Nang ang presyo ng Bitcoin futures ay bumaba sa ilalim ng spot price sa unang pagkakataon mula noong Marso, ang merkado ay napuno ng takot at kalituhan, isang bihirang signal ng merkado ang kumikislap—ipinapakita ng kasaysayan na ang matinding pesimismo ay madalas na paunang senyales ng muling pagsilang ng merkado.
Nang ang presyo ng Bitcoin futures ay bumaba sa ilalim ng spot price sa unang pagkakataon mula Marso ngayong taon, na nagresulta sa isang bihirang negatibong basis, ang merkado ay napuno ng takot at kalituhan. Ang ganitong discount sa futures ay karaniwang itinuturing na isang mahalagang signal ng pagkaubos ng demand sa leverage at pesimistiko ang damdamin ng merkado.
Ipinapakita ng datos na ang pangunahing kontrata ng CME Bitcoin futures ay bumaba na sa $95,430, na may malinaw na discount kumpara sa spot price. Sa likod ng tila pesimistiko na estruktura ng merkado na ito, nakatago ang mga makasaysayang pattern at oportunidad.
I. Nawala ang Premium sa Futures, Damdamin ng Merkado Bumagsak sa Pinakamababa
Ang Bitcoin futures market ay nagpapadala ng isang bihirang signal—ang basis ay naging negatibo. Ang phenomenon na ito ay nangangahulugan na ang presyo ng futures contract ay mas mababa kaysa sa spot price, na nagpapakita ng pundamental na pagbabago sa risk appetite ng merkado.
● Ayon sa datos mula sa CryptoQuant, ang Bitcoin basis ay malinaw na pumasok na sa negatibong teritoryo. Ang pagbabagong ito ay nagpapahiwatig na ang merkado ay ganap nang nabura ang optimistikong premium na dala ng positibong basis na tumagal ng ilang buwan.
● Mula sa teknikal na pananaw, parehong ang 7-day moving average at 30-day moving average ay pababa ang direksyon, na lalo pang nagpapatibay na ang futures market ay pinangungunahan ng bearish sentiment sa maikling panahon.
● Kasabay nito, ang presyo ng Bitcoin ay bumagsak na sa ilalim ng $90,000 na mahalagang support level, bumaba ng 4.48% sa nakalipas na 24 na oras, at nagpapatuloy ang mahina nitong trend na halos 30% ang ibinaba sa loob ng anim na linggo.
II. Lihim na Lohika: Pag-evaporate ng Leverage at Pagbabago ng Estruktura ng Merkado
● Ang sentro ng negatibong basis ay ang biglaang pagbagsak ng demand sa leverage sa merkado. Kapag ang mga trader ay hindi na handang maghawak ng leveraged long positions, ang presyo ng futures contract ay bababa sa spot price, na nagreresulta sa discount.
● Ang pagbabagong ito sa estruktura ng merkado ay karaniwang sinasamahan ng panic selling ng mga trader at sabayang pagsasara ng mga long positions. Ipinapakita ng on-chain data analysis na kasalukuyang nagte-trade ang Bitcoin sa “benchmark area,” na karaniwang sumasalamin sa tumitinding selling pressure o nababawasan ang risk exposure ng merkado.
● Kasabay nito, ang BTC-USDT futures leverage ratio ay na-reset na sa healthy level na 0.3, na nagpapahiwatig na ang sobrang leverage na naipon sa mataas na antas ng merkado ay epektibong na-clear na. Ang pagbaba ng leverage ratio ay nagpapababa rin ng panganib ng malawakang forced liquidation sa hinaharap, na nagtatayo ng mas matibay na pundasyon para sa merkado.
III. Salamin ng Kasaysayan: Lihim na Ugnayan ng Negatibong Basis at Market Bottom
● Ipinapakita ng historical data ang isang mahalagang pattern: mula Agosto 2023, tuwing ang 7-day moving average ng Bitcoin basis ay naging negatibo, ito ay tumutugma sa bottom range ng pansamantalang correction sa bull market. Napatunayan na ito nang ilang beses sa nakaraan, kaya’t ang negatibong basis ay naging tanda ng “malalim na paghinga” ng merkado sa gitna ng bull run, at hindi isang kampana ng pagtatapos ng trend.
● Siyempre, may mga eksepsiyon din sa kasaysayan—ang negatibong basis noong Enero 2022 ay naging simula ng mas malalim na bear market. Ang susi sa paghusga kung anong sitwasyon ang kasalukuyan ay ang pagtukoy sa macro cycle ng merkado.
Sa kasalukuyan, walang malinaw na ebidensya na ganap nang pumasok ang merkado sa bear market, na nangangahulugan na mas malaki ang posibilidad na ang signal na ito ay “biglang preno sa bull market” at hindi “pagliko pababa.”
IV. Funding Rate at Labanan ng Market Sentiment
● Maliban sa basis indicator, ang “funding rate” sa perpetual contracts market ay isa pang mahalagang barometro. Kapag ang funding rate ay malalim na negatibo, nangangahulugan ito na puno ng short positions ang merkado, at kailangang magbayad ng shorts sa longs. Ang ganitong matinding sitwasyon ay madaling magdulot ng “short squeeze”—kapag nagsimulang bumawi ang presyo, mapipilitang magsara ng shorts at bumili, na parang rocket fuel na biglang nagtutulak pataas ng presyo.
● Sa kabilang banda, nagbibigay din ng komplikadong signal ang on-chain data. Ang internal BTC flow sa mga cryptocurrency exchange ay biglang tumaas kamakailan, na karaniwang may kaugnayan sa position adjustment ng malalaking player at liquidity pressure, at kadalasang sinasamahan ng matinding price volatility.
● Sa unang tingin, ang pagtaas ng internal flow ay isang bearish signal. Ngunit kung pagsasamahin ito sa negatibong basis at negatibong funding rate, inilalarawan nito ang isang “malakas ngunit healthy na paglilinis ng estruktura ng merkado.”
V. Paghahambing ng Historical Performance at Kasalukuyang Indicators
● Ayon sa historical data, ang sabayang paglitaw ng negatibong basis at negatibong funding rate ay kadalasang hindi signal ng tuloy-tuloy na bear market, kundi madalas na nagmamarka ng pansamantalang bottom formation. Ang market performance noong Marso 2025 ay partikular na tipikal—noon, napakababa ng Bitcoin funding rate, at pagkatapos ay sumunod ang higit 20% na pagtaas ng merkado. Ang kasalukuyang estruktura ng merkado ay may pagkakahawig sa Marso 2025, muling naging negatibo ang funding rate at nananatili sa negative range ang basis.
VI. Mahahalagang Datos at Kahulugan sa Merkado
Ayon sa table analysis, maraming indicators ang nagpapakita na ang merkado ay pumasok na sa matinding zone, ngunit wala pang malinaw na reversal signal. Ang pangunahing dapat bantayan ay ang basis na bumalik sa itaas ng 0% hanggang 0.5% range, na magiging unang senyales ng pagbabalik ng kumpiyansa.
VII. Paano Mahuli ang Katiyakan ng Market Reversal
Ang market bottom ay isang proseso, hindi isang eksaktong punto. Sa ngayon, tayo ay nasa gitna ng prosesong ito. Para sa mga investor, napakahalaga ng pagkilala sa unang senyales ng pagbawi ng kumpiyansa sa merkado.
● Ang basis na bumalik sa itaas ng 0% hanggang 0.5% range ay magiging unang senyales ng pagbabalik ng kumpiyansa. Ang antas na ito ay magpapakita na nagsisimula nang bumalik ang kumpiyansa sa merkado at muling pumapasok ang leverage demand. Para sa mga investor na nakatutok sa medium- at long-term, ang kasalukuyang “benchmark area” ay nagbibigay ng bihirang oportunidad para magposisyon. Sa estratehiya, dapat unti-unting magtayo ng posisyon, hindi maghintay na ganap na mag-stabilize ang merkado bago maghabol.
● Ang dapat tutukan ay hindi lang ang spot, kundi pati ang karagdagang price advantage na inaalok ng futures contracts sa matinding negatibong basis environment. Ang net unrealized profit (NUP) indicator ng Bitcoin ay bumaba na sa 0.476, ang pinakamababang antas mula Abril 2025. Ipinapakita ng kasaysayan na kapag bumaba sa 0.5 ang indicator na ito, kadalasan ay senyales na malapit nang maabot ang short-term market loss bottom.
● Mula simula ng 2024, ang 0.47 hanggang 0.48 range ay matagumpay nang nag-reverse ng tatlong beses, una bago tumaas ang Bitcoin mula $42,000 papuntang $70,000, bago ang mid-2024 adjustment, at kamakailan bago ang pag-akyat sa $110,000 noong Oktubre.
Habang ang Bitcoin futures basis ay bumabalik sa itaas ng 0%-0.5% critical range, makikita natin ang unang senyales ng muling pagtatayo ng kumpiyansa sa merkado. Kapag ang huling sobrang leveraged na trader ay na-liquidate, at ang panic selling ay naubos na ang huling selling pressure, darating ang pinakamatibay na bottom ng merkado.
Hindi basta inuulit ng kasaysayan ang sarili, ngunit palaging may kaparehong ritmo. Sa kasalukuyan, ang merkado ay nasa kritikal na punto ng pagbabago mula bearish patungong bullish, at maaaring palihim nang nalalapit ang isang reversal na pinapagana ng “short squeeze” at muling pagtatayo ng kumpiyansa.
