Kumpirmado lang ni SEC Chair Atkins ang nakakagulat na $68T na timeline para sa tokenized markets na nag-iiwan sa legacy infrastructure na lubhang nalalantad

Ang US equity market ay tinatayang nagkakahalaga ng humigit-kumulang $68 trillion, ngunit halos $670 milyon lamang ng halagang iyon ang kasalukuyang umiiral on-chain sa tokenized na anyo.

Ang laki ng agwat na ito ay naging sentro ng atensyon para sa mga policymaker at mga kalahok sa merkado habang ang mga regulator ay nagpapahiwatig ng pagbabago patungo sa pagsasama ng blockchain-based settlement sa pangunahing bahagi ng American financial infrastructure.

Noong nakaraang linggo, sinabi ni Paul Atkins, ang chairman ng US Securities and Exchange Commission (SEC), na ang tokenization ay maaaring maging sentral na tampok ng US markets sa loob ng “ilang taon,” na inilarawan ang kumbinasyon ng mga pag-unlad sa electronic trading at distributed ledger technology bilang pinakamahalagang pagbabago sa loob ng mga dekada.

Ang kanyang mga pahayag ay nagpapakita ng malinaw na paglayo mula sa dating posisyon ng ahensya at nagpapahiwatig ng mas mabilis kaysa inaasahang modernization cycle sa buong US market plumbing.

Bitwise CIO Matt Hougan ay nagbigay ng konteksto sa laki ng transisyon sa pamamagitan ng paghahambing ng kasalukuyang tokenized equity footprint na $670 milyon laban sa mas malawak na $68 trillion na merkado.

Ipinapakita ng mga numero kung gaano kaaga pa ang proseso at binibigyang-diin ang distansya sa pagitan ng umiiral na sistema at ng posibleng hinaharap kung saan ang mga securities ay regular na gumagalaw sa blockchain rails.

Bagaman ang paghahambing ay hindi nagpapahiwatig ng tiyak na timeline, inilalarawan nito ang estruktural na hamon na kaakibat kahit ng paunti-unting pag-aampon ng tokenized settlement.

Isang regulatory shift na pinapatakbo ng market structure

Sa kanyang panayam, iginiit ni Atkins na ang tokenization ay maaaring magpabuti ng predictability at magpababa ng panganib sa pamamagitan ng pagpapaliit, o pag-aalis, ng agwat sa pagitan ng trade execution, payment, at final settlement.

Ang potensyal para sa intraday o real-time settlement ay isa sa mga pangunahing dahilan kung bakit muling sinusuri ng mga regulator kung paano magkasya ang digital assets sa umiiral na mga patakaran.

Inamin din ni Atkins na ang SEC ay tradisyonal na nahuhuli sa inobasyon at paminsan-minsan ay tumututol sa mga pag-unlad na kalaunan ay napatunayang matibay.

Gayunpaman, kamakailan ay kumilos ang ahensya sa ibang direksyon. Ilang mga imbestigasyon ang itinigil, muling nagsimula ang mga digital-asset roundtables, at inilarawan ni Commissioner Hester Peirce ang bagong approach bilang “mabilis, maingat, malikhain, at magagamit.”

Kahanga-hanga, ang SEC ay bumubuo ng isang “token taxonomy” na nakabatay sa Howey test ngunit idinisenyo upang isaalang-alang kung paano nagmamature ang mga network, namamahagi ng kontrol, at sa huli ay gumagana nang walang natutukoy na issuer. Nilalayon ng taxonomy na tukuyin kung aling mga digital asset ang sakop ng hurisdiksyon ng SEC at alin ang hindi.

Ang pagbabago ay bahagyang hinihimok ng hangaring dalhin ang tokenization activity onshore. Ang pagbagsak ng FTX noong 2022 at ang tuloy-tuloy na operasyon ng LedgerX sa ilalim ng CFTC oversight ay patunay na ang mga regulatory structures ng US ay kayang protektahan ang mga asset ng customer kapag inilapat sa digital-native systems.

Bilang resulta, nakikita ng financial regulatory chief ang oportunidad na itulak ang tokenized settlement patungo sa mga supervised venues sa halip na offshore entities.

Mga regulatory bottleneck

Sa kabila ng bagong direksyon, ilang mga hadlang pa rin ang nananatili.

Napansin ni Commissioner Caroline Crenshaw na ang ilang tokenized equities na ibinebenta bilang “wrapped securities” ay maaaring hindi sumasalamin sa parehong economic rights, liquidity conditions, o proteksyon gaya ng mga underlying instruments.

Sinabi niya na ang mga produktong ito ay hindi laging one-to-one representations at maaaring magpalito sa mga inaasahan ng mamumuhunan, na nagpapahiwatig na maaaring kailanganin ang mga bagong patakaran.

Naging malinaw ang tensyon sa industriya sa pagpupulong ng SEC Investor Advisory Committee, kung saan ang mga kinatawan mula sa Citadel Securities, Coinbase, at iba pa ay nagtalo kung paano dapat makipag-ugnayan ang tokenization sa decentralized finance.

Hinimok ng Citadel ang SEC na tiyakin na lahat ng intermediaries na kasangkot sa tokenized securities trading, kabilang ang decentralized protocols, ay matukoy at saklaw ng umiiral na mga depinisyon ng exchanges at broker-dealers.

Sa kabilang banda, iginiit ng Coinbase na ang pagpataw ng broker-level obligations sa decentralized systems ay magiging operationally incompatible at maaaring magdulot ng bagong panganib sa pamamagitan ng pagpilit sa mga protocol na kumuha ng custody o kontrol.

Ipinapakita ng mga pagkakaiba ang magkaibang pananaw kung paano dapat itayo ang imprastraktura ng tokenized markets.

Ang isang modelo ay nakaayon sa tradisyonal na intermediated systems; ang isa pa ay umaasa sa programmatic, non-custodial protocols. Kailangan suriin ng SEC kung maaaring magsabay ang mga framework na ito o kung ang tokenized securities ay nangangailangan ng mas tiyak na estruktura.

Kahanga-hanga, ang pending rule change ng Nasdaq ay nagdadagdag ng pagkaapurahan. Iminungkahi ng exchange na panatilihin ang front-end trading na hindi nagbabago habang pinapayagan ang tokenization sa post-trade level sa pamamagitan ng Depository Trust Clearing Corporation.

Kailangang tumugon ang SEC ngayong buwan, at malamang na ang desisyon ay makakaapekto kung paano idinisenyo ng ibang kalahok sa merkado ang kanilang mga tokenization strategies.

Sukat, imprastraktura, at teknikal na mga hadlang

Samantala, isang praktikal na hadlang sa malawakang tokenization ay ang laki ng aktibidad sa US market.

Bilang konteksto, ang Nasdaq ay nagpoproseso ng humigit-kumulang 2,920 trades bawat segundo at $463 bilyon sa araw-araw na notional value. Sa paghahambing, ang mga public blockchain ay hindi pa umaabot sa ganoong performance o reliability, kahit na maaari nilang mapabuti ang post-trade workflows.

Nasdaq vs Solana Key Trading Metrics (Source: FliptheNasdaq)

Kaya, ang pagdadala ng malaking bahagi ng US securities sa blockchain rails ay mangangailangan ng malalaking upgrade sa mga clearinghouse, custodians, broker-dealers, at digital-asset networks.

Sa ganitong pananaw, ang mga pahayag ni Atkins ay na-interpret bilang senyales na ang regulatory hesitancy ay hindi na ang pangunahing hadlang.

Sa halip, ang mga kalahok sa merkado ay nahaharap ngayon sa gawain ng pag-align ng technical capacity, operational risk controls, at compliance frameworks sa settlement models na inaasahan ng mga regulator na isaalang-alang.

Kung ang tokenization ay maging pormal na bahagi ng US market structure, kakailanganin ng mga institusyon ang mga sistemang kayang humawak ng digital issuance, on-chain reconciliation, at regulatory reporting sa antas ng industriya.

Ipinapakita ng datos mula sa RWA.xyz na ang kabuuang halaga ng real-world assets on-chain ay lumago na sa humigit-kumulang $35.8 bilyon, halos doble ng antas nito sa pagtatapos ng 2024.

Bagaman maliit kumpara sa mas malawak na financial system, ang paglago ay nagpapahiwatig ng tumataas na kumpiyansa sa on-chain representations ng tradisyonal na assets, partikular ang treasuries, cash instruments, credit, at iba pang low-volatility exposures.

Ang paglawak ay nagbibigay ng maagang ebidensya na ang tokenized markets ay maaaring makaakit ng mga regulated institutions kapag naging matatag ang mga legal na framework.

Pandaigdigang kompetisyon at ang landas pasulong

Ang ibang mga hurisdiksyon ay mas mabilis kaysa sa United States sa pag-aampon ng tokenized market infrastructure. Ang Singapore at Hong Kong ay naglunsad ng mga tokenized bond programs, digital fund structures, at bank-issued blockchain settlement systems.

Bilang resulta, alam ng mga US regulator na ang hindi malinaw na mga patakaran ay maaaring magtulak ng tokenization offshore, lalo na kung ang synthetic o wrapped products ay nananatiling nasa legal na kawalang-katiyakan.

Itinuring ni Atkins na layunin ng United States na muling makuha ang pamumuno sa larangang ito, na iginiit na ang malinaw na mga patakaran ay magpapahintulot sa mga kalahok sa merkado na mag-innovate sa loob ng bansa.

Kung maisasara ng US ang tokenization gap ay nakasalalay sa kung gaano kabilis tatapusin ng SEC ang taxonomy nito, kung paano nito lulutasin ang mga hidwaan sa pagitan ng TradFi at DeFi, at kung paano tutugon ang mga infrastructure provider sa operational demands ng blockchain settlement.

Kung mabubuo ang mga compliant pathways gaya ng inilarawan ni Atkins, ang kasalukuyang $670 milyon na tokenized footprint ay maaaring lumawak nang makabuluhan sa susunod na ilang taon.

Gayunpaman, kung mananatiling hindi tiyak ang mga patakaran, maaaring magpatuloy ang pagdaloy ng kapital sa mga hurisdiksyon na may mas mature na mga framework.

Ang post na SEC Chair Atkins just confirmed shock $68T timeline for tokenized markets that leaves legacy infrastructure dangerously exposed ay unang lumabas sa CryptoSlate.