Naglagay ang mga trader ng 50/50 na tsansa na magtatapos ang Bitcoin sa ibaba ng $90k pagsapit ng 2025 sa gitna ng $3B na paglabas ng pondo mula sa ETF

Ang Bitcoin market ay dumadaan sa isang mahalagang transisyon, kung saan ang mga trader ay agresibong nagpo-posisyon para sa pagtatapos ng taon na mas mababa sa $90,000 na threshold.

Nangyari ito matapos ang flagship digital asset ay pansamantalang bumaba sa pitong-buwan na pinakamababa na $89,970 noong Nob. 18 bago muling tumaas sa $91,526 sa oras ng pag-uulat.

Bilang resulta, ang sentimyento ng mga crypto trader ay malaki ang pagbabago kasabay ng pagsasama ng structural capital flight at paghigpit ng macro na mga kondisyon.

Options desk na nagpepresyo ng Bitcoin sa ibaba ng $90,000

Ang pinaka-malinaw na ebidensya ng bearish conviction na ito ay nagmumula sa options flows at prediction markets.

Sinabi ng crypto options platform na Derive.xyz sa CryptoSlate na ang mga trader ay ngayon ay nagpepresyo ng 50% na posibilidad na ang Bitcoin ay magtatapos ang taon sa ibaba ng $90,000. Halos kapareho ito ng pananaw ng mga crypto bettor sa Polymarket na naniniwalang may 36% na tsansa ang top crypto na magtatapos ang taon sa ibaba ng $80,000.

Sa katunayan, ang bearish positioning ay nagpapakita ng agresibong risk mitigation, na nagpapahiwatig na ang mga professional desk ay aktibong tumataya laban sa dating bullish consensus.

Napansin ng Derive.xyz na ang Implied volatility (IV) ng Bitcoin, parehong short-term at long-term, ay sabay na tumataas. Para sa konteksto, ang short-term IV ng BTC ay tumaas nang malaki mula 41% hanggang 49% sa loob ng 2 linggo, habang ang long-term volatility (180-araw) ay halos kasabay, tumaas mula 46% hanggang 49%.

Ipinapahiwatig nito na hindi tinitingnan ng mga trader ang kasalukuyang pagbaba bilang isang panandaliang pagbulusok, kundi bilang unang yugto ng mas matagal at mas malalim na structural shift sa macro na mga kondisyon at sentimyento ng merkado.

Dagdag pa ng Derive.xyz:

“Dahil sa patuloy na pag-aalala tungkol sa katatagan ng US job market at ang posibilidad ng December rate cut na halos katumbas ng coin-toss, kakaunti ang macro backdrop na nagbibigay dahilan sa mga trader na manatiling bullish hanggang sa pagtatapos ng taon.”

Pinatutunayan pa ng paglawak ng 30-araw na put skew ang pesimismo na ito, na sumusukat sa premium na binabayaran para sa downside protection (puts) kumpara sa premium para sa upside exposure (calls).

Ang skew ay bumagsak mula –2.9% hanggang sa napaka-defensive na –5.3%, na nagpapahiwatig na ang mga trader ay hindi lamang naghe-hedge, kundi handang magbayad ng malaki para maprotektahan laban sa malaking, tuloy-tuloy na pagbaba.

Ayon sa kumpanya, ito ang tanda ng isang market na lumilipat sa bagong, mas nakakatakot na volatility regime, kung saan ang risk aversion ang nangingibabaw sa mga posisyon hanggang sa pagtatapos ng taon.

ETF outflows

Ang defensive options positioning na ito ay direktang pinabilis ng dramatikong pagbabaliktad ng daloy sa loob ng Spot Bitcoin ETF complex.

Sa halos buong 2025, ang mga ETF na ito ay nagsilbing pangunahing marginal bid, na naging pangunahing stabilizer sa pamamagitan ng tuloy-tuloy na pagsipsip ng supply. Gayunpaman, natigil na ang tungkuling ito.

Ang lawak ng institutional retreat ay nakakagulat, kung saan ang Bitcoin ETFs ay nagtala ng gross outflows na halos $3 billion ngayong buwan lamang ($2.5 billion net), ayon sa datos ng SoSoValue. Kapansin-pansin, ito ay patungo na maging pangalawang pinakamalaking buwan ng outflows mula nang ilunsad ang mga produktong ito noong 2024.

Bitcoin ETF Monthly Flows (Source: SoSo Value)

Ang pinakamalaking institutional vehicle, ang BlackRock’s IBIT, na karaniwang pinakamalakas na structural buyer ng market, ay siyang may pinakamalaking bahagi ng mga withdrawal na ito.

Ang tuloy-tuloy na pagbebenta na ito ay nag-aalis ng pinaka-maaasahang mekanismo ng pagsipsip ng market, na nagdudulot ng mahalagang epekto kung saan ang structural demand ay nawawala at ang liquidity ay biglang numinipis.

Sa ganitong manipis na liquidity na kapaligiran, tumataas ang volatility, at ang karaniwang mababaw na dip ay mabilis na lumalalim sa price drawdown.

Dagdag pa rito, ang sabayang aksyon sa buong ecosystem ay nagpalala sa kawalan ng consistent institutional buyer. Ang mga pangunahing BTC treasury companies ay huminto sa kanilang dating pattern ng akumulasyon, at sa ilang kaso, ay nagbawas pa ng hawak.

Maging ang MicroStrategy (Strategy), isang korporatibong bastion ng bullishness, ay nagpapakita ng senyales ng stress. Ang kanilang kamakailang pagbili ng 8,178 BTC ay maliit kumpara sa mga naunang pagbili at isinagawa sa presyong humigit-kumulang 10% na mas mataas kaysa sa kasalukuyang antas.

Bilang resulta, 40% ng kanilang 649,870 BTC treasury ay ngayon ay nasa loss, na nagpapahina sa inaakalang katatagan ng corporate treasury floor.

Strategy’s Bitcoin Holdings Percentage in Profit and Loss (Source: CryptoQuant)

Kaya, kahit hindi lamang ETF outflows ang nagdidikta ng presyo, ang presensya nito sa lumiliit na liquidity na kapaligiran ay nagpapalakas sa bawat negatibong signal.

Long-term holders na nagbebenta

Ang kasalukuyang pagbaba ay sabay na hinuhubog ng pagbebenta mula sa hindi inaasahang panig: Long-Term Holders (LTHs).

Ang mga holder na ito, na historikal na pinaka-matatag na grupo, ay sama-samang naglipat o nagbenta ng mahigit 800,000 BTC sa nakaraang 30 araw. Bagaman ang LTH capitulation ay karaniwang nagmamarka ng huling yugto ng drawdowns bago ang bottom, tila iba ang dinamika ngayon.

Iminungkahi ni Ki Young Ju ng CryptoQuant na ang galaw na ito ay hindi tungkol sa wholesale collapse ng kumpiyansa kundi mas tungkol sa internal rotation.

Ayon sa kanya, ang mga lumang whale ay estratehikong nagbebenta ng kanilang generational holdings sa bagong, structurally sound na klase ng institutional buyers tulad ng sovereign funds, pensions, at multi-asset managers.

Napansin niya na ang mga bagong institusyon na ito ay karaniwang may mas mababang churn rates at mas mahahabang investment horizons.

Kaya, kung totoo, ang rotation na ito ay maaaring ituring na long-term bullish, na sa esensya ay inililipat ang supply mula sa mga early adopters patungo sa mga matatag at pangmatagalang investor.

Gayunpaman, ang panandaliang price action ng mga pagbebentang ito ay nananatiling nakakasama.

Ipinapakita ng on-chain metrics ang matinding selling pressure na ito, kung saan ang datos mula sa Glassnode ay nagpapakitang ang Short-Term Holders (STHs) ay nagrerehistro ng losses na humigit-kumulang $427 million kada araw, antas na hindi nakita mula noong November 2022 capitulation.

Bitcoin Short Term Holders (Source: Glassnode)

Bilang resulta, ang supply ng STH BTC na hawak sa loss ay tumaas sa mga antas na historikal na kaakibat ng market bottoms.

Gayunpaman, iginiit ng mga analyst sa Swissblock na ang panic-driven na “capitulation selling” ay nananatiling wala, habang idinagdag na ang kasalukuyang setup ay malinaw na nagpapahiwatig ng “open bottoming window.”

Sa ganitong pananaw, nangangahulugan ito na ang panahon ng maximum uncertainty ay nagpapahiwatig na bagaman maaaring bumubuo na ng floor, hindi pa ito kinukumpirma ng market, at ang patuloy na selling pressure ay madaling magtulak pa ng presyo pababa bago magkaroon ng stabilisasyon.

Mas humihigpit na macro headwinds

Sa huli, ang pinaka-desisibong salik na nagtutulak ng kasalukuyang kilos ay ang lalong hindi magiliw na global macro backdrop.

Ang Bitcoin ay nagte-trade na hindi na parang isang idiosyncratic asset kundi mas parang high-beta na ekspresyon ng global risk sentiment. Kapag kumokontrata ang global liquidity, ang mga high-risk asset ay laging apektado.

Ang mga inaasahan para sa December Federal Reserve rate cut, na isang mahalagang bullish catalyst na dating kumpiyansang naka-presyo, ay halos bumagsak na sa even odds.

Ayon sa CME FedWatch data, ang mga trader ay nagtatakda ngayon ng 46.6% na tsansa ng rate cut sa Dec. 10 FOMC meeting at 53.4% na posibilidad na panatilihin ng Fed ang kasalukuyang rates.

US Interest Rate Cut Probabilities (Source: CME FedWatch)

Ang panibagong hawkishness na ito ay direktang nagresulta sa mas mahigpit na liquidity, na nagpapalakas ng risk aversion habang tumataas ang Treasury yields at ang marupok na equity markets ay pinipilit ang lahat ng asset classes. Ang crypto ay direktang nadadala ng agos na ito.

Habang kumokontrata ang liquidity sa buong mundo, napipilitan ang mga trader na agresibong mag-hedge ng risk hanggang sa pagtatapos ng taon sa halip na tumaya sa speculative upside.

Ang macro pressure na ito ay nagpapatibay sa mga bearish signal na nakikita sa options market. Ang on-chain momentum indicators ay naglalagay sa Bitcoin sa Pessimism ‘Correction’ zone sa paligid ng 0.72.

Bitcoin Composite Index. (Source: CryptoQuant)

Kung magpapatuloy ang pagbaba ng metric na ito, ang mga technical model ay tumutukoy sa isang critical correction target na $87,500, isang mahalagang support level mula pa noong unang bahagi ng 2025.

Kaya, ang anumang price stabilization ay mangangailangan ng malakas na reversal sa liquidity at sentimyento, na magpapahintulot sa market na mag-consolidate sa pagitan ng $90,000 at $110,000.

Sinabi ng Wintermute:

“Hangga’t hindi bumabalik ang BTC sa itaas ng range nito, malamang na mananatiling makitid ang market breadth at panandalian ang mga narrative.”

Ang post na Traders put 50/50 odds on Bitcoin ending 2025 below $90k amid $3B ETF outflows ay unang lumabas sa CryptoSlate.