Ang dominasyon ng US dollar stablecoin sa mundo ng crypto ay tahimik na nababasag, at ang magkakaibang landas ng tatlong pangunahing bansa sa Asya ay sumasalamin sa malalim na tunggalian ng digitalisasyon ng pananalapi. Ang tatlong pangunahing sentro ng pananalapi sa Asya ay yumayakap sa panahon ng stablecoin gamit ang kani-kanilang estratehiya.
Noong Oktubre 27, sa loob ng Tokyo Stock Exchange, inihayag ng presidente ng Japanese fintech company na JPYC Inc. na si Noriyoshi Okabe ang paglulunsad ng kauna-unahang compliant yen stablecoin ng Japan, ang JPYC, at tinawag itong isang “mahalagang milestone sa kasaysayan ng pera ng Japan.”
Kasabay nito, ang licensing team ng Hong Kong Monetary Authority ay masusing nire-review ang unang batch ng aplikasyon para sa “Stablecoin Ordinance,” habang ang mga opisyal ng Monetary Authority of Singapore ay namumuno sa closed-door meeting ukol sa mga resulta ng cross-border settlement ng stablecoin sa ilalim ng “Project Guardian.”
I. Tatlong Mukha: Tatlong Landas ng Stablecoin sa Asya
Ipinapakita ng stablecoin market sa Asya ang tatlong ganap na magkaibang modelo ng pag-unlad. Ang Japan, Hong Kong, at Singapore ay pumili ng kani-kanilang natatanging landas batay sa kanilang kapaligiran sa pananalapi at estratehikong konsiderasyon.
Ang Japan ay gumagamit ng “regulatory sprint” na estratehiya
● Noong 2023, ipinasa ng Japanese Parliament ang rebisyon ng “Payment Services Act,” na pormal na isinama ang stablecoin bilang “electronic payment instrument.” Inaatasan ng batas na ito ang mga issuer na kumuha ng money transfer service license, ang reserve assets ay kailangang ganap na naka-custody sa anyo ng cash o government bonds, at sumailalim sa pagsusuri ng Financial Services Agency.
● Ang paglulunsad ng JPYC ay ang unang matagumpay na kaso ng pagpapatupad ng regulatory framework na ito. Ang stablecoin na ito ay sinusuportahan ng bank deposits at government bonds, at pinananatili ang 1:1 na exchange rate sa yen.
● Kapansin-pansin, hindi lamang JPYC ang kalahok sa merkado ng Japan. Ang Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, at Mizuho Bank ay nagpaplanong maglunsad ng stablecoin para sa mga negosyo sa pamamagitan ng MUFG’s Progmat platform.
Ang Hong Kong ay nagpapakita ng “regulatory experiment” na katangian
● Noong Mayo 21, 2025, ipinasa ng Legislative Council ng Hong Kong ang “Stablecoin Ordinance Bill,” na opisyal na magkakabisa sa Agosto 1. Itinatag ng ordinansa ang licensing system para sa fiat stablecoin issuers, na nangangailangan ng aplikasyon ng lisensya mula sa Monetary Authority.
● Malinaw na sinabi ng CEO ng Monetary Authority na si Eddie Yue na sa unang yugto ay iilan lamang ang bibigyan ng lisensya at mahigpit ang mga rekisito para sa mga aplikante.
Pumili ang Singapore ng “technological rationality” na landas
● Noong Agosto 2024, inilabas ng Monetary Authority of Singapore ang “Stablecoin Regulatory Framework,” na malinaw na nagsasaad na tanging mga stablecoin na naka-peg sa isang fiat currency lamang ang maaaring mag-aplay ng lisensya.
● Naging unang batch ng global issuers na naaprubahan sina Circle at Paxos, na naglunsad ng USDC-SGD at Paxos SGD na naka-peg sa Singapore dollar, at ang kabuuang circulating supply ng dalawa ay lumampas na sa 500 million Singapore dollars.
II. Estruktura ng Merkado: Mula Domestic Payment Hanggang Cross-border Settlement
Mabilis na lumalawak ang mga application scenario ng stablecoin, mula sa orihinal na crypto trading patungo sa mas malawak na larangan ng pananalapi gaya ng cross-border payment at trade settlement.
● Ibinunyag ni JPYC president Noriyoshi Okabe na may pitong kumpanya na ang nagpaplanong gumamit ng produktong ito. Naglunsad din ang kumpanya ng platform na JPYC EX para sa issuance at redemption ng token, na mahigpit na sumusunod sa “Act on Prevention of Transfer of Criminal Proceeds” para sa identity at transaction verification. Maaaring magdeposito ng yen ang user sa pamamagitan ng bank transfer para makakuha ng JPYC, at maaari ring i-withdraw ang yen pabalik sa kanilang account. Sa pangmatagalang pananaw, ambisyoso ang JPYC na maabot ang 10 trillion yen na outstanding balance sa loob ng tatlong taon.
● Sa Hong Kong, ang stablecoin system at RWA development ay bumubuo ng regulatory synergy. Sa “Digital Asset Settlement Bridge” na isinusulong ng Hong Kong Stock Exchange, ang compliant stablecoin ay idinisenyo bilang settlement medium ng tokenized assets, at ang institutional linkage na ito ay tumutulong sa pagbuo ng kumpletong digital asset ecosystem.
● Ang “Project Guardian” ng Singapore ay pinamumunuan ng MAS, kasama ang DBS Bank, Standard Chartered, Temasek Holdings, at JPMorgan, na magkatuwang na nagsasaliksik ng tokenized asset settlement at cross-border payment.
Ang pinakabagong yugto ng proyekto ay nakatuon sa pagsubok ng feasibility ng Singapore dollar-pegged stablecoin sa spot FX settlement, at ipinakita ng resulta na ang transaction settlement time ay nabawasan mula sa 2 araw ng tradisyonal na SWIFT mode hanggang ilang segundo lamang.
III. Mga Hamon sa Regulasyon: Pagtulay sa Gitna ng Inobasyon at Panganib
Habang itinutulak ng mga ekonomiya sa Asya ang pag-unlad ng stablecoin, lahat ay nahaharap sa hamon ng balanse sa pagitan ng inobasyon at panganib, at ang kani-kanilang regulatory framework ay nagpapakita ng malinaw na pagkakaiba.
Ang sumusunod na talahanayan ay nagpapakita ng paghahambing ng mga regulatory feature ng stablecoin sa Japan, Hong Kong, at Singapore:
Regulatory Aspect | Japan | Hong Kong | Singapore |
Legal Basis | Payment Services Act Amendment | Stablecoin Ordinance | Stablecoin Regulatory Framework |
Reserve Requirement | Full custody in cash or government bonds | 100% high-quality liquidity support | Same currency cash or short-term government bonds |
Licensing System | Money transfer service license | Monetary Authority licensing | Single fiat stablecoin license |
Cross-border Consideration | Pilot interoperability with Singapore and Hong Kong | Technical compatibility with ASEAN markets | Mutual recognition of cross-border stablecoin standards |
Malinaw na sinabi ng Hong Kong Monetary Authority na napakataas ng regulatory standards para sa risk management ng stablecoin issuers, at ang mga rekisito sa anti-money laundering at anti-terrorist financing ay halos kapantay ng mga bangko o e-wallet institutions.
Binigyang-diin ni Eddie Yue, “Ang stablecoin ay hindi ‘concept first,’ kundi dapat kayang lutasin ang totoong mga pain point sa aktwal na financial o economic activities.”
● Ang hamon ng Japan ay pangunahing mula sa teknikal na aspeto at pagtanggap ng lipunan. Malalim pa rin ang kultura ng cash sa Japan; ayon sa statistics ng Ministry of Internal Affairs ng Japan noong 2024, ang cashless payment ratio ay 43% lamang, mas mababa kaysa sa 86% ng China at 77% ng South Korea. Bukod dito, may pagdududa pa rin ang mga negosyo sa seguridad at cost control ng blockchain systems.
● Ang Hong Kong naman ay nahaharap sa natatanging hamon ng political-economic balance. Ayon sa mga ulat, inutusan ng People’s Bank of China at ng Cyberspace Administration of China ang Ant Group, JD.com, at iba pang kumpanya na itigil ang plano ng stablecoin issuance sa Hong Kong. Ang interbensyong ito ay sumasalamin sa malalim na pag-aalala ng central government sa “private minting rights” at sa pagpapanatili ng estratehikong posisyon ng digital yuan.
IV. Kompetisyon at Pagsasama ng Rehiyon
Sa hinaharap, ang pag-unlad ng stablecoin sa Asya ay magpapakita ng sabayang kompetisyon at pagsasama ng rehiyon, at sa loob ng tatlo hanggang limang taon ay iikot sa ilang pangunahing linya.
● Ang mutual recognition ng regulasyon ay magiging pokus ng regional cooperation. Posibleng makamit ng Japan at Singapore ang standard interoperability sa pamamagitan ng bilateral regulatory sandbox, habang sinusubukan ng Hong Kong na gamitin ang Hong Kong dollar stablecoin bilang regional settlement medium at magtatag ng technical compatibility framework sa ASEAN markets.
● Kasabay nito, palalalim ang trend ng functional integration ng CBDC at stablecoin. Ang stablecoin ay nagiging “technological buffer layer” para sa mga central bank sa kanilang pag-explore ng cross-border payment. Ang Bank of Japan, MAS, at Hong Kong Monetary Authority ay pawang nagsasaliksik kung paano maisasakatuparan ang on-chain interoperability ng CBDC at stablecoin.
● Bukod dito, hindi rin dapat balewalain ang paglalim ng aplikasyon na pinapagana ng RWA. Magiging settlement tool ang stablecoin para sa tokenized bonds, carbon credits, supply chain receivables, at iba pang assets, na magtutulak sa integrasyon ng real economy at blockchain finance.
Mula sa global na pananaw, binanggit sa 2025 annual report ng Bank for International Settlements na ang taunang trading volume ng Asian stablecoin market ay umabot na sa $2.4 trillion, higit sa doble ng global average growth rate. Ang US dollar stablecoin ay nananatiling 99% ng global market, ngunit sa institutionalization ng yen, Hong Kong dollar, at Singapore dollar stablecoin, malaki ang itinaas ng bigat ng Asya sa global settlement network.
Narito ang paghahambing ng pangunahing driving forces ng stablecoin development sa Asya:
Driving Force | Japan | Hong Kong | Singapore |
Main Driver | Legislative support | Regulatory experiment | Technological rationality |
Key Advantage | Regulation first | International alignment | Infrastructure |
Main Application | Domestic payment and trade settlement | Digital assets and cross-border finance | Cross-border payment and fintech |
Regional Ambition | Expand yen settlement influence | Institutional intermediary role | Regional financial data and settlement hub |
Ayon sa mga eksperto sa industriya, “may potensyal ang Japan, dahil sa kanilang leading advantage at momentum ng banking consortium, na maging institutional leader,” malamang na “manatiling innovation center ang Singapore dahil sa kanilang infrastructure na nakakaakit ng global participants at regulatory transparency.” Samantala, “ang Hong Kong ay bumubuo ng sariling posisyon sa enterprise-centered applications, kung saan ang compliance ang pangunahing prayoridad.”
