Sinabi ng mga analyst ng TD Cowen: Ang potensyal na pagtanggal ng MSCI ay "pabagu-bago," ngunit dapat maging handa ang mga mamumuhunan.

Nagbabala ang mga analyst ng TD Cowen na ang MSCI ay magpapasya nang opisyal sa kalagitnaan ng Enero kung aalisin ba sa lahat ng kanilang mga index ang mga Bitcoin treasury company tulad ng MicroStrategy sa Pebrero.

May-akda: Micah Zimmerman

Pagsasalin: AididiaoJP, Foresight News

Ayon sa mga analyst ng TD Cowen, maaaring patuloy na makaranas ng pressure ang stock ng MicroStrategy dahil sa nalalapit na pagsusuri ng MSCI.

Inaasahan ng kumpanya na ang mga Bitcoin treasury company tulad ng MicroStrategy ay aalisin mula sa lahat ng MSCI index ngayong Pebrero. Inaasahan na gagawin ang opisyal na desisyon sa kalagitnaan ng Enero.

Ayon kay Cowen, ang ganitong potensyal na pagtanggal ay "pabagu-bago," ngunit binigyang-diin na dapat maging handa ang mga mamumuhunan sa patuloy na selling pressure. Itinuro ng mga analyst na ang MicroStrategy ay hindi isang pondo, trust, o holding company. Sa halip, ito ay isang publicly listed na operating company. Ang $500 milyon nitong software business ang nagbibigay ng lahat ng kita nito.

Samantala, ang operasyon nito bilang Bitcoin treasury ay makabago at napakaaktibo, na nag-aalok ng natatanging Bitcoin-backed securities.

Isinulat ng mga analyst: "Ang pagtanggal sa MicroStrategy mula sa malawak na index dahil lamang sa nakatuon ito sa Bitcoin ay tila arbitraryo." Kinuwestiyon ni Cowen kung ang dahilan ng MSCI ay nagpapakita ng bias laban sa crypto assets, sa halip na batay sa anumang mahigpit na pamantayan ng klasipikasyon. Sinabi ng MSCI na may pag-aalala sila na ang mga Bitcoin treasury company ay maaaring katulad ng investment funds, na hindi kwalipikado para sa inclusion sa index.

Tinuligsa ni Cowen na malinaw na iba ang estruktura ng MicroStrategy.

Pagkakatanggal ng MicroStrategy sa MSCI

Malaki ang epekto ng usaping ito, dahil kamakailan ay nagbabala ang JPMorgan na ang pagtanggal sa MicroStrategy mula sa MSCI index ay maaaring magdulot ng $2.8 billions na passive outflows. Kung susundan ito ng iba pang mga index, maaaring umabot sa $8.8 billions ang kabuuang outflows. Ang kasalukuyang market cap ng MicroStrategy ay halos $5.9 billions, kung saan humigit-kumulang $900 milyon ay hawak ng mga passive index tracking tools.

Naniniwala ang JPMorgan na anumang sapilitang pagbebenta ay maaaring magpalala pa ng mababang presyo ng stock.

Sa mga nakaraang buwan, ang pagbagsak ng stock ng MicroStrategy ay mas malaki kaysa sa Bitcoin. Ang ratio ng mNAV market cap ng kumpanya sa Bitcoin holdings ay bumaba na sa bahagyang mas mataas sa 1.1, na siyang pinakamababa mula noong pandemya. Mula noong Nobyembre ng nakaraang taon, bumagsak na ng higit sa 60% ang stock. Ang mga preferred shares at bond issuance nito ay nakaranas din ng malaking pagbebenta.

Kahit na malaki ang volatility, nananatili pa ring bullish ang Cowen sa pangmatagalang pananaw. Tinataya ng bangko na sa 2027, maaaring magkaroon ang kumpanya ng 815,000 BTC. Sa antas na iyon, ang Bitcoin value na nakapaloob sa bawat share ay maaaring sumuporta sa target price na $585, na nangangahulugang may halos 170% upside mula sa kasalukuyang antas.

Itinuro ni Cowen na ang kamakailang kahinaan ay sanhi ng volatility ng merkado at mga alalahanin na may kaugnayan sa index, at hindi dahil sa kabiguan ng pangunahing modelo ng akumulasyon ng MicroStrategy.

Hindi pinansin ng chairman ng MicroStrategy na si Michael Saylor ang mga alalahanin tungkol sa index. Sa isang kamakailang pahayag, binigyang-diin niya na ang kumpanya ay isang ganap na operational na negosyo na may aktibong software at Bitcoin-backed credit programs. Paulit-ulit na binigyang-diin ni Saylor ang mga makabago nitong financial products, kabilang ang mga structured Bitcoin credit instruments tulad ng $STRK at $STRC, na nag-aalok ng mas mataas na yield kaysa sa tradisyonal na credit markets.

Ipinapahayag ni Saylor ang layunin na makaipon ng $1 trillion na halaga ng Bitcoin, at gawing 20-30% ang taunang paglago ng kumpanya, gamit ang pangmatagalang appreciation upang lumikha ng malaking digital collateral reserves.

Batay dito, plano ni Saylor na mag-isyu ng Bitcoin-backed credit na may yield na mas mataas kaysa sa tradisyonal na fiat system, maaaring 2-4% na mas mataas kaysa sa corporate bonds o sovereign debt, na nag-aalok ng mas ligtas at overcollateralized na alternatibo.

Naniniwala si Saylor na ang iba pang malalaking tradisyonal na financial companies ay maaaring gamitin ang kanilang kita upang tularan ang modelo ng MicroStrategy.

Itinuro rin ni Cowen ang mga potensyal na positibong salik. Maaaring maisama sa S&P 500 index o mapalawak ang institutional holdings at mapatatag ang inflows ng stock. Ang karagdagang regulatory clarity tungkol sa Bitcoin ay maaaring higit pang magpalakas ng kumpiyansa ng mga mamumuhunan.

Ang pag-angat ng MicroStrategy ay nagpapakita ng lumalaking papel ng Bitcoin sa pandaigdigang pananalapi. Ang pagkakasama nito sa Nasdaq 100 index at MSCI benchmark indices ay nagdala ng crypto asset exposure sa mainstream investment portfolios.

Ayon kay Cowen, kung aalisin ng MSCI ang kumpanya, maaaring makaranas ang merkado ng panandaliang kaguluhan, ngunit ang pangmatagalang adoption trend ay mananatiling buo.

Ang Bitcoin mismo ay nahirapan din sa nakaraang buwan, mula sa mahigit $126,000 noong Oktubre pababa sa humigit-kumulang $88,000 kamakailan. Kahit sa gitna ng pagbebentang ito, patuloy pa rin ang MicroStrategy sa malakihang pagbili ng Bitcoin, na ngayon ay may hawak na mahigit 3% ng kabuuang supply.

Kailangang mapanatili ng mga Bitcoin bulls ang presyo sa itaas ng $84,000 pagkatapos ng pagsasara noong nakaraang linggo (UTC+8). Kung babagsak ito, ang mas mahinang suporta ay nasa paligid ng $75,000, habang mas malakas na buying interest ay maaaring makita sa pagitan ng $72,000 at $69,000. Ang mas malalim na target ng pagbaba ay tumutukoy sa "58k" na area, malapit sa 0.618 Fibonacci retracement na $57,700.

Tumaas ng higit sa 4% ang MSTR ngayon, na nagte-trade sa $177.47 (UTC+8).