Bitwise Chief Investment Officer: Paalam sa 1% allocation, Bitcoin ay dumaranas ng kanyang "IPO moment"

Orihinal na Pamagat: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Orihinal na May-akda: Matt Hougan, Chief Investment Officer ng Bitwise

Orihinal na Salin: Saoirse, Foresight News

Ang sideways na galaw ng bitcoin ay mismong tanda na dumating na ang “IPO moment” nito. Bakit ito nangangahulugan ng mas mataas na proporsyon ng asset allocation? Narito ang sagot.

Sa pinakabagong artikulo ni Jordi Visser, tinalakay niya ang isang mahalagang tanong: Sa kabila ng sunod-sunod na magagandang balita—malakas na pag-agos ng pondo sa ETF, makabuluhang pag-usad sa regulasyon, at patuloy na paglago ng institusyonal na demand—ang kalakalan ng bitcoin ay nananatiling nakakainis na sideways.

Naniniwala si Visser na ang bitcoin ay dumadaan sa isang “tahimik na IPO,” mula sa pagiging isang “imahinasyong konsepto” patungo sa pagiging isang “mainstream na kwento ng tagumpay.” Itinuro niya na karaniwan, kapag ang isang stock ay dumaan sa ganitong pagbabago, kadalasan ay magso-sideways muna ito ng 6 hanggang 18 buwan bago magsimula ang bull run.

Halimbawa ang Facebook (ngayon ay Meta). Noong Mayo 12, 2012, nag-IPO ang Facebook sa presyong $38 kada share. Sa mahigit isang taon pagkatapos nito, ang presyo ng stock ay nanatiling sideways at pababa, at inabot ng 15 buwan bago nito nabasag muli ang $38 IPO price. Ang Google at iba pang kilalang tech startups ay nagpakita rin ng katulad na galaw sa kanilang mga unang taon bilang public companies.

Ayon kay Visser, ang sideways na galaw ay hindi nangangahulugan na may problema sa mismong asset. Kadalasan, ito ay dahil ang mga founder at maagang empleyado ay pinipiling “mag-cash out.” Ang mga investor na naglagay ng pondo noong napakataas ng panganib sa simula ng kumpanya ay nakakuha na ng daan-daang ulit na balik, kaya natural lamang na gusto nilang i-secure ang kanilang kita. Ang proseso ng pagbebenta ng mga insider at pagpasok ng mga institusyonal na mamimili ay nangangailangan ng panahon—at kapag naabot na ang balanse ng paglipat ng pagmamay-ari, doon pa lang muling magsisimula ang pagtaas ng presyo ng asset.

Ipinunto ni Visser na ang kasalukuyang kalagayan ng bitcoin ay halos kapareho nito. Ang mga early believers na bumili ng bitcoin sa $1, $10, $100, o kahit $1,000 ay ngayon ay may hawak nang kayamanang maaaring tumawid ng henerasyon. Ngayon, ang bitcoin ay “nasa mainstream” na—nakalista na ang ETF nito sa New York Stock Exchange, malalaking kumpanya ang naglalagay nito sa kanilang reserves, at pati mga sovereign wealth fund ay pumapasok na—kaya ang mga early investors ay may pagkakataon nang i-cash out ang kanilang kita.

Karapat-dapat itong ipagdiwang! Sa wakas, nabayaran na ang kanilang pagtitiyaga. Limang taon na ang nakalipas, kung may nagbenta ng bitcoin na nagkakahalaga ng 1.1billions USD, malamang na magdulot ito ng kaguluhan sa buong merkado; pero ngayon, sapat na ang dami at diversity ng mga mamimili at trading volume sa merkado upang mas maayos na ma-absorb ang ganitong kalaking transaksyon.

Kailangang linawin na ang on-chain data tungkol sa “kung sino ang nagbebenta” ay hindi iisa ang interpretasyon, kaya ang pagsusuri ni Visser ay isa lamang sa mga kasalukuyang salik na nakakaapekto sa galaw ng merkado. Ngunit napakahalaga ng salik na ito, at ang pag-iisip tungkol sa kahulugan nito para sa hinaharap ng merkado ay may malaking halaga.

Narito ang dalawang pangunahing konklusyon na nakuha ko mula sa artikulong ito.

Konklusyon 1: Lubhang Optimistiko ang Pangmatagalang Pananaw

Maraming crypto investors ang nadismaya matapos basahin ang artikulo ni Visser: “Ibinebenta ng mga early whales ang bitcoin nila sa mga institusyon! May alam ba silang hindi natin alam?”

Mali ang ganitong interpretasyon.

Ang pagbebenta ng mga early investors ay hindi nangangahulugan ng “katapusan ng buhay” ng isang asset, kundi tanda lamang na pumasok ito sa bagong yugto.

Balikan natin ang Facebook. Totoo, nag-sideways ang presyo nito ng isang taon matapos ang IPO sa ilalim ng $38, pero ngayon ay nasa $637 na ito, tumaas ng 1576% mula sa IPO price. Kung makakabalik ako sa 2012, bibilhin ko lahat ng Facebook shares sa $38 bawat isa.

Siyempre, kung nag-invest ka noong Series A round ng Facebook, mas malaki ang kita—pero mas malaki rin ang panganib noon kaysa pagkatapos ng IPO.

Ganyan din ang bitcoin ngayon. Sa hinaharap, maaaring bumaba ang tsansa ng 100x returns sa loob ng isang taon, pero kapag natapos na ang “asset distribution phase,” malaki pa rin ang potensyal nitong tumaas. Tulad ng binanggit ng Bitwise sa ulat na “Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions,” tinatayang aabot ang bitcoin sa $1.3 millions bawat isa pagsapit ng 2035, at personal kong tingin ay konserbatibo pa ang prediksyon na ito.

Dagdag pa rito, gusto kong bigyang-diin: May isang mahalagang pagkakaiba sa pagitan ng merkado ng bitcoin matapos magbenta ang mga early whales at ng merkado ng isang kumpanya matapos ang IPO. Pagkatapos ng IPO, kailangan pa ring patunayan ng kumpanya ang sarili nito para suportahan ang presyo ng stock—hindi pwedeng basta-basta tumaas ang Facebook mula $38 hanggang $637, dahil kailangan pa nitong palakihin ang kita, mag-expand ng bagong negosyo, at magtagumpay sa mobile, atbp., na may kasamang panganib.

Pero hindi ganito ang bitcoin. Kapag natapos na ang pagbebenta ng mga early whales, hindi na kailangang “may gawin” pa ang bitcoin—para lumaki mula sa kasalukuyang $2.5 trillions market cap patungo sa $25 trillions ng gold, ang tanging kailangan ay “malawak na pagtanggap.”

Hindi ko sinasabing mangyayari ito agad-agad, pero posibleng mas mabilis pa ito kaysa sa cycle ng pagtaas ng presyo ng Facebook.

Mula sa pangmatagalang pananaw, ang sideways na galaw ng bitcoin ay isang “biyaya.” Sa tingin ko, ito ay isang magandang pagkakataon para mag-accumulate bago muling magsimula ang bull run ng bitcoin.

Konklusyon 2: Tapos na ang Panahon ng 1% Bitcoin Allocation

Tulad ng sinabi ni Visser, ang mga kumpanyang tapos na mag-IPO ay mas mababa ang panganib kaysa noong startup pa lang sila. Mas malawak na ang distribution ng shares, mas mahigpit ang regulatory oversight, at mas marami silang pagkakataon para sa diversification. Ang pag-invest sa Facebook matapos ang IPO ay mas mababa ang panganib kaysa mag-invest sa isang startup na nasa party house sa Palo Alto na itinatag ng mga dropout sa kolehiyo.

Ganyan din ang bitcoin ngayon. Habang ang mga may hawak ng bitcoin ay lumilipat mula sa “early enthusiasts” patungo sa “institutional investors,” at habang patuloy na nagmamature ang teknolohiya nito, hindi na hinaharap ng bitcoin ang existential risk na naranasan nito sampung taon na ang nakalipas—isa na itong mature na asset class. Makikita ito sa volatility ng bitcoin—mula nang magsimula ang bitcoin ETF trading noong Enero 2024, malaki na ang ibinaba ng volatility nito.

Kasaysayan ng Volatility ng Bitcoin

Pinagmulan ng datos: Bitwise Asset Management. Saklaw ng datos: Enero 1, 2013 hanggang Setyembre 30, 2025.

Ang pagbabagong ito ay nagdadala ng mahalagang aral para sa mga investor: Sa hinaharap, maaaring bahagyang bumaba ang returns ng bitcoin, pero ang volatility nito ay bababa nang malaki. Bilang asset allocator, sa harap ng pagbabagong ito, hindi ko pipiliin ang “magbenta”—dahil naniniwala kami na sa susunod na dekada, ang bitcoin ay magiging isa sa pinakamahusay na asset class sa buong mundo—sa halip, pipiliin kong “magdagdag.”

Sa madaling salita, ang pagbaba ng volatility ay nangangahulugan na “mas mababa ang panganib ng paghawak ng mas maraming asset na ito.”

Pinatunayan din ng artikulo ni Visser ang isang obserbasyon na matagal na naming napapansin: Sa nakalipas na ilang buwan, ang Bitwise ay nagdaos ng daan-daang pagpupulong kasama ang mga financial advisor, institusyon, at iba pang propesyonal na investor, at napansin ang isang malinaw na trend—tapos na ang panahon ng 1% bitcoin allocation. Parami nang parami ang naniniwala na ang 5% allocation ay dapat maging “simula pa lang.”

Ang bitcoin ay dumadaan sa sarili nitong “IPO moment.” Kung may matututuhan tayo sa kasaysayan, dapat nating salubungin ang bagong panahong ito sa pamamagitan ng “pagdagdag ng hawak.”

Orihinal na Link