Hinahamon ng Synthetic Stablecoin Model ng Ethena ang Market Dominance ng USDC

Mabilisang Pagsusuri 

• Ang synthetic stablecoin ng Ethena na USDe ay umakyat na sa ika-3 pwesto, hinahamon ang mga matagal nang manlalaro tulad ng USDC at DAI.
• Ang paglulunsad ng USDtb at mga pakikipagsosyo sa Binance at Jupiter ay nagpapalakas sa kredibilidad ng Ethena sa merkado.
• Ang presyur mula sa mga regulasyon at panganib ng volatility ay patuloy na bumabalot sa ambisyon nitong tapatan ang dominasyon ng USDC ng Circle.

Ang mabilis na pag-angat ng Ethena sa stablecoin market ay muling humuhubog sa mga diskusyon ukol sa hinaharap ng mga dollar-pegged na asset sa crypto. Sa pamamagitan ng synthetic dollar nitong USDe at bagong inilunsad na asset-backed coin na USDtb, ang platform ay lumilitaw bilang seryosong kakumpitensya ng USDC ng Circle at iba pang nangungunang stablecoins.

— Bybit (@Bybit_Official) October 26, 2025

Dalawang Modelo para sa Kita at Katatagan

Hindi tulad ng mga tradisyonal na stablecoin na lubos na sinusuportahan ng fiat reserves, pinananatili ng USDe ng Ethena ang dollar peg nito sa pamamagitan ng trading at hedging strategies sa derivatives markets. Ang synthetic na pamamaraang ito ang tumulong sa USDe na umakyat bilang ikatlong pinakamalaking stablecoin ayon sa market capitalization — nalampasan ang DAI at umabot sa mahigit $12.26 billion. Samantala, ang USDtb, na sinusuportahan ng real-world assets at binuo kasama ang Anchorage Digital, ay nag-aalok ng regulated at reserve-backed na alternatibo para sa mga user na iniiwasan ang panganib.

Ang dual model ay sumasalamin sa mas malawak na ambisyon ng Ethena: pagsilbihan ang parehong DeFi-native traders na naghahanap ng kita at mga institusyonal na kliyente na inuuna ang katatagan at pagsunod sa regulasyon. Ang estratehiyang ito ay nagbunga na ng malalaking tagumpay, kabilang ang paglista ng Binance ng USDe trading pairs at pag-integrate nito sa Earn products — isang hakbang na nagpalawak ng visibility ng parehong USDe at ng governance token ng Ethena, ENA. Nakipagsosyo rin ang Ethena sa Jupiter, isang nangungunang Solana-based DEX, upang likhain ang JupUSD, na idinisenyo upang palitan ang $750 million halaga ng USDC sa mga liquidity pool nito.

Mga Panganib at Kawalang-Katiyakan sa Regulasyon

Sa kabila ng momentum nito, ang synthetic model ng Ethena ay may malinaw na mga panganib. Dahil nakadepende ang peg ng USDe sa derivatives markets, maaaring maapektuhan ito ng matinding volatility gaya ng nangyari noong October 10, 2025, market crash kung saan pansamantalang bumagsak ang USDe sa $0.65 bago muling bumawi. Muling pinukaw ng insidenteng ito ang mga alalahanin tungkol sa katatagan ng mga algorithmic o synthetic stablecoin sa ilalim ng matinding pressure.

Ang masusing pagsusuri ng mga regulator ay nagdadagdag pa ng komplikasyon. Habang ang USDC ay may matatag na compliance frameworks at tiwala ng mga institusyon, ang mga synthetic na modelo tulad ng sa Ethena ay humaharap sa mas mahigpit na oversight sa Europe at hindi pa tiyak na pagtanggap sa U.S.

Isang kaugnay na projection mula sa Securities Services Evolution report ng Citi ang nagpapahiwatig na ang mas malawak na sistema ng pananalapi ay papunta rin sa tokenization. Inaasahan ng Citi na pagsapit ng 2030, isang ikasampu ng global market turnover ay gagamit ng stablecoins at tokenized securities, na nagpapakita kung paano unti-unting nagsasama ang blockchain-based settlement at tradisyunal na post-trade infrastructure.

Kontrolin ang iyong crypto portfolio gamit ang MARKETS PRO, ang suite ng analytics tools ng DeFi Planet.”