Naitalang $2.5 bilyon ang lumabas mula sa Bitcoin ETFs habang ang IBIT ng BlackRock ay nawalan ng $1.6 bilyon

Ang mga US-traded spot Bitcoin ETF ay nakaranas ng net outflows na $2.57 bilyon hanggang Nob. 17, ang pinakamalaking buwanang pag-alis ng pondo mula nang ilunsad ito noong Enero 2024.

Sa parehong buwan, bumaba ang Bitcoin ng 14.7% at pansamantalang bumagsak sa $89,253.78 noong Nob. 17, ang pinakamababang antas nito mula Abril, bago muling makabawi sa $93,426.16, tumaas ng 1.3% sa loob ng 24 na oras.

Ang pinakamalaking pag-agos palabas ay nangyari noong Nob. 13, kung saan $866.7 milyon ang lumabas mula sa mga pondo sa ikalawang pinakamalaking single-day retreat sa kasaysayan, ayon sa datos ng Farside Investors. Ang IBIT ng BlackRock ang pinakaapektado kinabukasan, na nagtala ng pinakamalaking arawang pagkalugi na $463.1 milyon.

Ang IBIT lamang ay bumubuo ng halos $1.6 bilyon ng kabuuang buwanang redemptions.

Mekanismo ng Transmisyon

Ang mga daloy ng ETF ay direktang nagiging spot demand sa pamamagitan ng authorized participant creation at redemption process. Kapag may pumapasok na kapital sa isang ETF, kailangang bumili o kumuha ng aktwal na Bitcoin ang mga AP upang ihatid sa custodian ng pondo, na nagreresulta sa totoong spot purchases.

Ang demand para sa creation na lampas sa natural na sell pressure ay nagpapaliit sa circulating supply at nagtataas ng clearing price. Ang kabaligtaran ay totoo rin: ang mga redemption ay pumipilit sa mga pondo na magbenta ng Bitcoin o i-unwind ang mga hedge, na nagdudulot ng presyur pababa sa spot markets.

Ang mekanismong ito ay gumagana sa mga channel na hindi dumadaan sa retail crypto exchanges. Ang mga retirement account, registered investment advisors, at wirehouse platforms ay nagdadala ng institutional capital na karaniwang hindi pumapasok sa on-chain markets.

Kapag binawi ng mga allocator na ito ang kanilang pondo, inaalis nila ang structural bid na sumisipsip sa miner issuance at iba pang cyclical supply.

Ang araw-araw na mining output ay nasa paligid ng 450 BTC pagkatapos ng halving, at ang tuloy-tuloy na net buying na mas mataas sa rate na ito ay lumilikha ng negative net new supply, isang kondisyon na karaniwang sumusuporta sa pagtaas ng presyo.

Dagdag pa rito, mahalaga ang timing. Ang mga AP ay nagsasagawa ng Bitcoin purchases tuwing US market hours sa paligid ng share creations, habang ang pampublikong flow data ay inilalathala pagkatapos ng close.

Ang ilang kalahok ay naghe-hedge gamit ang CME futures bago bumili ng spot, na nagreresulta sa fragmented na intraday price discovery sa pagitan ng derivatives at cash markets. Maaaring mauna ang mga galaw ng presyo ng ilang oras bago lumabas ang headline flow figures.

Mas Malawak na Konteksto at Dynamics ng Presyo

Hindi gumagana ang mga daloy nang hiwalay. Maaaring tumaas ang Bitcoin kahit sa mga araw ng outflow kung lumalawak ang offshore leverage o may ibang grupo ng mamimili na lumilitaw.

Sa kabaligtaran, ang inflows ay hindi garantiya ng pagtaas kung nangingibabaw ang macro risk, lakas ng dollar, o mga liquidation.

Gayunpaman, sa loob ng ilang linggo, ang tuloy-tuloy na redemptions ay nagpapahiwatig ng humihinang matibay na demand at nagpapababa ng price floor na kailangan upang mahikayat ang mga nagbebenta.

Ang 18.6% buwanang pagbaba ng Bitcoin sa $89,253.78 ay sumasalamin sa laki ng paglabas ng kapital mula sa ETF. Ang mga pondo ay nagsilbing matatag na pinagmumulan ng fiat-native demand, sumisipsip ng spot supply at nagpapababa ng float na maaaring ibenta.

Ang pagbawi ng suporta noong Nobyembre ay naganap kasabay ng patuloy na produksyon ng mga minero ng 450 BTC araw-araw at habang tinutunaw ng merkado ang mga naunang inflows na nagtulak sa Bitcoin sa mahigit $111,000 mas maaga sa buwan.

Ang paglabas ng $2.57 bilyon ay kumakatawan sa unang tuloy-tuloy na pagsubok kung ang demand mula sa ETF ay kayang magpatatag sa panahon ng volatility o kung ang mga sasakyang ito ay nagpapalala ng drawdowns kapag lumilipat ang mga allocator.

Ang $1.6 bilyon na redemptions ng IBIT lamang ay lumalagpas na sa kabuuang buwanang outflows na naitala sa anumang naunang panahon, na kinokonsentra ang paglabas sa pinakamalaki at pinaka-liquid na pondo.

Bagaman ang pagbawi ng Bitcoin sa mahigit $93,000 ay nagpapakita ng ilang buying interest sa mas mababang antas, ang kabuuang pinsala ngayong buwan ay sumasalamin sa pag-atras ng structural demand na naging pundasyon ng pag-akyat ng asset noong 2024 at unang bahagi ng 2025.

Ang post na Record $2.5 billion flees Bitcoin ETFs as BlackRock’s IBIT sheds $1.6 billion ay unang lumabas sa CryptoSlate.