Plano ng EU na Palawakin ang Kapangyarihan ng ESMA, Nagdudulot ng Debate Tungkol sa Inobasyon sa Crypto at Kontrol sa Merkado

Isang bagong plano ng European Commission upang palawakin ang kapangyarihan ng European Securities and Markets Authority (ESMA) ay nagpasimula ng debate sa buong kontinente. Layunin ng panukala na higpitan ang pagkakapare-pareho ng regulasyon sa mga crypto at financial markets. Gayunpaman, nagbabala ang mga kritiko na maaaring pabagalin ng hakbang na ito ang inobasyon at mabawasan ang liksi ng lumalagong fintech sector ng Europa.

Pagpupursige ng EU para sa Isang Crypto Supervisor, Nagdudulot ng Tanong sa Liksi ng Merkado

Inaasahan na ilalathala ng Commission ang draft proposal sa Disyembre na magpapalawak sa hurisdiksyon ng ESMA lampas sa securities at capital markets upang isama ang cryptocurrency service providers. Sa esensya, ang plano ay magsesentralisa ng pangangasiwa sa antas ng EU, na lilikha ng sistemang katulad ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

Sa ilalim ng Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), na naging epektibo noong Disyembre 2024, ang mga crypto companies na may lisensya sa isang bansa ng EU ay maaaring “passport” ang kanilang awtorisasyon upang makapag-operate sa lahat ng 27 miyembrong estado. Itinuturing ang sistemang ito bilang isang mahalagang competitive advantage para sa industriya ng digital asset ng Europa.

Nangangamba ang mga lider ng industriya na ang pagbibigay ng buong kontrol sa ESMA ay maaaring magdulot ng pagkaantala sa burukrasya at makapagpahina sa pagpasok ng mga bagong kalahok. Nagbabala si Faustine Fleuret, head of public affairs sa decentralized lending protocol na Morpho, na ang ganitong sentralisasyon ay maaaring magpabigat sa regulator at magpabagal ng progreso para sa mga mas batang kumpanya.

[Ang pangangasiwa ng ESMA] ay malamang na magpabagal sa paggawa ng desisyon at inobasyon, lalo na para sa mga bagong kalahok sa crypto at fintech companies na umaasa sa malapit na pakikipagtulungan sa kanilang mga lokal na regulator.

Faustine Fleuret

Iminungkahi ni Fleuret ang isang gitnang landas kung saan palalakasin ng ESMA ang pangangasiwa nito sa mga pambansang regulator sa halip na kunin ang lahat ng paggawa ng desisyon. Sa kanyang pananaw, ang pagbibigay sa ESMA ng kapangyarihang suspendihin o bawiin ang mga lisensya ay maaaring magpabuti ng pananagutan nang hindi inaalis ang lokal na kakayahang umangkop.

Lumitaw din ang mga alalahanin matapos imungkahi ng securities regulator ng France ang pagbabawal sa “passporting” ng mga crypto license sa ilalim ng MiCA. Nagbabala si Fleuret na ang ganitong hakbang ay sisira sa isa sa mga pangunahing bentahe ng Europa sa pandaigdigang crypto market. 

Iginiit niya na ang EU passport ay nananatiling pundasyon ng MiCA at na ang pagtanggal nito ay mag-aalis sa mga crypto business ng benepisyo ng single market na nagpapakumpitensya sa Europa.

ECB at Mga Eksperto sa Patakaran, Sumusuporta sa Pinag-isang EU Crypto Supervision sa ilalim ng ESMA

Naniniwala ang ilang eksperto sa patakaran na ang pinalawak na kapangyarihan ng ESMA ay maaari pa ring magdala ng positibong pagbabago kung maipapatupad nang maingat. Ang mas malakas na regulator sa antas ng EU ay maaaring makatulong na ayusin ang mga hindi pagkakapare-pareho sa kung paano ipinatutupad ang MiCA at Digital Operational Resilience Act (DORA) sa mga miyembrong estado, na magpapabuti sa tiwala at katatagan ng merkado.

Sinabi ni Dea Markova, director of policy sa Fireblocks, na ang pinag-isang supervisory approach ay maaaring makatulong tugunan ang operational risks at palakasin ang katatagan ng digital asset system ng Europa.

Ang mga pangunahing benepisyo ng pinag-isang oversight approach ay maaaring kabilang ang:

• Pare-parehong pamantayan ng pangangasiwa sa lahat ng miyembrong estado ng EU.
• Mas matibay na proteksyon laban sa cybersecurity at custodial risks.
• Mas mabilis na pagtugon sa mga isyu ng cross-border compliance.
• Mas kaunting regulatory arbitrage sa pagitan ng mga pambansang awtoridad.
• Mas malinaw na pananagutan para sa pagpapatupad at pangangasiwa.

Binanggit ni Markova na ang tagumpay ng approach na ito ay nakasalalay sa estruktura ng plano at antas ng pondo na ibibigay sa ESMA.

Ang Presidente ng European Central Bank (ECB) na si Christine Lagarde ay nagpahayag din ng suporta para sa isang pinag-isang supervisory body para sa crypto at financial markets. Naniniwala siya na ang pinag-isang approach ay maaaring magpalakas sa posisyon ng Europa sa pandaigdigang pananalapi.

Habang naghahanda ang Brussels na tapusin ang panukala, sumasalamin ang debate sa mas malawak na hamon ng Europa: ang paghahanap ng tamang balanse sa pagitan ng inobasyon at kontrol. Kung ang pinalawak na papel ng ESMA ay magiging tagapangalaga ng katatagan ng merkado o hadlang sa pag-unlad ay huhubog sa susunod na kabanata ng regulasyon ng crypto sa EU.