Bumagsak ang mga small-cap token sa pinakamababang antas sa loob ng apat na taon, wala na bang pag-asa para sa "altcoin bull"?

Kahit na ang correlation nito sa mga pangunahing crypto tokens ay umabot sa 0.9, ang mga small-cap tokens ay hindi nakapagbigay ng anumang halaga ng diversification.

May-akda: Gino Matos

Pagsasalin: Luffy, Foresight News

Mula Enero 2024, ang paghahambing ng performance ng cryptocurrencies at stocks ay nagpapakita na ang tinatawag na “bagong uri ng altcoin trading” ay sa esensya ay isang alternatibo lamang sa stock trading.

Noong 2024, ang return ng S&P 500 ay humigit-kumulang 25%, at noong 2025 ay umabot sa 17.5%, na may kabuuang pagtaas na halos 47% sa loob ng dalawang taon. Sa parehong panahon, ang Nasdaq 100 ay tumaas ng 25.9% at 18.1%, na may kabuuang pagtaas na halos 49%.

Ang CoinDesk 80 Index, na sumusubaybay sa 80 assets na wala sa top 20 ng crypto market cap, ay bumagsak ng 46.4% sa unang quarter ng 2025 lamang, at hanggang kalagitnaan ng Hulyo, ang pagbaba nito sa taon ay nasa 38%.

Sa pagtatapos ng 2025, ang MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index ay bumagsak sa pinakamababang antas mula Nobyembre 2020, na nagresulta sa higit sa 1 trillion US dollars na naburang market cap ng crypto.

Ang ganitong pagkakaiba ng trend ay hindi isang statistical error. Ang kabuuang altcoin portfolio ay hindi lamang may negatibong return, kundi ang volatility nito ay katulad o mas mataas pa kaysa sa stocks; samantalang ang US stock large-cap indices ay nakamit ang double-digit growth na may kontroladong drawdown.

Para sa mga Bitcoin investors, ang pangunahing tanong ay: Ang paglalagay ba sa small-cap tokens ay talagang makakapagdulot ng risk-adjusted returns? O, ang ganitong alokasyon ba ay nagdadala lamang ng dagdag na risk exposure na may negatibong Sharpe ratio habang nananatili ang mataas na correlation sa stocks? (Tandaan: Ang Sharpe ratio ay isang pangunahing sukatan ng risk-adjusted return ng portfolio, na kinukwenta bilang: annualized return ng portfolio - annualized risk-free rate / annualized volatility ng portfolio.)

Pumili ng Maaasahang Altcoin Index

Para sa pagsusuri, sinubaybayan ng CryptoSlate ang tatlong altcoin indices.

Una ay ang CoinDesk 80 Index na inilunsad noong Enero 2025, na sumasaklaw sa 80 assets maliban sa CoinDesk 20 Index, at nagbibigay ng diversified investment portfolio maliban sa Bitcoin, Ethereum, at iba pang top tokens.

Pangalawa ay ang MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index, na pumipili ng 50 pinakamaliit na tokens mula sa basket ng 100 assets, na itinuturing na barometro ng “junk assets” sa market.

Pangatlo ay ang Kaiko Small-Cap Index, isang research product at hindi isang tradable benchmark, na nagbibigay ng malinaw na quantitative view ng small-cap asset group mula sa sell-side.

Iba-iba man ang pananaw ng tatlong ito—kabuuang altcoin portfolio, high beta small-cap tokens, at quantitative research perspective—pare-pareho ang kanilang konklusyon.

Samantala, ang benchmark performance ng stock market ay nagpapakita ng kabaligtarang sitwasyon.

Noong 2024, ang US large-cap indices ay tumaas ng halos 25%, at noong 2025 ay umabot din ng double-digit growth, na may limitadong drawdown. Sa panahong ito, ang pinakamalaking drawdown ng S&P 500 ay nasa mid-to-high single digits lamang, at ang Nasdaq 100 ay patuloy na malakas ang pagtaas.

Ang dalawang pangunahing stock indices ay nakamit ang compounded annual returns, at walang makabuluhang pagbawi ng kita.

Samantala, ang kabuuang altcoin index ay may kabaligtarang trend. Ayon sa CoinDesk Indices report, ang CoinDesk 80 Index ay bumagsak ng 46.4% sa unang quarter lamang, habang ang CoinDesk 20 Index na sumusubaybay sa large-caps ay bumaba ng 23.2% sa parehong panahon.

Hanggang kalagitnaan ng Hulyo 2025, ang CoinDesk 80 Index ay bumaba ng 38% sa taon, habang ang CoinDesk 5 Index na sumusubaybay sa Bitcoin, Ethereum, at tatlong iba pang major coins ay tumaas ng 12% hanggang 13% sa parehong panahon.

Inilarawan ni Andrew Baehr ng CoinDesk Indices sa panayam ng ETF.com ang phenomenon na ito bilang “parehong correlation, magkaibang performance ng kita at lugi.”

Ang correlation ng CoinDesk 5 Index at CoinDesk 80 Index ay umabot sa 0.9, na nangangahulugang halos magkapareho ang direksyon ng galaw, ngunit ang una ay may double-digit na maliit na pagtaas, habang ang huli ay bumagsak ng halos 40%.

Napatunayan na ang diversification benefit ng paghawak ng small-cap altcoins ay halos wala, ngunit ang performance cost ay napakalaki.

Mas malala pa ang performance ng small-cap asset sector. Ayon sa Bloomberg, hanggang Nobyembre 2025, ang MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index ay bumagsak sa pinakamababang antas mula Nobyembre 2020.

Sa nakalipas na limang taon, ang return ng small-cap index na ito ay nasa -8%, habang ang katumbas na large-cap index ay tumaas ng halos 380%. Malinaw na mas pinipili ng institutional funds ang large-cap assets at iniiwasan ang tail risk.

Batay sa performance ng altcoins noong 2024, ang Kaiko Small-Cap Index ay bumaba ng higit sa 30% sa buong taon, at ang mid-cap tokens ay hirap ding makasabay sa pagtaas ng Bitcoin.

Ang mga panalo sa market ay nakatuon sa iilang top coins gaya ng SOL at Ripple. Kahit na ang altcoin trading volume share ay bumalik sa high point ng 2021 noong 2024, 64% ng trading volume ay nakatuon sa top 10 altcoins.

Ang liquidity sa crypto market ay hindi nawala, kundi lumipat sa high-value assets.

Sharpe Ratio at Drawdown

Kung ikukumpara mula sa risk-adjusted return, lalo pang lumalaki ang agwat. Ang CoinDesk 80 Index at iba’t ibang small-cap altcoin indices ay hindi lamang malalim sa negative return territory, kundi ang volatility ay katulad o mas mataas pa kaysa sa stocks.

Ang CoinDesk 80 Index ay bumagsak ng 46.4% sa isang quarter lamang; ang MarketVector Small-Cap Index ay bumagsak muli noong Nobyembre sa low ng pandemic period.

Ang kabuuang altcoin indices ay ilang beses nang nakaranas ng matinding drawdown: noong 2024, ang Kaiko Small-Cap Index ay bumaba ng higit sa 30%, noong unang quarter ng 2025 ang CoinDesk 80 Index ay bumagsak ng 46%, at sa pagtatapos ng 2025 ang small-cap index ay bumalik sa 2020 lows.

Sa kabilang banda, ang S&P 500 at Nasdaq 100 ay nakamit ang 25% at 17% na cumulative return sa loob ng dalawang taon, na may pinakamalaking drawdown na nasa mid-to-high single digits lamang. Bagaman may volatility sa US stock market, ito ay kontrolado; samantalang ang volatility ng crypto indices ay lubhang mapanira.

Kahit pa ituring ang mataas na volatility ng altcoins bilang structural feature, ang unit risk return nito mula 2024 hanggang 2025 ay mas mababa pa rin kaysa sa paghawak ng US stock large-cap indices.

Mula 2024 hanggang 2025, ang Sharpe ratio ng kabuuang altcoin indices ay negatibo; samantalang ang S&P at Nasdaq indices ay malakas na ang Sharpe ratio kahit hindi pa ina-adjust ang volatility. Pagkatapos ng volatility adjustment, lalo pang lumaki ang agwat.

Mga Bitcoin Investors at Crypto Liquidity

Ang unang aral mula sa mga datos sa itaas ay ang trend ng liquidity concentration at paglipat sa high-value assets. Parehong iniulat ng Bloomberg at Whalebook tungkol sa MarketVector Small-Cap Index na mula simula ng 2024, patuloy na nahuhuli ang performance ng small-cap altcoins, at ang institutional funds ay lumilipat sa Bitcoin at Ethereum ETFs.

Pinagsama sa obserbasyon ng Kaiko, kahit na ang altcoin trading volume share ay bumalik sa 2021 level, ang pondo ay nakatuon sa top 10 altcoins. Malinaw na ang market trend: hindi tuluyang umaalis ang liquidity sa crypto market, kundi lumilipat ito sa high-value assets.

Ang dating altcoin bull market ay sa esensya ay isang basis trading strategy lamang, at hindi structural outperformance ng asset. Noong Disyembre 2024, ang CryptoRank Altcoin Bull Market Index ay tumaas hanggang 88 points, ngunit bumagsak sa 16 points noong Abril 2025, na binawi ang lahat ng pagtaas.

Ang altcoin bull market ng 2024 ay nauwi sa isang tipikal na bubble burst; sa kalagitnaan ng 2025, halos nabawi ng kabuuang altcoin portfolio ang lahat ng pagtaas, samantalang ang S&P at Nasdaq indices ay patuloy na lumalago ng compounded returns.

Para sa mga financial advisors at asset allocators na nag-iisip ng diversification lampas sa Bitcoin at Ethereum, ang datos mula sa CoinDesk ay nagbibigay ng malinaw na case study.

Hanggang kalagitnaan ng Hulyo 2025, ang CoinDesk 5 Index na sumusubaybay sa large-caps ay nakamit ang double-digit na maliit na pagtaas sa taon, habang ang diversified altcoin index na CoinDesk 80 ay bumagsak ng halos 40%, kahit na ang correlation ng dalawa ay umabot sa 0.9.

Ang paglalagay ng investors sa small-cap altcoins ay hindi nagdulot ng makabuluhang diversification benefit, bagkus ay nagdulot ng mas mataas na return loss at drawdown risk kaysa sa Bitcoin, Ethereum, at US stocks, habang nananatili pa rin sa parehong macro drivers.

Sa kasalukuyan, itinuturing ng kapital ang karamihan sa altcoins bilang tactical trading targets, hindi strategic allocation assets. Mula 2024 hanggang 2025, ang risk-adjusted returns ng Bitcoin at Ethereum spot ETFs ay mas maganda, at gayundin ang US stocks.

Ang liquidity ng altcoin market ay patuloy na nakatuon sa iilang “institutional-grade coins” gaya ng SOL, Ripple, at iba pang tokens na may sariling positive factors o malinaw na regulatory prospects. Ang asset diversity sa index level ay patuloy na naiipit ng market.

Noong 2025, ang S&P 500 at Nasdaq 100 ay tumaas ng humigit-kumulang 17%, habang ang CoinDesk 80 crypto index ay bumaba ng 40%, at ang small-cap cryptocurrencies ay bumaba ng 30%

Ano ang Ibig Sabihin Nito para sa Liquidity ng Susunod na Market Cycle?

Ang market performance mula 2024 hanggang 2025 ay sumubok kung ang altcoins ay makakapagbigay ng diversification value o makakalamang sa large-caps sa panahon ng macro risk-on environment. Sa panahong ito, ang US stocks ay dalawang sunod na taon na may double-digit growth at kontroladong drawdown.

Ang Bitcoin at Ethereum ay nakatanggap ng institutional recognition sa pamamagitan ng spot ETFs at nakinabang sa mas maluwag na regulatory environment.

Samantala, ang kabuuang altcoin index ay hindi lamang may negatibong return at mas malaking drawdown, kundi mataas din ang correlation sa major crypto tokens at stocks, ngunit hindi nakapagbigay ng sapat na kompensasyon para sa dagdag na risk na tinanggap ng investors.

Ang institutional funds ay laging sumusunod sa performance. Ang five-year return ng MarketVector Small-Cap Index ay -8%, habang ang katumbas na large-cap index ay tumaas ng 380%. Ipinapakita ng agwat na ito na ang kapital ay patuloy na lumilipat sa assets na may malinaw na regulasyon, sapat na derivatives market liquidity, at maayos na custodial infrastructure.

Ang CoinDesk 80 Index ay bumagsak ng 46% sa unang quarter, at hanggang kalagitnaan ng Hulyo ay may 38% na pagbaba sa taon, na nagpapakita na ang trend ng paglipat ng kapital sa high-value assets ay hindi lamang hindi bumabaliktad, kundi lalo pang bumibilis.

Para sa mga Bitcoin at Ethereum investors na nag-iisip kung dapat bang magdagdag ng small-cap crypto tokens sa kanilang portfolio, malinaw ang sagot mula sa datos ng 2024 hanggang 2025: Ang kabuuang altcoin portfolio ay mas mababa ang absolute return kaysa US stocks, at mas mababa ang risk-adjusted return kaysa Bitcoin at Ethereum; kahit na ang correlation nito sa major crypto tokens ay umabot sa 0.9, hindi pa rin ito nakapagbigay ng anumang diversification value.