Eksklusibong panayam kay Tom Lee: Nagsisimula pa lang ang bull market, maaaring umabot sa $12,000 ang Ethereum sa susunod na taon

Video: Fundstrat

Pagsasalin/Pag-aayos: Yuliya, PANews

Orihinal na Pamagat: Eksklusibong Panayam kay Tom Lee: Magulo ang Merkado ngunit Malayo pa ang Katapusan ng Bull Market, Sa Enero ng Susunod na Taon, Aabot sa $12,000 ang Ethereum

Sa panahon ngayon kung saan karamihan sa mga analyst ay may maingat o maging negatibong pananaw sa merkado, naglabas ng matinding bullish na opinyon si Tom Lee, Chairman ng BitMine at beteranong strategist. Sa panayam ng Fundstrat, malalim na tinalakay ni Tom Lee ang kasalukuyang macro cycle, AI supercycle, pagbabago ng market sentiment, panganib ng inflation, at hinaharap ng crypto assets. Naniniwala si Tom Lee na ang merkado ay nasa isang mahalagang punto ng “supercycle”, at ang maling interpretasyon ng mga investor sa macro signals, yield curve, inflation logic, at AI industry cycle ay nagdudulot ng systemic mismatch. Hindi lang siya nagbigay ng prediksyon para sa US stocks year-end rally na 7000 hanggang 7500 puntos, itinuro rin niya na may malakas na rebound na darating para sa Ethereum at Bitcoin. Isinalin at inayos ng PANews ang panayam na ito.

Nasa Isang Hindi Naiintindihang “Supercycle” Tayo

Host: Tom, maligayang pagdating. Balikan natin, sa nakaraang tatlong taon, tumaas ang merkado ng mahigit 80%. Isa ka sa iilang nanatiling bullish. Sa pananaw mo, mula 2023 hanggang 2024, at ngayong taon, saan nagkamali ang 90% ng mga analyst at bears?

Tom Lee: 80% ng trading ay nakadepende talaga sa macro environment. Sa nakaraang tatlong taon, halos lahat ng investor ay itinuring ang sarili nilang “macro trader”, ngunit nagkamali sila sa dalawang mahalagang bagay.

• Una, masyado silang naniwala sa “scientific” na katangian ng yield curve. Kapag nag-invert ang yield curve, iniisip ng lahat na ito ay senyales ng recession. Ngunit ipinaliwanag namin sa Fundstrat na ang inversion ngayon ay dulot ng inflation expectations—mataas ang short-term inflation kaya dapat mas mataas ang short-term nominal rates, ngunit bababa ito sa long-term, kaya nag-invert ang curve.

• Pangalawa, ang henerasyon natin ay hindi pa talaga nakaranas ng inflation, kaya ginamit ng lahat ang “stagflation” ng 1970s bilang template, hindi namamalayan na wala tayo ngayon ng mga mahirap na kondisyon na nagdulot ng matagal na inflation noon.

Kaya, structurally bearish ang pananaw ng mga tao, iniisip nilang “ang inverted curve ay nangangahulugang recession, paparating ang stagflation.” Lubos nilang nalimutan na ang mga kumpanya ay real-time at dynamic na ina-adjust ang kanilang business model para harapin ang inflation at Fed tightening, at sa huli ay nagde-deliver ng magagandang kita. Sa stock market, ang oras ay pinakamatalik na kaibigan ng magagaling na kumpanya, at pinakamalupit na kaaway ng mga mediocre na kumpanya, totoo ito sa inflation o bull market.

Host: Napansin ko, naniniwala kang ang kasalukuyang market environment ay may pagkakahawig sa 2022, noong halos lahat ay naging bearish, at ngayon na bumabalik ang anxiety, ikaw ay bullish pa rin. Ano ang pinakamalaking misunderstanding ng mga tao sa kasalukuyang market structure?

Tom Lee: Sa tingin ko, pinakamahirap intindihin at hawakan ng mga tao ang “supercycle”. Noong 2009, naging structurally bullish kami dahil ipinakita ng cycle research namin na nagsisimula ang isang long-term bull market. Noong 2018, nakita namin ang dalawang supercycle sa hinaharap:

• Millennials: Papasok sila sa golden working age, na magiging malakas na tailwind sa susunod na 20 taon.

• Global golden age labor shortage: Mukhang simple, pero ito ang pundasyon ng AI boom.

Bakit Magkaiba ang AI Boom at Internet Bubble?

Tom Lee: Nasa isang AI-driven boom tayo na nagtutulak ng asset prices pataas. Textbook case ito: 1991 hanggang 1999, may labor shortage, tech stocks boom; 1948 hanggang 1967, ganoon din, tech stocks boom. Ngayon, inuulit ng AI wave ang pattern na ito.

Pero ang problema, maraming tao ang tinitingnan ang high Sharpe ratio stocks bilang bubble at sinusubukang i-short ang mga kumpanyang tulad ng Nvidia, pero maaaring mali ang pananaw na ito. Nakalimutan nila na ibang-iba ang AI industry ngayon kumpara sa internet noong 90s. Noon, ang internet ay “capital expenditure frenzy” lang, pero ang AI ay “gain of function”.

Host: Maraming tao ang ikinukumpara ang AI boom ngayon sa internet bubble ng late 90s, at tinutulad ang Nvidia sa Cisco noon. Ikaw ay saksi sa panahong iyon, ano ang pangunahing pagkakaiba?

Tom Lee: Interesante ang comparison na ito, pero may fundamental error. Magkaiba ang lifecycle ng telecom capex (Cisco) at GPU (Nvidia).

Nakalimutan ng mga tao na noong late 90s, ang core ng capex boom ay telecom—paglalagay ng fiber optic, hindi internet mismo. Noon, ang telecom spending ng emerging markets ay naka-link sa GDP growth, at kumalat ito sa US, kaya ang mga kumpanyang tulad ng Quest ay naglagay ng fiber optic sa tabi ng riles at kalsada, at ang Global Crossing ay naglatag ng submarine cable sa buong mundo. Ang problema, ang internet consumption ng fiber ay hindi kasing bilis ng paglalagay nito—sa peak, halos 99% ng fiber ay idle na “dark fiber”.

Ngayon, kabaligtaran ang sitwasyon. Ang demand para sa Nvidia chips ay patuloy na malakas, halos 100% ang utilization ng GPU—agad ginagamit, sapat para sa market demand. Hindi makasabay ang supply ng Nvidia chips sa demand, kahit tumaas pa ng 50% ang production, mauubos pa rin agad ang lahat ng chips. Tatlong constraint ang hinaharap ng industriya: Nvidia chip supply, kaugnay na silicon materials, at energy supply. Lahat ng ito ay sabay-sabay na nagpapabagal sa expansion ng market. Kasabay nito, mas mabilis pa sa inaasahan ang functional improvement ng AI tech, kaya lalong tumataas ang demand sa hardware. Ngunit, hindi pa nakakasabay ang capital expenditure, kaya under-supplied pa rin ang industriya. Sa madaling salita, ang AI capex ay “behind the innovation curve”.

Year-End Forecast at Potensyal ng Cryptocurrency

Host: Ilang beses mo nang nabanggit na maaaring umabot sa 7000 o 7500 puntos ang S&P 500 sa year-end. Sa bullish na year-end outlook mo, anong sektor ang magbibigay ng pinakamalaking sorpresa?

Tom Lee: Una, sa mga nakaraang linggo, naging sobrang bearish ang market sentiment. Dahil sa temporary government shutdown, nabawasan ang pera sa ekonomiya, at hindi naglabas ng pondo ang Treasury, kaya lumiit ang liquidity at naging volatile ang stock market. Tuwing bumababa ng 2-3% ang S&P 500, o bumabagsak ng 5% ang AI stocks, nagiging sobrang maingat ang mga tao. Sa tingin ko, napakahina ng pundasyon ng bullish sentiment, palaging iniisip ng lahat na malapit na ang market top. Pero gusto kong bigyang-diin: kapag lahat ay naniniwalang malapit na ang top, hindi pa ito mangyayari. Ang top ng internet bubble ay nabuo dahil walang naniniwalang babagsak ang stocks noon.

Pangalawa, tandaan mo, malakas ang performance ng market sa nakaraang anim na buwan, pero malayo ang positioning ng mga tao, ibig sabihin, napakalaki ng potential demand para sa stocks. Noong Abril, dahil sa tariff issues, maraming economist ang nagsabing paparating ang recession, kaya nag-trade ang institutional investors base dito, naghanda sila para sa malaking bear market. Hindi madaling ayusin ang maling positioning na ito sa loob lang ng anim na buwan.

Ngayon, papasok na tayo sa year-end, 80% ng institutional fund managers ay underperforming sa benchmark, pinakamasamang performance sa loob ng 30 taon. Sampung linggo na lang ang natitira para makahabol sila, kaya mapipilitan silang bumili ng stocks.

Kaya, sa tingin ko, may ilang bagay na mangyayari bago matapos ang taon:

• Babalik nang malakas ang AI trading: Kahit may konting pag-urong kamakailan, hindi naapektuhan ang long-term outlook ng AI, at inaasahang maglalabas ng major announcements ang mga kumpanya para sa 2026.

• Financial at small-cap stocks: Kung mag-cut ng rates ang Fed sa Disyembre at kumpirmahin ang easing cycle, magiging napakabuti ito para sa financial at small-cap stocks.

• Cryptocurrency: Malapit na ang correlation ng crypto sa tech stocks, financial stocks, at small-cap stocks. Kaya, sa tingin ko, magkakaroon din tayo ng malaking crypto rally.

Host: Dahil nabanggit mo ang crypto, sa tingin mo, hanggang saan aabot ang Bitcoin sa year-end?

Tom Lee: Para sa Bitcoin, bumaba ang expectations ng mga tao, partly dahil nag-range lang ito, at may ilang OGs na nagbenta nang lumampas sa $100,000 ang presyo. Pero nananatili itong severely under-allocated na asset class. Sa tingin ko, may potential ang Bitcoin na umabot ng six figures sa year-end, at posibleng umabot pa ng $200,000.

Pero para sa akin, mas malinaw ang potential ng Ethereum na magkaroon ng malaking rally bago matapos ang taon. Maging si “Ate Wood” Cathie Wood ay nagsabing kinakain ng stablecoins at tokenized gold ang demand para sa Bitcoin. At ang stablecoins at tokenized gold ay tumatakbo sa mga smart contract blockchain tulad ng Ethereum. Bukod dito, aktibo ang Wall Street sa pagbuo ng infrastructure, at gusto ni BlackRock CEO Larry Fink na i-tokenize ang lahat sa blockchain. Ibig sabihin, tumataas ang expectations para sa Ethereum. Ayon sa aming technical strategy head na si Mark Newton, maaaring umabot sa $9,000 hanggang $12,000 ang presyo ng Ethereum sa Enero ng susunod na taon. Sa tingin ko, reasonable ang forecast na ito, ibig sabihin, mahigit doble ang itataas ng Ethereum mula ngayon hanggang year-end o Enero.

Overestimated na Inflation at Kontroladong Geopolitics

Host: Binanggit mo na ang fear and greed index ay nasa 21 noong Biyernes, nasa “extreme fear” zone; at ayon sa CME FedWatch tool, 70% ang chance ng rate cut sa Disyembre. Sa tingin mo ba, magtutulak din ito ng institutional funds papasok sa Ethereum at Bitcoin?

Tom Lee: Oo, sa tingin ko. Sa nakaraang tatlong taon, tatlong sunod na taon na double-digit ang gain ng S&P 500, at ngayong taon, posibleng higit pa sa 20%. Noong end-2022, halos walang bullish. Noon, pinayuhan ng mga mayayaman at hedge funds ang kanilang kliyente na mag-cash o mag-diversify sa alternative assets—private equity, private credit, venture capital—pero natalo lahat ng asset class na ito ng S&P. Ang mismatch na ito ay bumabalik ngayon sa institutions.

Kaya, hindi dapat ituring na bear year ang 2026. Sa halip, muling hahabulin ng investors ang high-growth stocks tulad ng Nvidia, dahil patuloy na lumalago ang earnings ng higit 50%.

Kasabay nito, makikinabang din ang crypto market. Kahit iniisip ng marami na tapos na ang four-year cycle ng Bitcoin at dapat nang mag-correct, hindi nila isinasaalang-alang ang macro environment. Nakalimutan nilang magsisimula na ang Fed ng rate cuts. Natuklasan namin na mas mataas pa ang correlation ng ISM manufacturing index sa Bitcoin price kaysa monetary policy. Hangga’t hindi umaabot ng 60 ang ISM index, mahirap mag-top ang Bitcoin.

Sa ngayon, limitado ang crypto market dahil sa kakulangan ng liquidity, at ang Fed QT ay inaasahang matatapos sa Disyembre, pero wala pang malinaw na easing signal, kaya nalilito ang investors. Pero habang nagiging malinaw ang macro factors, inaasahang magiging mas positibo ang crypto market.

Host: Sa tingin mo, ano ang pinaka-overestimated na risk sa market ngayon?

Tom Lee: Sa tingin ko, ang pinaka-overestimated na risk ay ang “pagbabalik ng inflation”. Masyadong maraming tao ang naniniwalang ang monetary easing o GDP growth ay magdudulot ng inflation, pero misteryoso ang inflation. Ilang taon tayong may loose monetary policy pero walang inflation. Ngayon, lumalamig ang labor market, humihina ang housing market, at ang tatlong pangunahing driver ng inflation—housing, labor cost, at goods—wala ni isa ang tumataas. Narinig ko pa nga ang isang Fed official na nagsabing bumabalik ang core services inflation, pero nang i-check namin, mali ito. Ang PCE core services inflation ay nasa 3.2% ngayon, mas mababa sa 3.6% long-term average. Kaya, mali ang pananaw na lumalakas ang inflation.

Host: Kung magkaroon ng biglaang pangyayari, tulad ng geopolitical, digmaan, o supply chain issue na magpapataas ng oil prices, magiging dahilan ba ito para maging bearish ka?

Tom Lee: Posible iyon. Kung tumaas nang husto ang oil price, sapat para magdulot ng shock. Sa nakaraang tatlong non-Fed economic shocks, lahat ay commodity price shocks. Pero para maging mabigat na pasanin ang oil sa households, kailangan umabot ito sa napakataas na presyo. Sa mga nakaraang taon, bumaba na ang energy intensity ng ekonomiya.

Kaya, kailangan umabot ng halos $200 ang oil para magdulot ng ganoong shock. Ang $100 na oil, naabot na natin dati, pero hindi ito nagdulot ng shock. Kailangan talagang triplehin ang presyo. Nitong summer, binomba ng US ang nuclear facilities ng Iran, may nagsabing aabot ng $200 ang oil, pero halos hindi gumalaw ang presyo.

Host: Oo, hindi pa naging long-term drag ang geopolitics sa US economy o stock market. May mga local shocks, pero hindi naging dahilan ng tunay na recession o malaking crash sa US.

Tom Lee: Tama. Kayang sirain ng geopolitics ang mga unstable economies. Pero sa US, ang tanong: babagsak ba ang earnings ng companies dahil sa geopolitical tensions? Kung hindi, hindi dapat gawing pangunahing dahilan ng bear market ang geopolitics.

Paano Malalampasan ang Takot at Kasakiman

Host: Kung magulat ang Fed Chair Powell at hindi mag-cut ng rates sa Disyembre, paano magre-react ang market?

Tom Lee: Sa short term, negative news ito. Pero kahit mahusay si Powell, hindi siya popular sa kasalukuyang administrasyon. Kung hindi siya mag-cut sa Disyembre, maaaring pabilisin ng White House ang pagpapalit ng Fed Chair. Kapag napalitan, maaaring magkaroon ng “shadow Fed”, at ang bagong “shadow Fed” ay magtatakda ng sariling monetary policy. Kaya, hindi magtatagal ang negative impact, dahil maaaring hindi na kailangan ng bagong chair na sundin ang lahat ng boses sa loob ng Fed, at maaaring magbago ang paraan ng pagpapatupad ng policy.

Host: Marami akong kaibigan na mula 2022 ay naka-cash lang, ngayon ay naguguluhan, takot na masyadong mataas ang market, pero ayaw ding mapag-iwanan. Anong payo mo sa ganitong dilemma?

Tom Lee: Magandang tanong ito, dahil maraming tao ang may ganitong dilemma. Kapag nagbenta ng stocks ang investor, dalawang desisyon ang kailangan: una, kailan magbenta; pangalawa, kailan muling papasok sa mas magandang presyo. Kung hindi mo kayang siguraduhin na makakabalik ka sa market nang taktikal, maaaring magdulot ng malaking pagkakawala ang panic selling. Dapat iwasan ng investors ang panic selling dahil sa volatility—bawat market crisis ay oportunidad, hindi panahon ng pagbebenta.

Pangalawa, para sa mga nakaligtaan na sa market, iminumungkahi ko ang “cost averaging” na unti-unting bumalik sa market, hindi one-time. Hatiin ang investment sa 12 buwan o mas mahaba pa, mag-invest ng fixed amount kada buwan, para kahit bumaba ang market, makakakuha ka ng mas magandang average cost. Huwag hintayin ang market correction bago pumasok, dahil marami ang may ganitong iniisip, kaya lalo pang mapag-iiwanan.

Host: Ano ang tingin mo sa papel ng retail at institutional investors? Sinasabi ng ilan na ang bull market na ito ay pinapatakbo ng retail.

Tom Lee: Gusto kong itama ang maling akala na mas mahina ang retail investors kaysa institutions, lalo na ang mga may long-term view. Maraming retail investors ang long-term ang pananaw sa stocks, kaya mas madali nilang mahuli ang market trend. Sa kabilang banda, ang institutions ay kailangang mag-outperform sa short term, kaya mas mahilig silang mag-market timing at maaaring ma-miss ang long-term value ng ilang stocks. Ang sinumang may long-term view ay “smart money”, at mas marami nito sa retail group.

Host: Para sa mga kumpanyang tulad ng Palantir na may triple-digit PE ratio, marami ang nagsasabing sobrang mahal. Kailan mo masasabi na reasonable pa rin ang triple-digit PE para sa long-term investor?

Tom Lee: Hinahati ko ang companies sa dalawang circle: Unang circle, yung mga hindi kumikita pero may 100x PE (mga 40% ng 4,000 non-index listed companies), kadalasan ay bad investments.

Pangalawang circle, ang tinatawag na N=1 companies:

1. Ang mga kumpanyang ito ay nagtatayo ng pundasyon para sa malaking long-term story, kaya hindi pa kumikita ngayon;

2. O kaya, ang founder ay patuloy na lumilikha ng bagong market, kaya hindi pa nakikita sa kasalukuyang earnings ang future potential.

Tesla at Palantir ang halimbawa. Dapat silang bigyan ng mataas na valuation, dahil binabawas mo ang future value nila. Kung pipilitin mong bayaran ang Tesla ng 10x PE lang, mamimiss mo ang opportunity ng nakaraang 7-8 taon. Kailangan mong mag-isip nang iba para mahanap ang mga unique, founder-driven companies na ito.

Mga Aral at Panghuling Payo

Host: Maraming nagsasabi na masyadong concentrated ang rally sa iilang stocks tulad ng Nvidia, na senyales ng bubble. Sumasang-ayon ka ba?

Tom Lee: Ang AI ay isang scale business, nangangailangan ng malaking investment. Hindi mo pwedeng gawin sa garahe ang isang produkto na kayang tapatan ang OpenAI.

Ang scale industry ay parang energy o banking. Walo lang ang major oil companies sa mundo. Kung may magsasabing cyclical ang oil business dahil walo lang ang bumibili ng oil, tatawanan natin. Kailangan mong maging malaki para mag-drill ng oil. Ganoon din ang AI, scale business ito. Iyan ang ipinapakita ng market ngayon. Gusto ba natin na makipag-deal ang Nvidia sa libo-libong maliit na kumpanya? Mas gusto ko na makipagtrabaho sila sa malalaking kumpanyang kayang mag-deliver at siguradong financially viable. Kaya, logical ang concentration ngayon.

Host: Kahit 40 taon ka nang nasa industriya, anong pinakamahalagang aral ang natutunan mo sa nakaraang dalawang taon?

Tom Lee: Ipinakita ng nakaraang dalawang taon na ang “collective misreading/misunderstanding” ng publiko ay maaaring tumagal nang matagal, tulad ng nabanggit natin kanina, maraming tao ang naniwala sa recession dahil sa inverted yield curve, kahit hindi sinusuportahan ng company data, mas pinili nilang paniwalaan ang kanilang anchoring. Dahil dito, naging maingat ang mga kumpanya at nag-adjust ng strategy, pero maganda pa rin ang earnings. Madalas, kapag salungat ang data sa opinyon ng tao, mas pinaniniwalaan nila ang sarili nila kaysa data.

Nananatiling bullish ang Fundstrat dahil hindi kami nakakapit sa sariling opinyon—ang anchor namin ay earnings, at earnings data ang nagpatunay ng lahat. Tinatawag kaming “perma-bulls”, pero ang earnings mismo ay “permanently up”, ano pa ang masasabi ko? Sumusunod lang kami sa ibang set ng data na siyang tunay na nagtutulak ng stock prices.

Dapat mong paghiwalayin ang “conviction” at “stubbornness”. Ang stubbornness ay iniisip mong mas magaling ka sa market; ang conviction ay paninindigan sa tama. Tandaan, sa isang kwarto ng puro henyo, average ka lang.

Host: Sabi ni Peter Lynch, “mas maraming pera ang nawawala sa paghihintay ng correction kaysa sa mismong correction.” Ano ang tingin mo?

Tom Lee: May ilang contrarian masters sa market tulad nina Peter Lynch, David Tepper, at Stan Druckenmiller, mahusay silang mag-desisyon kapag mababa ang market sentiment. Halimbawa, nang bumaba sa $8 ang Nvidia, maraming natakot bumili, at bawat 10% na pagbaba ay lalo pang nagpalala ng pag-aalinlangan. Sa tingin ni Tom Lee, ang ganitong emotional stubbornness ay kadalasang galing sa kakulangan ng conviction, hindi sa rational na paghusga.

Host: Paano mo ipapaliwanag ang emotional, hindi fundamental, na reaksyon ng maraming investors kapag bumabagsak ang market?

Tom Lee: Behavioral issue ito. Ang “crisis” ay binubuo ng “danger” at “opportunity”. Karamihan, danger lang ang nakikita sa crisis. Kapag bumabagsak ang market, iniisip lang ng tao ang risk sa portfolio, o iniisip na “naku, may namiss ako, kasi dapat araw-araw tumataas ang magandang idea ko.”

Pero dapat, tingnan nila ito bilang opportunity, dahil palaging may chance ang market. Noong Pebrero hanggang Abril, sa panahon ng tariff crisis, magandang halimbawa ito. Maraming tao ang napunta sa kabilang extreme, inisip na recession na o tapos na ang lahat, pero danger lang ang nakita nila, hindi opportunity.

Bukod dito, malaki ang epekto ng emosyon at political bias sa pananaw sa market. Sa consumer sentiment survey noon, 66% ng respondents ay pro-Democrat, mas negative ang reaction nila sa ekonomiya, at hindi ito nakikita ng stock market. Ang companies at market ay independent sa political views, kailangan ng investors na lampasan ang emosyon at political bias. Ang “fan mentality” at self-esteem sa investing ay maaaring magdulot ng bias, tulad ng pag-bet sa paboritong kumpanya o paghanap ng confirmation kapag tumataas ang stock, at frustration kapag bumababa. Kahit ang machines ay hindi kayang alisin ang bias, dahil may human traits pa rin ang design. Para mas mapagtagumpayan ito, dapat mag-focus ang investors sa supercycle at long-term trends, tulad ng Nvidia sa AI o mission ng Palantir, kahit magbago ang presyo sa short term, hindi nito binabago ang long-term potential.

Host: Panghuli, kung isang pangungusap lang ang gagamitin mo para ilarawan ang stock market sa susunod na 12 buwan, ano ito?

Tom Lee: Sasabihin ko: “I-kabit mo ang iyong seatbelt.”

Dahil sa nakaraang anim na taon, kahit malaki ang itinaas ng market, apat na bear market ang naranasan natin. Ibig sabihin, halos taon-taon may bear market, sinusubok ang iyong conviction. Kaya dapat maghanda ang mga tao, dahil hindi mag-iiba ang sitwasyon sa susunod na taon. Tandaan, noong 2025, bumaba tayo ng 20% sa isang punto, pero posibleng tumaas ng 20% sa buong taon. Kaya, malamang na maulit ito.

Host: Para sa mga baguhan na pumasok lang sa market pagkatapos ng 2023 at hindi pa nakaranas ng malaking correction, anong payo mo?

Tom Lee: Una, masarap ang pakiramdam kapag tumataas ang market, pero darating ang mahahabang panahon ng sakit, at magdududa ka sa sarili mo. Pero sa panahong iyon, kailangan mo ng conviction at paninindigan. Dahil, mas malaki ang kinikita sa pag-invest sa low point kaysa sa pagtatangkang kumita sa high point.