Katatapos lang maglunsad ng record-breaking na ETF ang Solana at XRP — kaya bakit bumabagsak pa rin ang mga presyo?

Ang Solana Staking ETF (BSOL) ng Bitwise ay nakapagtala ng $56 milyon na volume sa unang araw ng paglulunsad nito, habang ang spot XRP ETF (XRPC) ng Canary Capital ay nagtala ng $58 milyon, ang dalawang pinakamataas na volume para sa anumang ETF na inilunsad noong 2025.

Gayunpaman, ang SOL ay nag-trade malapit sa $205 isang araw bago ang paglulunsad ng ETF at bumagsak sa $165 sa loob ng isang linggo, isang 20% pagbaba na tinawag ni Vetle Lunde ng K33 na “isang malinaw na tagumpay” pagdating sa mga daloy. Sa oras ng pagsulat, ang SOL ay nag-trade sa paligid ng $140.

Bumaba ang XRP ng 7% sa loob ng 48 oras kasabay ng paglulunsad ng ETF nito, mula sa pagitan ng $2.40 at $2.50 pababa sa mababang $2.20. Parehong ang dalawang coin ay nasa multi-buwan na mga pinakamababa, habang ang kanilang mga ETF wrapper ay patuloy na nagtala ng positibong net creations.

Ang paradox ay hindi talaga paradoxical. Ang mga ETF na ito ay inilunsad nang eksakto ayon sa disenyo sa isang partikular na mahirap na bahagi ng cycle, na binubuo ng matinding profit-taking, macro risk-off sentiment, at capital reshuffling sa loob ng crypto space, sa halip na bagong pera na dumarating mula sa labas.

Maaaring magsabay ang record ETF prints at pulang spot charts dahil sinusukat nila ang magkaibang bagay.

Ang volume ay hindi katumbas ng net buying

Ang mga headline na “record volume” para sa BSOL at XRPC ay tumutukoy sa bilang ng ETF shares na nagpalitan ng kamay, hindi ang dami ng bagong kapital na pumasok sa mga underlying coin.

Ang mga numerong iyon ay sumasaklaw sa secondary trading sa pagitan ng mga early buyer, fast money, at market-makers. Kasama rito ang pag-rebalance mula sa ibang crypto exposures papunta sa bagong wrapper.

Kabilang dito ang short-term arbitrage kung saan ang mga trader ay bumibili ng ETF at naghe-hedge sa pamamagitan ng pagbebenta ng futures o spot SOL/XRP, na maaaring magdulot ng pagbaba ng presyo.

Ang net inflows, na kinabibilangan ng paglikha ng mga bagong ETF shares na nangangailangan ng aktwal na pagbili ng coin, ay malakas ngunit relatibong maliit kumpara sa laki ng merkado.

Ipinapakita ng CoinShares data na ang mga Solana product ay nakalikom ng humigit-kumulang $421 milyon sa loob ng isang linggo, na may karagdagang inflows na higit sa $100 milyon sa mga sumunod na linggo.

Kahit na nagtala ng $245 milyon na inflows sa unang araw nito, ang Canary fund ay bahagi ng XRP funds group, na nakakita ng $15.5 milyon na outflows noong nakaraang linggo, na nagpapahiwatig ng U-turn sa inflows.

Ang bottom line ay: laban sa mga token na may market cap na nasa sampu-sampung bilyon at malalaking existing derivatives open interest, ang mga daloy na iyon ay hindi agad nakakaapekto sa presyo.

Ipinaliliwanag ng ETF plumbing ang pagkaantala. Malinaw sa S-1 ng Canary na ang trust ay direktang humahawak ng XRP at lumilikha o nagre-redeem ng shares sa 10,000-share na “baskets.”

Maaaring maghatid ng cash o XRP ang mga authorized participant upang lumikha ng baskets, na ang trust ay kumukuha ng coin sa mga aprubadong venue.

Karamihan sa excitement sa araw ng paglulunsad ay nananatili sa secondary market, dahil maaaring magpalitan ng kamay ang ETF shares buong araw nang hindi nagti-trigger ng anumang creation o redemption sa trust level.

Kung saan may mga creation, kadalasan ay naka-hedge ito. Karaniwan nang bumibili ng ETF shares ang APs at market-makers at nagbebenta ng futures o spot upang pamahalaan ang risk.

Sa isang risk-off na kapaligiran, ang hedge leg na iyon ay nag-aambag sa pagbaba ng presyo ng underlying coin kahit na lumalaki ang ETF mismo.

Paglulunsad sa panahon ng drawdown

Ang mga ETF na ito ay hindi dumating sa vacuum. Mula kalagitnaan ng Oktubre, naibalik ng Bitcoin ang karamihan sa mga kita nito noong 2025, bumaba ng humigit-kumulang 22% mula sa rurok nito noong unang bahagi ng Oktubre na malapit sa $126,000 pababa sa ilalim ng $93,000.

Kasabay nito, ang mga spot Bitcoin ETF ay mula sa record inflows patungo sa matinding redemptions.

Ang Solana at XRP funds ang mga maliwanag na bahagi sa dataset na iyon. Lalo na ang Solana ay “lumaban sa agos” na may sunud-sunod na linggo ng inflows, bago nagtala ng $8.3 milyon na outflows noong nakaraang linggo.

Ang mga altcoin ETF na ito ay lumalangoy kontra sa agos ng malawakang de-risking mula sa BTC ETF hanggang sa tech stocks.

Ang mga record launch sa isang structurally hostile na macro window ay nagbubunga ng ganitong resulta: malakas na relative performance para sa mga bagong produkto, mahina ang absolute performance para sa mga underlying asset.

Ipinapakita ng flows data ang isa pang bagay: ang kapital na pumapasok sa altcoin ETF ay umiikot mula sa ibang bahagi ng crypto stack sa halip na bagong fiat na pumapasok.

Matapos ang liquidation event noong Oktubre 10, ang mga digital asset ETP ay nakaranas ng $513 milyon na total outflows. Gayunpaman, ang Solana at XRP funds ay nakakuha pa rin ng $156 milyon at $73.9 milyon, ayon sa pagkakabanggit.

Ang mga altcoin ETF ay nakakakuha ng market share sa loob ng crypto ETPs, habang ang kabuuang ETP market ay lumiit. Para sa spot prices, muling ipinapamahagi nito ang umiiral na risk sa mga ticker sa halip na mag-inject ng bagong demand.
The expectations tax

Parehong SOL at XRP ay nakaranas ng makabuluhang pagtaas bago ang kanilang ETF listings. Ipinapakita ng trading data na ang SOL ay tumaas mula sa lokal na mga pinakamababa na nasa $177 hanggang humigit-kumulang $203-205 sa linggo bago ang Oktubre 28 ETF debut, na pinagana ng agresibong bullish positioning at mga headline na tumutukoy sa upside scenarios na higit sa $400.

Nang aktwal na inilunsad ang BSOL, nagbago ang pre-positioning na iyon. Ang profit-taking, overstretched valuations, at humihinang risk appetite ang nagtulak sa 20% pagbaba ng SOL mula $205 hanggang $165 sa kabila ng pangalawang pinakamalakas na linggo ng inflow ng ETF.

Ipinakita ng XRP ang parehong pattern ngunit sa mas masikip na timeframe. Ang generic listing rule ng SEC noong Setyembre ay nag-flag sa Solana at XRP bilang mga malamang na unang makinabang.

Ang XRP ay nag-rally sa bawat incremental na hakbang patungo sa listing, mula sa certification ng Nasdaq hanggang sa final 8-A filing. Sa oras na nagbukas ang XRPC, inilarawan ng Binance News ang intraday move bilang isang “classic sell-the-news” reaction.

Ang ETF ay structurally bullish, ngunit karamihan sa bullishness na iyon ay naipresyo na bago pa man. Ang araw ng paglulunsad ay kapag ang mga early long ay sa wakas ay may malaking, liquid venue para magbenta. Nagtagumpay ang produkto ayon sa sarili nitong metrics habang ang trade na nag-anticipate nito ay na-unwind.

Ang wrapper innovation ay hindi nagpapawalang-bisa sa cycle

Ang day-one paradox ay nalulutas sa ilang malinaw na punto. Ito ay mga totoong produkto na may totoong demand. Ang BSOL at XRPC ay tunay na nagtala ng 2025 records sa unang araw ng metrics at nakalikha ng daan-daang milyong creations, kahit na ang mas malawak na ETP universe ay nawalan ng kapital.

Dumating sila sa huling bahagi ng cycle, hindi sa simula. Ang mga paglulunsad ay sumunod sa isang taon ng agresibong pagtaas ng presyo at optimismo para sa mga ETF.

Sa oras na naging live ang mga ticker, ang SOL at XRP ay puno na ng mga trade, na ginagamit ng mga investor ang ETF window upang mag-de-risk at mag-lock in ng gains.

Papunta na ang macro tide. Ang drawdown ng Bitcoin mula $126,000 hanggang sub-$100,000, ang $2.3 billion na outflows sa mga ETF, at tumataas na kawalang-katiyakan sa rate-cut ay nangangahulugan na kahit ang magagandang micro stories ay hindi kayang lampasan ang mas mataas na beta nature ng mga altcoin.

Pinapahina ng mechanics ang short-term effect. Ang day-one ETF “volume” ay isang maingay na halo ng seeding, intraday churn, at hedged arbitrage.

Malakas ang net creations ngunit masyadong maliit, at masyadong na-offset ng pagbebenta sa ibang bahagi ng crypto, upang idikta ang presyo sa unang ilang linggo.

Ang tanong para sa hinaharap ay kung mareresolba ang paradox na ito kung magpapatuloy ang pagdami ng ETF inflows habang nagiging stable ang Bitcoin at Ethereum.

Ang tuloy-tuloy na institutional wrapper demand ba ay magtutulak sa spot prices pataas? O ituturing ba ng merkado ang mga ito bilang bagong sasakyan para sa umiiral na kapital na umiikot lamang?

Ang sagot ay nakasalalay kung may bagong fiat na papasok o kung ang crypto ay mananatiling nakatali sa internal reshuffling mode.

Ang day-one paradox ay hindi kabiguan ng ETF trade, kundi isang paalala na ang wrapper innovation ay hindi nagpapawalang-bisa sa cycle. Binibigyan lang nito ang cycle ng bagong set ng ticker para ipahayag ang sarili.

Ang post na Solana and XRP ETFs just had record-breaking launches — so why are prices crashing anyway? ay unang lumabas sa CryptoSlate.