maaaring ma-liquidate o ma-acquire.

Sam Tabar sa eksklusibong panayam ng Foresight News sa TOKEN2049

Zhou Zhou: Bilang isang listed company, paano ninyo kinokolekta ang pondo para patuloy na bumili ng Ethereum?

Sam Tabar: May tatlong paraan ang Bit Digital para makalikom ng pondo at makakuha ng Ethereum. Una ay equity financing. Kaya, ang Digital Asset Treasury ay dapat lang mag-raise ng pondo kapag may creative na paraan ng paggamit ng pondo. Ibig sabihin, kailangan nilang magbenta ng equity sa presyong mas mataas sa kasalukuyang market value (M).

Pangalawang paraan ay debt financing. Maaari kang umutang para bumili ng Ethereum, pero hindi lahat ng utang ay maganda. May tinatawag na secured debt, na maaaring magdala ng panganib. Ang isa pa ay unsecured debt, na mas ideal.

Ang dahilan ay, kung nagpopondo ka gamit ang collateralized loans, kapag dumating ang crypto winter, sisingilin ka ng creditors at maaaring kumpiskahin ang iyong Ethereum assets, na magreresulta sa bankruptcy. Marami sa mga utang na ito ay hindi pa nakakaranas ng isang crypto winter. Pero ang Bit Digital ay nakaranas na ng ilang crypto winters, kaya alam namin ang mga panganib at kung paano ito gumagana.

Kaya, kung bibili ka ng crypto assets gamit ang utang, okay lang iyon, pero dapat maayos ang debt structure. Kung secured debt ang gagamitin mo, magkakaproblema ka; ang pinakamahusay ay unsecured debt. Ito rin ang ginagawa namin. Nitong linggo lang, ang Bit Digital ang naging unang institutional participant sa Ethereum ecosystem na gumamit ng unsecured debt financing. Nangyari ito ngayong linggo (unang bahagi ng Oktubre).

Ang ikatlong paraan ng pagpopondo ay sa pamamagitan ng sariling operasyon ng kumpanya. Ang ikatlong paraan ng pagpopondo ay sa pamamagitan ng sariling business operations ng kumpanya. Ang Bit Digital ay ang tanging issuer ng utang sa global Ethereum ecosystem na may tunay na business support. Ano ang ibig sabihin nito? May hawak kaming 71% ng WhiteFiber. Ano ang WhiteFiber? Isa itong kumpanya na nakatuon sa AI Infrastructure, isang pure AI business. Nag-IPO lang ito noong nakaraang buwan, at ngayon ay may market cap na 1.1 billions US dollars, at tumaas ng higit sa 60% ang stock price mula nang mag-IPO. At ang Bit Digital ay may 71% na stake dito.

Kaya, ang Bit Digital ay hindi isang shell company, hindi rin ito yung "gumawa ng pangit na business, mag-PIPE financing, tapos lagyan ng Ethereum sa shell" na kumpanya. Hindi iyon ang totoo. Ang Bit Digital ay may tunay na business support—WhiteFiber. Sa hinaharap, maaari pa naming ibenta ang bahagi ng shares ng WhiteFiber para makakuha ng pondo upang bumili pa ng mas maraming Ethereum. Ibig sabihin, mayroon kaming dagdag na capital leverage, na wala sa ibang debt issuers sa Ethereum ecosystem.

Ako ay ETH Maxi, at Shareholder Maxi rin

Zhou Zhou: Napansin ko na noong July 2024, nang maaprubahan ang Ethereum spot ETF, maliit lang ang initial net inflow, mga ilang milyon hanggang sampung milyon US dollars kada araw. Pero nitong nakaraang tatlong buwan, malaki ang pagtaas ng inflow, umaabot na sa halos 100 millions US dollars kada araw. Ano ang nagdulot ng pagbabagong ito? Anong bagong dynamics ang lumitaw sa market?

Sam Tabar: Dahil mas naging malinaw ang regulatory environment. Tulad ng nabanggit ko, umalis na si Gary Gensler, at mas malinaw na rin ang regulation tungkol sa stablecoins. Sa ngayon, higit sa kalahati ng stablecoins ay naka-base sa Ethereum, at ito ay dahil sa mas malinaw na regulatory transparency.

Nagsimula nang maunawaan ng mga tao na ang Ethereum ay, tulad ng Bitcoin, ay tinuturing na commodity. Dahil dito, mas maraming investors ang nakakaalam na ang Ethereum ay mas magandang crypto asset investment.

Zhou Zhou: Sa tingin mo, hanggang saan aabot ang presyo ng Ethereum? At anong mga facts at assumptions ang basehan ng iyong forecast?

Sam Tabar: Tungkol sa presyo ng Ethereum, mahirap magbigay ng eksaktong prediction. Ang tanging sigurado ako ay dadaan ito sa maraming cyclical fluctuations.

Pero structurally, may built-in scarcity mechanism ang Ethereum, na magtutulak ng mas matatag na price performance at magbibigay ng long-term upside potential. Maraming development ang nangyayari sa Ethereum. Sa ngayon, may mahigit sampung libong developers na aktibong nagde-develop sa Ethereum ecosystem, mas marami kaysa sa ibang blockchain gaya ng Solana o Bitcoin. Maaaring sabihin na ang Ethereum ang may pinakamaraming developer resources.

Kaya naniniwala ako na, sa tulong ng scarcity mechanism at patuloy na development activity, may structural upside potential ang Ethereum. Siyempre, dadaan pa rin ang market sa cyclical fluctuations—may summer ng boom, may winter ng downturn. Kailangang maging handa ang investors sa cyclical volatility at panatilihin ang long-term investment perspective sa Ethereum.

Zhou Zhou: May plano ba kayong palawakin ang business sa Bitcoin L2, Ethereum staking, o RWA?

Sam Tabar: Sa 121,000 Ethereum na hawak namin, 108,000 dito ay naka-stake na. Lahat ng Ethereum sa aming balance sheet ay naka-stake na. Siyempre hindi kami mag-iinvest sa kahit anong may kinalaman sa Bitcoin, magpapatuloy kaming bumili ng Ethereum at mag-stake pa.

Zhou Zhou: Bukod sa Ethereum, may iba ka pa bang tokens na sinusubaybayan?

Sam Tabar: May isang token na sa tingin ko ay napaka-interesante, tinatawag na Hyperliquid. Talagang interesting, may hawak din akong kaunti.

Zhou Zhou: Isa ka bang ETH Maxi (Ethereum maximalist)?

Sam Tabar: Ako ay ETH Maxi. (tumigil ng ilang segundo)

Sa totoo lang, ako ay isang Shareholder Maxi. Gusto kong tumaas ang value ng shares ko, at gusto ko ring mag-perform nang maganda ang stock ng Bit Digital.