Pagdaragdag ng DeFi sa iyong 401k: Paano binabago ng BlackRock’s staked Ethereum ETF ang access sa mga gantimpala ng ETH

Inirehistro ng BlackRock ang iShares Staked Ethereum Trust sa Delaware noong Nobyembre 19, na nagbubukas ng daan para sa unang staked Ethereum ETF ng kompanya sa US.

Ang rehistrasyon ng trust sa antas ng estado ay hindi nangangahulugang pormal na aplikasyon sa ilalim ng Securities Act of 1933. Gayunpaman, inilalagay nito ang BlackRock sa posisyon na maglunsad ng isang yield-bearing na ETH na produkto kapag pinayagan na ng SEC ang staking sa loob ng ETF wrappers.

Ang filing na ito ay kasunod ng isang hiwalay na panukala mas maaga ngayong taon na magre-retrofit sa kasalukuyang iShares Ethereum Trust ETF ng BlackRock upang i-stake ang bahagi ng ETH nito sa pamamagitan ng Coinbase Custody kung papayagan ng mga regulator.

Ngayon, sinusundan ng BlackRock ang dalawang magka-paralel na landas: ang pagdagdag ng staking sa kanilang live spot ETH ETF at ang paglikha ng isang dedikadong staked Ethereum trust mula sa simula.

Yield gap ang nagtutulak sa pag-usad

Ang unang alon ng US spot Ethereum ETFs ay inilunsad noong 2024 na walang staking matapos hingin ng SEC na alisin ng mga issuer ang tampok na ito.

Ang mga pondo na ito ay naniningil ng management fees na 0.15% hanggang 0.25%, ang Ethereum ETF ng VanEck ay naniningil ng 0.20%, habang ang ETF ng Fidelity at iShares ETHA ay parehong naniningil ng 0.25%. Hawak nila ang ETH sa institutional custody at sinusubaybayan ang presyo nang walang on-chain staking yield na naipapasa sa mga mamumuhunan.

Sa on-chain, humigit-kumulang 30% ng circulating supply ng Ethereum ay naka-stake, at ang mga gantimpala sa antas ng network ay tumatakbo sa halos 3% annualized nitong mga nakaraang linggo, ayon sa mga reference indices tulad ng Compass’s STYETH at MarketVector’s STKR.

Ang mga mamumuhunan na bumibili ng spot ETH ETF ngayon ay nawawalan ng 3% yield na iyon kung ang token ay hindi gumalaw ang presyo.

Pumapasok ang BlackRock sa isang merkado kung saan may tatlong natatanging staking structures na lumitaw. Ang REX-Osprey ETH + Staking ETF ay nakikipagkalakalan sa ilalim ng ticker na ESK bilang isang actively managed 1940 Act fund na nag-i-stake ng hindi bababa sa 50% ng mga hawak nito, na naniningil ng all-in fee na 1.28%.

Nag-file ang VanEck ng Lido Staked Ethereum ETF na naka-istruktura bilang isang grantor trust na humahawak ng stETH sa halip na native ETH.

Ibinunyag ng Grayscale na ang flagship Ethereum Trust nito ay maaaring magpanatili ng hanggang 23% ng staking rewards bilang karagdagang kompensasyon, habang ang Ethereum Mini Trust ETF ay maaaring magpanatili ng hanggang 6% ng staking rewards.

Presyo, access, at custody bilang mga competitive lever

Ang kasalukuyang 0.25% na fee ng BlackRock sa ETHA ay nagbibigay ng baseline. Ang isang dedikadong staked ETH trust ay nagbibigay sa BlackRock ng tatlong opsyon: panatilihin ang 0.25% sponsor fee at ipasa halos lahat ng staking yield sa mga mamumuhunan, magdagdag ng malinaw na bahagi ng staking rewards bilang pangalawang layer ng fee, o magpatupad ng pansamantalang fee waivers upang makakuha ng market share bago gawing normal ang mga rate.

Ang isang staked ETH ETF ay lumulutas ng problema sa distribusyon para sa mga institusyon, tagapayo, at retirement platforms na hindi makaka-access ng DeFi protocols o kulang sa operational infrastructure para mag-self-stake.

Ang isang spot ETF na nagsasagawa ng native staking ay nagko-convert ng on-chain yield sa isang total-return line item na compatible sa 401(k) accounts at model portfolios.

Ang mga mamumuhunan na bumibili ng staked ETF ay maaaring makakuha ng humigit-kumulang 2% hanggang 3% taun-taon pagkatapos ng fees, kahit na hindi gumalaw ang presyo ng token.

Mukhang gagamitin ng BlackRock ang Coinbase Custody para sa parehong ether storage at staking, na kinokonsentra ang lahat ng operasyon sa loob ng isang US-regulated na counterparty.

Kinilala ng Nasdaq filing ang Coinbase bilang parehong custodian at staking provider. Ang REX-Osprey ay gumagamit ng US Bank na may external validators, habang ang Lido fund ng VanEck ay umaasa sa mga smart contract ng Lido at isang hiwalay na stETH custodian.

Maaaring paboran ng mga regulator ang single-counterparty model ng BlackRock kumpara sa mga istruktura na nagruruta ng staking sa pamamagitan ng DeFi protocols.

Hindi pa tiyak ang regulatory timing

Pinilit ng SEC ang mga issuer na alisin ang staking mula sa unang ETH ETFs dahil ang ilang partikular na staking programs ay maaaring ituring na unregistered securities offerings.

Ang Delaware trust ng BlackRock ay inilalagay ang kompanya sa unahan ng pila para sa oras na lumuwag ang posisyon na iyon, ngunit wala pa itong epektibong registration statement o aprubadong exchange rule.

May tatlong bukas na tanong ang mga regulator. Una, kung papayagan ba nila ang native staking sa isang 1933 Act commodity trust o hihilingin na ilagay ito sa 1940 Act structures.

Pangalawa, kung ituturing ba nila ang liquid staking tokens tulad ng stETH na katumbas ng paghawak ng underlying ETH. Pangatlo, kung gaano karaming fee extraction mula sa staking ang kanilang papayagan bago ang isang produkto ay maituring na actively managed yield strategy.

Binubuksan ng filing ng BlackRock ang tatlong competitive fronts. Sa presyo, ang laki ng kompanya ay magkokompres ng margins, ngunit ang tunay na labanan ay nakasentro sa kung anong porsyento ng staking rewards ang itinatabi ng mga sponsor.

Sa access, ang isang staked ETH ETF ay nagdadala ng validator-level yields sa loob ng brokerage accounts na hindi kailanman makaka-access ng DeFi.

Sa custody, bawat panukala ng staked ETF ay kinokonsentra ang staking sa ilang piling custodians. Habang mas maraming ETH ang lumilipat sa ETF shells, mas maraming staking power ng network ang mahahawakan ng institutional keys.

Ang post na Adding DeFi to your 401k: How BlackRock’s staked Ethereum ETF rewires access to ETH rewards ay unang lumabas sa CryptoSlate.