Danny Ryan: Mas higit na kailangan ng Wall Street ang desentralisasyon kaysa sa iyong inaakala, at Ethereum lang ang tanging sagot

Dating Ethereum Foundation researcher ay nagbigay ng malalim na pagsusuri sa Devconnect ARG 2025 talk: Paano alisin ang counterparty risk at bumuo ng L2 upang mapangasiwaan ang $120 trillions na global assets.

Inayos ni: Pan Zhixiong

Ang pinaka-nakagugulat na natuklasan ko ay: Malaki ang pangangailangan ng Wall Street para sa desentralisasyon.

Parang kontra sa lohika ito. Tayong mga cypherpunk at crypto native ang tunay na nagmamalasakit sa desentralisasyon, ngunit tila mas interesado ang masa sa pag-trade ng stablecoin o pag-chase ng meme coins on-chain. Parang walang may pakialam dito? Pero mahalaga ito sa Wall Street.

Si Danny Ryan ay co-founder ng Etherealize at dating core researcher ng Ethereum Foundation. Sa Devconnect ARG 2025, ibinahagi niya ang kanyang malalim na pananaw mula sa protocol development patungo sa institutional application.

Panimula: Mula protocol research patungo sa pagtingin sa mundo gamit ang “banking perspective”

Matagal na mula noong huli tayong nagkita. Hindi ako nakadalo sa huling Devcon, iyon lang ang masasabi ko noon tungkol sa Ethereum.

Ilang taon na akong nagtatrabaho sa larangan ng desentralisadong sistema, nagtayo ng Ethereum, nag-aral ng mechanism design, decentralization, security, at resilience. Pero ngayon, araw-araw akong nakikipag-ugnayan sa mga bangko. Medyo kakaiba, pero napaka-interesante. Marami akong natutunan, at marami rin silang natutunan mula sa amin. Halimbawa, nagulat ako na gumagamit pa rin sila ng business cards, lahat ay nasa LinkedIn, kahit ako mismo ay wala sa LinkedIn (sigurado akong hindi natuwa ang mga kasamahan ko dito), ngunit umaasa pa rin ang Wall Street sa mga tool na ito.

Pagdating sa Wall Street, sa totoo lang, ang “Wall Street” ay hindi na talaga nasa Wall Street. Maliban sa New York Stock Exchange na nandoon pa rin, karamihan sa mga institusyon ay lumipat na sa Midtown na puno ng art galleries.

Kasalukuyang Kalagayan: Napakababa ng efficiency ng tradisyonal na financial market

Karaniwan nating iniisip na napaka-efficient ng institutional market, baka akala mo madali lang ang instant online trading, pero sa totoo lang, ang settlement ng stock trading ay tumatagal ng isang araw (T+1), at iyon na ang pinaka-efficient. Kung susuriin mo pa, makikita mong puno ng inefficiency at manual steps ang institutional market.

Napaka-fragmented ng technology layer. Maaaring gumagamit ang isang asset manager ng isang software para sa positions, isa pa para sa trading, at isa pa para sa compliance, at kailangan pang mag-integrate ng mga ito. Para kang may “Frankenstein” na software stack na pinagsama-sama. May mga institusyon pa ring gumagamit ng fax. Masyadong matagal ang settlement at iba pang critical activities. Dalawang araw ang settlement, at noong isang dekada lang ay “malaking tagumpay” na ang pag-upgrade mula T+3 patungong T+2.

Sa mundo ng Ethereum, sabay nangyayari ang trading at settlement, at ito ang likas nating advantage.

Puno ng systemic counterparty risk ang tradisyonal na sistema. Ang arkitektura nito ay mahigit isang siglo na, at ang legal framework ay nakapatong sa ibabaw ng middlemen. Sa anthropological na pananaw, milagro na nabuo nila ang ganitong sistema. Pero ngayon, may mas maganda na tayong teknolohiya—panahon na para ayusin ito.

Pangunahing Insight: Malinaw at praktikal na “pagkagutom” ng institusyon para sa desentralisasyon

Ang pinaka-nakagugulat na natuklasan ko ay: Ang Wall Street (o mga institusyon) ay talagang may matinding pangangailangan para sa desentralisasyon.

Parang kontra sa lohika ito. Tayong mga cypherpunk at crypto native ay nagmamalasakit sa decentralization, pero tila mas interesado ang masa sa pag-trade ng stablecoin o meme coins on-chain. Parang walang may pakialam dito? Pero mahalaga ito sa Wall Street. Hayaan mong “isalin” ko para sa iyo mula sa kanilang pananaw:

1. Pagtanggal ng counterparty risk: Isa sa mga pangunahing pananaw ng institusyon ay “sino ang posibleng manloko sa akin?” Mula sa trading counterparty hanggang sa kaugnay na bangko at infrastructure, bawat layer ay may risk. Ang decentralization at credible neutrality ng infrastructure layer ay makabuluhang nagpapababa o nag-aalis ng risk na ito.
2. Uptime: Napakahalaga nito. Gusto nila ng 100% online rate. Kayang gawin ito ng Ethereum dahil may dose-dosenang clients at libu-libong nodes na tumatakbo. Hindi ito aksidente, kundi sadyang disenyo.
3. Bihirang crypto-economic security: Iilan lang sa mundo ang decentralized systems na kayang magdala ng “trillion-level” asset class security. Hindi ko tinutukoy ang ilang daang dolyar ng retail, kundi ang daan-daang bilyong dolyar ng global assets. Hindi mo basta-basta magagawa ito bukas lang. May ganitong bihirang resource ang Ethereum.
4. Mature na application layer: Sampung taon nang tumatakbo ang Ethereum. Kung kakausapin mo ang mga bangko, basta may kaunting alam sila sa blockchain, ang tinutukoy nila ay EVM at Solidity. Kailangan nila ng mature na security at application standards, hindi ang pinakabagong hype software.
5. Privacy: Napakahalaga nito para sa akin. Ang pagtatayo ng privacy para sa institusyon ay parang “Trojan horse” para sa privacy ng buong blockchain. Para sa institusyon, ang privacy ay entry ticket, hindi lang cool na feature. Kung hindi ito masosolusyunan, walang pag-usad sa market upgrade. Kapag nag-trade ang Institution A at B, hindi puwedeng lantad ang positions—hindi ito akma sa market norms. Sa kabutihang palad, malaki ang investment ng Ethereum sa applied cryptography (lalo na sa zero-knowledge/ZK), at ang scaling efforts (compressed computation) ay nagdulot ng privacy benefits.
6. Network effect at liquidity: Ang kapital ay natural na dumadaloy kung saan maraming tao. Sa paglaganap ng stablecoin, nangunguna ang Ethereum dito.
7. Layer 2 infrastructure: Napakahalaga nito. Kapag ipinaliwanag ko ang Layer 2 sa mga institusyon, gustong-gusto nila ito. Gusto ng mga bangko ng customizable, scalable systems na konektado pa rin sa Ethereum value internet.

Kapag talagang nakipag-ugnayan ka sa mga institusyon at napunan ang cognitive gap, makikita mong kailangan ng Wall Street ang Ethereum.

Tunay na Mundo vs Mundo ng Spekulasyon

Bilang developer, minsan nakakainis. Pinaghirapan mong magtayo ng unstoppable, decentralized system, pero ang napapansin ng tao ay meme tokens na nilikha ng “tatlong tao sa basement” gamit ang multi-sig wallet. Minsan parang walang may pakialam sa decentralization.

Pero ang institutional demand para sa decentralization ay bintana patungo sa tunay na mundo. Kung hype lang, mahalaga ang centralization; pero kung pension at property deeds na ang ilalagay on-chain, pipilitin ng tunay na mundo ang decentralization. Sa mga ganitong scenario, kailangan ng security na hindi bababa o mas mataas pa sa kasalukuyang sistema.

Pagbabago ng Estratehiya: Mula “simple explanation” patungo sa “pagbuo ng mas mahusay na produkto”

Napakahusay ng Ethereum community sa infrastructure at mechanism design, pero kailangan nating lampasan ang “build it and they will come” na mindset.

Hindi sapat na ipaliwanag lang sa institusyon kung bakit kailangan ang decentralization. Kailangan nating isiping global assets ay lilipat on-chain. Paano? Hindi lang simpleng tokenization, kundi pagbuo ng mas mahusay na sistema kaysa sa kasalukuyan, para mapilitan ang global assets na lumipat on-chain.

Maaaring hatiin ang value collaboration sa dalawang yugto:

1. Simply Better: Mas mabilis, mas mura, tinatanggal ang trust sa middleman, mas user-friendly ang interface.
2. Extended Ecosystem: Asset simplification, DeFi composability, atbp.

Madalas tayong masyadong nakatutok sa ikalawang punto, pero dapat tayong mag-invest ng mas maraming effort sa una. Kahit mukhang elegante at malakas ang reporting ng institutional products ngayon, ang underlying system ay parang nasa stone age pa rin. Sa paggamit ng blockchain features (tulad ng atomic settlement), puwede nating gawing mas mahusay ang produkto sa oras. Kapag mahusay na ang una, doon pa lang papasok ang long-tail assets sa ikalawang yugto ng innovation.

Maluwag na Tagumpay: Trillion-level assets at paglago ng market

Dapat nating sukatin ang tagumpay sa “trillions.” Sa ngayon, ang tinatawag na RWA (Real World Assets) sa Ethereum ay nasa $18 billions. By the way, kapag kinausap mo ang institusyon, hindi nila tinatawag na RWA, kundi “assets.” Tinatayang nasa $120 trillions ang global asset management. Kung gusto nating ilipat ang global economy on-chain, kailangan nating gamitin ang institutional capital.

Isa pang sukatan ng tagumpay ay ang impact at evolution ng market.

May dalawang yugto ito:

• Rewire: Gamitin ang Ethereum at Layer 2 programmable settlement rules para alisin ang manual checking. Para sa institutional market, mabilis na ang Ethereum (kumpara sa T+1 settlement).
• Evolve: Palawakin ang market access. Ngayon, highly subsidized ang market, minsan dahil sa batas, minsan para lang sa “exclusive club.” Pero sa on-chain products at DeFi, mas maraming tao ang makakalahok—positive sum game ito. Gusto ng institusyon na mag-manage ng mas maraming assets, gusto ng masa ng financial products.

Pangwakas: Ang pinakamahalagang gawain

Gusto kong tumutok sa pinakamahalagang problema. Sa ngayon, araw-araw akong nagtatrabaho para sa institutional adoption ng Ethereum. Kabilang dito ang pagpuno ng cognitive gap, pagpapaliwanag kung bakit hindi dapat gamitin ang mga walang DeFi at closed “privacy chains,” kundi dapat magtayo sa Ethereum.

Kailangan nating tunay na magtayo, magdisenyo ng native environment, unawain ang asset flow, legal complexity, at compliance. Kung hindi natin gagawin, ibibigay lang natin ang global economy sa iba. Kung gusto nating baguhin ang mundo, panahon na para dalhin ang mundo sa Ethereum.

Live Q&A

Q1: Sa pakikipag-usap sa mga institusyon, ano ang pinakamalaking maling akala tungkol sa decentralization ng Ethereum?

Danny: Mas nauunawaan na ngayon ng mga institusyon, may FOMO sila (fear of missing out), natatakot silang maagawan ng fintech ng kanilang negosyo. Ang pangunahing maling akala ay baka isipin nilang “decentralization” ay “walang batas” o “walang access control.” Sa katunayan, napakahalaga ng on-chain environment, puwede kang magtakda ng rules. Ang takot na ito ay napapalitan na ng takot na mapag-iwanan, na magandang oportunidad para sa mga builder.

Q2: Anong payo mo sa mga developer na gustong pumasok sa institutional field?

Danny: Parang pag-unawa sa Ethereum tech stack, komplikado rin ang Wall Street. Ang payo ko: humanap ng partner. Isang kaibigan na nagtatrabaho sa Wall Street trading floor pero gustong matuto ng decentralization—magandang kombinasyon.

Q3: Habang tumataas ang adoption, may panganib bang ma-“co-opt” ng institusyon ang Ethereum?

Danny: Siyempre meron. Kailangan nating panatilihin ang core ng Ethereum—global, diverse, at open—habang pinapasok ang global assets. Basta may kakayahan pa tayong “mag-fork,” walang panganib. Hindi ako “ossificationist,” marami pang kailangang gawin, pero dapat mag-ingat sa proseso ng pagpasok ng assets.

Q4: Paano masisiguro ang tamang narrative sa harap ng mga institusyon?

Danny: Sama-sama tayo. Ang pagtatayo ng enterprise group ng Ethereum Foundation ay magandang unang hakbang. Pero dahil daan-daang kumpanya at trillions na assets ang kasangkot, hindi puwedeng solo. Kailangan nating magtulungan sa narrative at education, siguraduhing may boses tayo sa bawat negotiation table sa mundo.

Q5: Ano ang bagay na alam mo na ngayon na sana alam mo na noong nagsisimula ka pa lang?

Danny: Pagsasalin ng wika. Halimbawa, nang kausap ko ang dating head ng oil business ng JPMorgan tungkol sa “RWA,” hindi niya maintindihan, kasi para sa kanila, iyon ay “assets.” At “atomic settlement,” wala silang ganoong konsepto, kasi sa tradisyonal finance, hiwalay ang asset delivery at payment (minsan para kumita sa interest). Kailangan mong matutunan ang wika nila at bigyan sila ng tamang “translation.”

Q6: Ano ang bagay na talagang nagpapahanga sa mga institusyon?

Danny: Layer 2 (L2). Talagang tumatagos ito sa kanila. Kumpara sa paglangoy sa isang public pool, gustong-gusto ng institusyon ang ideya ng pagkakaroon ng sovereignty (sila at ang partners nila ang bumubuo ng L2) habang nakakonekta pa rin sa Ethereum ecosystem.

Q7: Ano ang pananaw mo sa ecosystem collaboration?

Danny: Nitong nakaraang taon, masyado akong nakatutok sa trabaho, kaya nabawasan ang collaboration—kailangan kong pag-isipan ito. Sa pag-on-chain ng global assets, hindi lang infrastructure ang mahalaga—DeFi, on-chain lending, capital, compliance stack—lahat ng bahagi ng ecosystem ay kailangang gamitin. Lahat ng itinayo natin nitong mga taon ay para dito.