Pagtataya ng Bull Market Script | Pagsusuri ng Oras, Pag-apruba ng ETF at mga Susunod na Hakbang

Balikan ang GBTC, gold ETF, at suriin ang crypto market.

May-akda: Chain Research Society

Ang artikulong ito ay koleksyon ng serye ng ETF na “Paghuhula sa Oras ng Pag-apruba ng Bitcoin Spot ETF at Pag-umpisa ng Bull Market” at “Ano ang Mangyayari Kapag Naaprubahan ang Bitcoin Spot ETF? Darating ba ang Malaking Bull Market?”

Dahil mahaba ang nilalaman, inilagay ko ang buod sa unahan para mas madali ninyong basahin. Inirerekomenda kong i-save at i-share ito upang sabay-sabay nating masaksihan ang kasaysayan ng pag-apruba ng Bitcoin spot ETF sa susunod na kalahating taon.

I. Paghuhula sa Oras ng Pag-apruba ng ETF at Pag-umpisa ng Bull Market

Paghula sa Bull Market Scenario

Batay sa nakaraang cycle ng pag-apruba ng Grayscale Trust, naniniwala akong ang pinaka-malamang na scenario ay:

1. Noong Enero 2024, maaprubahan ang aplikasyon ng Bitcoin spot ETF (hindi na magtataas ng interest rate ang Federal Reserve o wala nang inaasahang pagtaas ng rate sa market);
2. Noong Abril 2024, magsisimulang maging epektibo ang Bitcoin spot ETF (bago ang Bitcoin halving, na makakatulong sa pag-akit ng kapital);
3. Noong Hulyo 2024, opisyal na magsisimula ang Bitcoin bull market (pagkatapos ng adjustment matapos ang halving at ang inaasahang monetary easing ay maisasakatuparan sa market);
4. Noong Setyembre 2024, magsisimula ang Federal Reserve ng cycle ng pagputol ng interest rate, magpapatupad ng monetary easing policy. (Kapag nailabas ang inaasahan ng rate cut, agad itong magrereplekta sa risk market, mga 1~2 buwan nang mas maaga, maaari nating gamitin ang GDP>CPI bilang leading indicator.)

Bakit ko hinuhulaan na ang opisyal na pagsisimula ng bull market ay sa paligid ng Hulyo at hindi sa mismong panahon ng pag-epekto ng Bitcoin spot ETF? Dahil kadalasan, 2-3 buwan pagkatapos ng halving ay may adjustment muna, hindi agad nagsisimula. Pinagsama ko ang kasalukuyang macro market expectation ng easing cycle kaya itinakda ko ang oras sa Hulyo.

Balikan ang Simula ng 2020 Bull Market: Proseso ng Pag-apruba ng Grayscale GBTC Trust

• Nobyembre 2019: Nag-submit ang Grayscale ng aplikasyon sa SEC para sa pagpaparehistro ng GBTC Trust Fund;
• Enero 2020: Naaprubahan ng SEC ang pagpaparehistro ng Grayscale GBTC Trust, naging unang digital asset tool na tumutugon sa pamantayan ng US Securities and Exchange Commission;
• Abril 2020: Opisyal na naging epektibo ang Grayscale Bitcoin Trust GBTC, mabilis na lumaki ang scale, at ang Three Arrows ay mabilis ding lumaki dahil sa arbitrage sa GBTC;
• Noong 2020, nagdala ang Grayscale ng mahigit $10 bilyon incremental capital sa crypto market, at ang kabuuang incremental capital ng market ay maaaring umabot sa hundreds of billions.

Umabot sa mahigit 30% ang premium rate ng GBTC sa secondary market, at pagkatapos ng Pebrero 2021 ay hindi na nagdagdag ng BTC holdings ang Grayscale.

Nuon, hawak ng Grayscale ang 654,885 BTC, tinatayang cost ay $8.931 billion, average cost ay halos $13,700 lamang.

Posibleng Simula ng Bull Market at Incremental Capital sa Cycle na Ito

Noong 2020, nagdala ang Grayscale ng $10 bilyon sa market na naging hundreds of billions incremental capital, at noong 2021, umabot sa $3 trilyon ang kabuuang market cap ng crypto, halos 30x mula sa mahigit $100 bilyon noong 2019.

Kung uulitin ang parehong bull market, kailangang pumasok ang capital na higit sa hundreds of billions para makita ito. Ang pag-apruba ng Bitcoin ETF na inapply ng BlackRock ay itinuturing na kinakailangang kondisyon para sa susunod na bull market, at aabutin ng mga kalahating taon bago ito tunay na maaprubahan (Grayscale ay nag-apply noong Nobyembre 2019, naging epektibo noong Abril 2020, at nag-halving ang Bitcoin noong Mayo 2020).

Kaya ang incremental capital mula sa ETF ay lalampas sa kasalukuyang scale ng Grayscale ($25.5 bilyon), ngunit hindi pa ito sapat. Ang isa pang kinakailangang kondisyon para sa tunay na malaking bull market ay sapat na liquidity sa market. Pagkatapos maaprubahan ang Bitcoin spot ETF, inaasahang magdadala ito ng hundreds of billions USD liquidity sa crypto market, at ang pagtaas ng kabuuang market cap ay aabot din sa trilyon, kaya lalampas na rin ang kabuuang market cap sa pinakamalaking kumpanya sa mundo (kasalukuyan ay Apple).

Buod ng 3 Kinakailangang Kondisyon para sa Simula ng Susunod na Bull Market

1. Pag-apruba ng SEC sa spot BTC ETF
2. Susunod na Bitcoin halving
3. Monetary easing, sobra ang liquidity sa market

Huling Buod sa Pag-apruba ng Bitcoin Spot ETF

1. Noong Enero 2024, maaprubahan ang aplikasyon ng Bitcoin spot ETF (hindi na magtataas ng interest rate ang Federal Reserve)
2. Noong Abril 2024, magsisimulang maging epektibo (bago ang Bitcoin halving)
3. Noong Hulyo 2024, opisyal na magsisimula ang Bitcoin bull market (pagkatapos ng adjustment matapos ang halving at ang inaasahang monetary easing ay maisasakatuparan sa market)
4. Noong Setyembre 2024, magsisimula ang Federal Reserve ng cycle ng pagputol ng interest rate, magpapatupad ng monetary easing policy. (Kapag nailabas ang inaasahan ng rate cut, agad itong magrereplekta sa risk market, mga 1~2 buwan nang mas maaga, maaari nating gamitin ang GDP>CPI bilang leading indicator)
5. Ang pag-apruba ng Bitcoin spot ETF ay magdadala ng hundreds of billions USD liquidity sa market

II. Ano ang Mangyayari Kapag Naaprubahan ang ETF? Darating ba ang Malaking Bull Market?

Ginamit ko ang kasaysayan ng pag-apruba ng gold ETF sa US bilang reference upang mahulaan kung ano ang mangyayari kapag naaprubahan ang Bitcoin spot ETF at nakuha ko ang mga sumusunod na konklusyon (for reference only):

1. Bago maaprubahan ang Bitcoin spot ETF, may tuloy-tuloy na positive expectation sa market

2. Pagkatapos maaprubahan ang Bitcoin spot ETF, magkakaroon pa rin ng kaunting rally

3. Pagkatapos magsimulang mag-trade ang Bitcoin spot ETF, hindi magtatagal ay magkakaroon ng malaking pagbaba, maaaring bumaba pa sa presyo bago maaprubahan ang ETF

Susunod ay rational analysis: Darating ba agad ang malaking bull market kapag naaprubahan ang Bitcoin spot ETF?

Kung maaprubahan ngayon ang Bitcoin spot ETF, sa kabuuan ay hindi ko ito itinuturing na magandang balita. Dahil mas malaki ang epekto nito sa market sentiment at sa paggalaw ng on-market funds na nag-iimpluwensya sa presyo. Dahil hindi pa rin nakaka-recover ang global economy at napaka-tight ng monetary policy, mahirap pa ring magkaroon ng tuloy-tuloy na inflow ng kapital. Posible ang high-level consolidation, ngunit hindi ito magtatagal. Huwag asahan na magkakaroon ng independent trend ang crypto market, napakaliit ng posibilidad. Bukod pa rito, napaka-sayang kung lalabas ang ganitong major positive news sa bear market, dahil kung sa bull market ay puwedeng tumaas ng 100%, sa bear market baka 30% lang. Tingnan na lang natin ang performance ng US stocks kamakailan, kung bumagsak ang US stocks, halos wala na ring pag-asa. Sa kabuuan ng kasalukuyang impormasyon, hindi ko iniisip na ang pag-apruba ng Bitcoin spot ETF ay direktang magpapasimula ng malaking bull market.

Balikan ang Proseso ng Pag-apruba ng Gold ETF

• Noong Marso 2003, inilunsad sa Australia ang kauna-unahang gold ETF sa mundo
• Noong Oktubre 2004, inaprubahan ng SEC ang unang gold ETF sa US, ang GLD
• Noong Nobyembre 2004, opisyal na naging epektibo at nagsimulang mag-trade ang US gold ETF GLD

Ekonomikong Kalagayan at Monetary Policy Noon

Ekonomikong Kalagayan: Noong 2004, medyo stable ang macroeconomic environment ng US. Lumalago ang GDP, mababa ang unemployment rate, at moderate ang inflation rate. Bagama't may ilang economic challenges, hindi naman nasa crisis state ang US economy noon.

Monetary Policy: Noong 2004, medyo maluwag ang monetary policy ng Federal Reserve. Unti-unting nagtataas ng interest rate ang Fed (mula 1% noong 2004 hanggang 1.75%), ngunit mababa pa rin ang short-term rates. Sa ilalim ng easing monetary policy, naging suportado ang performance ng gold, dahil karaniwan itong ginagamit bilang hedge laban sa inflation at currency depreciation.

Historical Performance ng Gold Bago at Pagkatapos ng Pag-apruba

1. Matapos maaprubahan ang unang gold ETF, malaki ang itinaas ng gold at tumagal ito hanggang magsimulang mag-trade ang US ETF
2. Pagkatapos maaprubahan ng SEC ang US gold ETF GLD, nagkaroon pa ng kaunting rally
3. Pagkatapos magsimulang mag-trade ang US gold ETF, sa loob ng dalawang buwan ay bumaba ang market ng halos 9%, bumaba pa sa presyo noong naaprubahan ang ETF

Ang pag-apruba ng gold ETF ay nagbigay-daan sa mas maraming traders na makapag-invest sa gold sa pamamagitan ng ETF, nang hindi na kailangang mag-imbak ng metal o mag-custody sa bangko. Sa mga sumunod na taon, mas maraming kapital ang pumasok sa market, at noong 2008 financial crisis, umabot sa $1,000 ang gold.

Kasaysayan ng Bitcoin Spot ETF

• Noong Pebrero 2021, ang unang Bitcoin ETF sa mundo ay naaprubahan sa Canada, at sa sumunod na dalawang buwan, umabot sa all-time high na 65,000 ang BTC bago bumagsak, at naranasan ang 519 incident
• Noong Oktubre 2021, inilunsad ang unang Bitcoin futures ETF sa US, at pagkatapos ng mahigit isang buwan, umabot sa 69,000 bago nagsimula ang isang taong downtrend
• Noong Hulyo 2023, nagsimulang mag-apply ng Bitcoin spot ETF ang BlackRock, isa sa pinakamalaking asset management companies sa mundo, at noong buwan na iyon ay umabot sa 31,800 ang high, bago bumagsak

Ang kasalukuyang aplikasyon ng Bitcoin ETF ay ipinapakita gamit ang larawan mula sa Odaily@OdailyChina

Kasalukuyang Ekonomikong Kalagayan at Monetary Policy

• Ekonomikong Kalagayan: Noong 2023, hindi stable ang macroeconomic ng US, at sa simula ng taon ay naranasan ang banking crisis. Mataas ang inflation rate, mahina ang GDP growth at hindi pa tuluyang nakakaalis sa recession trend, mababa ang unemployment rate, inverted ang yield curve ng long at short bonds, at nahaharap sa economic challenges. Bagama't nais ng Federal Reserve ng soft landing, hindi pa rin tuluyang nakakaalis sa crisis state.
• Monetary Policy: Noong 2023, nagpapatupad ang Federal Reserve ng aggressive rate hike at balance sheet reduction, kaya nasa monetary tightening state. Upang kontrolin ang inflation, nagpatupad ng matinding rate hike policy, umabot sa 5.25% ang Fed rate, hindi pa rin tumitigil sa pagtaas ngunit malapit na sa dulo. Inaasahan ng market ang rate cut sa Setyembre 2024.

Ang pag-apruba ng Bitcoin spot ETF ay magpapahintulot sa sampu-sampung milyong bagong investors at traders na makapag-invest sa pamamagitan ng ETF, at lalo pang magpapalakas sa legalidad ng Bitcoin. Sa hinaharap, tiyak na mas maraming kapital ang papasok sa market na ito.

Buod

Sa nakaraang artikulo, nabanggit ang 3 kinakailangang kondisyon para sa simula ng susunod na bull market:

1. Pag-apruba ng SEC sa spot BTC ETF

2. Susunod na Bitcoin halving

3. Monetary easing, sobra ang liquidity sa market